В мире децентрализованных финансов (DeFi) и токенизации реальных активов (RWA) одной из самых острых проблем остаётся ликвидность. Институциональные инвесторы, привыкшие к мгновенным сделкам и сложным финансовым инструментам в традиционных финансах (TradFi), часто сталкиваются с задержками и неопределённостью при попытке выйти из позиций в токенизированных активах. Этот ликвидностный разрыв сдерживает массовое принятие. Однако новое партнёрство между Multiliquid и Metalayer Ventures может стать тем самым недостающим звеном, которое ускорит институциональное внедрение, особенно в экосистеме Solana.
5 февраля 2026 года Multiliquid, разработчик протокола ликвидности, и венчурная компания Metalayer Ventures объявили о запуске институционального ликвидностного фонда, предназначенного для обеспечения мгновенного выкупа токенизированных реальных активов на блокчейне Solana. Этот механизм позволяет держателям токенизированных активов, таких как казначейские облигации США или фонды денежного рынка, конвертировать свои позиции в стейблкоины практически моментально, решая ключевую проблему ликвидности в ончейн-рынках.
Техническая суть инновации: как работает «стоппер» для выкупа
Фонд, созданный и управляемый Metalayer Ventures при технологической поддержке Uniform Labs (разработчика Multiliquid), функционирует как постоянный покупатель (standing buyer) токенизированных RWA. Его роль можно сравнить с маркет-мейкером или системой репо-операций в TradFi. Когда институциональный клиент хочет продать свои токенизированные активы, фонд выступает в качестве контрагента, выкупая их по динамической скидке к чистой стоимости активов (NAV).
Инфраструктура смарт-контрактов от Multiliquid играет здесь ключевую роль. Она отвечает за три критически важных процесса:
- Ценообразование в реальном времени: Алгоритмы определяют справедливую стоимость актива и соответствующую скидку для мгновенного выкупа, учитывая волатильность базового актива и рыночные условия.
- Обеспечение соответствия (Compliance Enforcement): Смарт-контракты автоматически проверяют, соответствует ли транзакция и её участники регуляторным требованиям и внутренним правилам фонда (например, проверка KYC/AML).
- Мгновенный расчёт (Settlement): Как только условия выполнены, происходит атомарный своп: токенизированный актив переходит к фонду, а стейблкоины (вероятно, USDC, учитывая его доминирование в Solana) — к продавцу. Всё это происходит в рамках одной транзакции в блокчейне Solana, известной своей высокой скоростью и низкой стоимостью.
Изначально фонд будет поддерживать токенизированные активы, выпущенные такими крупными управляющими компаниями, как VanEck, Janus Henderson и Fasanara, с фокусом на токенизированные фонды казначейских облигаций и некоторые альтернативные инвестиционные продукты.
Рыночный контекст и насущная проблема
Эта инициатива является прямым ответом на структурную уязвимость, отмеченную даже традиционными финансовыми институтами. В 2025 году Банк международных расчётов (BIS) предупредил, что токенизированные фонды денежного рынка сталкиваются с проблемой несоответствия ликвидности (liquidity mismatch). Проще говоря, хотя токены могут торговаться 24/7, базовые активы (например, краткосрочные облигации) могут не обладать такой же мгновенной ликвидностью. В периоды рыночного стресса, когда многие инвесторы одновременно захотят выйти, это может привести к кризису ликвидности и усугубить панику.
«В традиционных финансах есть рынки репо, услуги prime-брокеров и кредитные механизмы overnight. У токенизированных рынков до сих пор не было ничего сопоставимого», — заявил Уилл Бисон, основатель и CEO Uniform Labs. — «Это та самая инфраструктура ликвидности, которая потребуется институциональным рынкам RWA для масштабирования».
Новый фонд по сути создаёт ончейн-аналог этих TradFi-инструментов, предоставляя «буфер» ликвидности, который поглощает шок от массового выкупа и стабилизирует рынок.
Solana: тёмная лошадка в гонке за токенизацию активов
Выбор Solana в качестве базового блокчейна для этого решения не случаен. Несмотря на то, что Ethereum долгое время считался естественным домом для институциональных DeFi и RWA, Solana активно набирает обороты в этой нише. Согласно данным агрегатора RWA.xyz, Solana занимает восьмое место среди блокчейнов по общей стоимости размещённых RWA, с показателем около $1.2 миллиарда, распределённых по 343 активам.
Хотя её текущая доля рынка скромна и составляет примерно 0.31%, динамика роста впечатляет: за последний месяц стоимость RWA в сети Solana выросла более чем на 10%. Это свидетельствует о растущем доверии со стороны эмитентов и инвесторов к техническим характеристикам сети: высокой пропускной способности (десятки тысяч транзакций в секунду), крайне низким комиссиям и развитой экосистеме DeFi.
Лидерами же рынка токенизации остаются приватный блокчейн Canton Network (более $348 млрд, доля рынка >88%), Ethereum ($15 млрд) и Provenance ($15 млрд). Однако Canton ориентирован преимущественно на закрытые, разрешённые сети для крупных финансовых институтов, в то время как Solana предлагает более открытую, публичную и композитную среду, что может быть привлекательно для следующей волны инноваций.
Последствия и будущие перспективы
Запуск институционального ликвидностного фонда от Multiliquid и Metalayer может иметь далеко идущие последствия для всей индустрии.
Для институциональных инвесторов это снижение барьеров для входа. Предсказуемость выхода из позиций — такой же важный фактор, как и доходность. Теперь, имея гарантированного покупателя «последней инстанции», крупные игроки могут с большей уверенностью размещать значительные капиталы в токенизированные активы на Solana.
Для эмитентов RWA, таких как VanEck или Janus Henderson, это означает повышение привлекательности их ончейн-продуктов. Улучшенная ликвидность делает их токены более конкурентными по сравнению с традиционными ETF или другими инвестиционными инструментами.
Для экосистемы Solana это мощный сигнал о зрелости. Привлечение сложных институциональных финансовых продуктов и инфраструктуры укрепляет позиции сети не только как площадки для мемкоинов и розничного DeFi, но и как серьёзной платформы для следующего этапа цифровизации финансов.
Для рынка в целом это шаг к конвергенции TradFi и DeFi. Создание ончейн-аналогов традиционных финансовых механизмов (таких как репо) стирает границы и делает всю финансовую систему более эффективной, прозрачной и доступной.
В перспективе можно ожидать, что подобные ликвидностные фонды появятся и на других блокчейнах, а их пулы капитала будут расти. Успех этой инициативы может спровоцировать новую волну инвестиций в инфраструктуру для RWA и ускорить переход от пилотных проектов к полноценным, ликвидным рынкам токенизированных активов с триллионными объёмами. Solana, благодаря таким проектам, как Multiliquid и Metalayer, уверенно борется за место в авангарде этой трансформации.
