Империя кредитования Aave на сумму 25 миллиардов долларов сталкивается с серьезным испытанием после ухода ключевых участников

Aave продолжает занимать лидирующие позиции в сфере децентрализованного кредитования, с общим объемом заблокированных средств, согласно данным DefiLlama, составляющим 24,51 миллиарда долларов и 17,526 миллиарда долларов в виде заемных средств. Это значительно превышает показатели ближайшего конкурента Morpho, который имеет около 4,29 миллиарда долларов в заемных средствах, и Spark, занимающего третье место с 967,52 миллиона долларов. По данным Aave, на конец 2025 года его доля на активном рынке кредитования составила 61,5%, а доля в общем объеме заблокированных средств — 52,4%. Однако за менее чем два месяца три из наиболее заметных независимых команд, связанных с кодом, управлением и управлением рисками Aave, объявили о своем уходе или начали сворачивать свою деятельность.

Уход ключевых участников

20 февраля BGD Labs объявила о прекращении своего участия, отметив, что «среда больше не соответствует нашим интересам», с началом процесса выхода с 1 апреля. 3 марта ACI сообщила, что не будет продлевать свое участие и завершит свою работу в течение четырех месяцев. 6 апреля Chaos Labs заявила, что завершает свое сотрудничество по собственному желанию, после того как управляла рисками в Aave V2 и V3 с ноября 2022 года. Документы управления Aave описывают операционную цепочку, в которой ACI отвечала за рост, Chaos Labs — за управление рисками, а BGD — за техническую и безопасность верификацию. LlamaRisk и Protocol Guardian выступают в роли охранников рисков.

ACI сама отметила, что каждая крупная инициатива требовала полного участия всех сервис-провайдеров. Уход трех команд последовательно создает шаблон, который затрагивает документированную операционную модель протокола в один и тот же момент времени.

Значение происходящего

Aave остается лидером в своей категории, поэтому это не просто спор по управлению. Если протокол сможет справиться с этими уходами без дополнительных операционных сбоев, его доминирование будет выглядеть устойчивым. В противном случае такие конкуренты, как Morpho и Spark, получат реальную возможность в тот момент, когда Aave расширяет свои горизонты через V4, GHO и новые продукты.

Согласно данным DefiLlama, 17,53 миллиарда долларов в заемных средствах Aave значительно превышают 4,29 миллиарда долларов у Morpho и 968 миллионов долларов у Spark. Однако 10 марта ошибка конфигурации CAPO привела к тому, что эффективный обменный курс wstETH оказался примерно на 2,85% ниже рыночного. Это отклонение вызвало ликвидацию примерно на 10,938 миллиона долларов по 34 счетам, что привело к объему ликвидации около 26,6 миллиона долларов. Постфактум Aave подтвердил отсутствие плохого долга, но предложил возмещение в размере 512,19 ETH. В результате это обошлось DAO в 358,56 ETH, что превышает порог для заметного события в управлении.

Вызовы для Aave

Chaos Labs указал на переход с V3 на V4 как на ключевую причину, по которой его уход создает реальную операционную нагрузку. Aave запустил V4 в основной сети Ethereum с тремя центрами ликвидности и преднамеренно консервативными лимитами, в то время как V3 остается активным. Chaos утверждал в своем уходе, что управление живым перекрытием между проверенной версией и новой архитектурой требует значительно большего количества инструментов управления рисками и персонала, оценивая минимальный бюджет на риски в 8 миллионов долларов, по сравнению с историческим бюджетом в 3 миллиона долларов и приблизительно 142 миллиона долларов дохода Aave в 2025 году.

Событие с оракулом придает этому аргументу конкретный вес: даже ошибка на уровне конфигурации привела к ущербу на восемь цифр для пользователей. Aave Labs быстро реагирует на возникшую ситуацию. Их предложение «Aave Will Win» предполагает, что Labs возьмет на себя управление инструментами, поддержание DAO GitHub, координацию Guardian, управление ценами CAPO, обслуживание мостов, технические обзоры управления и большую часть жизненного цикла предложений и инфраструктуры стимулов, ранее связанных с BGD и ACI.

Стратегия консолидации

Аргумент консолидации заключается в том, что протокол не должен зависеть от какого-либо единственного внешнего поставщика. V4 прошла около 345 дней комплексной проверки безопасности, в процессе которой участвовали четыре аудиторские фирмы и независимые исследователи, и в опубликованных отчетах не было выявлено критических или высоких находок. Aave также имеет более 250 миллионов долларов в Umbrella первой потери. Хотя BGD уходит из своей ведущей роли, он предложил двухмесячный консультационный контракт до 31 мая, сохранив за собой узкую роль, сосредоточенную на безопасности в ближайшей перспективе.

LlamaRisk сохраняет свое участие в Aave, а новая архитектура риск-агента возлагает обязанности по управлению рисками на LlamaRisk и Protocol Guardian. Логика про-консолидации заключается в том, что меньший и четко определенный набор обязанностей под руководством Labs означает более быстрое выполнение и более чистые линии ответственности. Этот аргумент будет наиболее убедительным, если Labs сможет выполнить свои обязательства без второго операционного инцидента во время перекрытия V3/V4.

Будущее Aave

Если консолидация сработает, Aave сохранит или расширит свою долю в децентрализованном кредитовании на рынке, который Token Terminal оценил в 27,68 миллиарда долларов по состоянию на март, где Aave занимал 59,79%. Путь к этому проходит через плавное увеличение лимитов V4, отсутствие инцидентов второго контроля, продолжение роста GHO и притяжение от Aave Pro, Horizon, Aave App и его авторизованного фиатного моста через Push. Интеграции, инструменты для разработчиков, глубина ликвидности и широкий спектр принимаемых залогов создают реальные затраты на переключение для крупных заемщиков.

Коррекция рынка в феврале продемонстрировала, как выглядит эта устойчивость на практике: отчет Token Terminal за февраль показал, что Aave обработал примерно 429 миллионов долларов в ликвидациях по 12 500 транзакциям и 1,7 миллиарда долларов в выводах стейблкоинов без инцидентов. Протокол обработал стресс без сбоев. Переход управления, даже если он был запутанным, оставляет эту операционную запись нетронутой.

Заключение

Aave продолжает оставаться важным игроком на рынке децентрализованного кредитования, несмотря на недавние изменения в составе ключевых участников. Успех или неудача в управлении этими изменениями будет иметь значительное влияние на его будущее и на конкурентоспособность в условиях растущего давления со стороны таких конкурентов, как Morpho и Spark. Важно, чтобы Aave смогла адаптироваться к новым условиям и сохранить свою лидирующую позицию на рынке, что потребует эффективного управления рисками и стабильного выполнения операций.