9 марта 2023 года количество находящихся в обращении биткойнов превысило 20 миллионов монет, что стало важной вехой в истории криптовалюты. Этот рубеж означает, что 95% всех биткойнов, которые когда-либо будут существовать, уже находятся в руках держателей, и менее 1 миллиона монет остается для добычи до достижения сети жесткого лимита в 21 миллион. Данная веха была достигнута на высоте блока 940000, который был добыт компанией Foundry USA, согласно данным Mempool.
Процесс добычи первых 20 миллионов биткойнов занял примерно 17 лет. Ожидается, что оставшиеся 1 миллион монет будут введены в обращение более чем через столетие, а последние доли, измеряемые в единицах, называемых сатоши, будут выпущены примерно в 2140 году.
Философия дизайна биткойна
Томас Перфумо, главный экономист биржи Kraken, отметил значимость этой вехи в контексте философии дизайна биткойна, заявив: «В мире изобилия и избытка биткойн является одним из немногих по-настоящему дефицитных активов. В отличие от традиционных валют с неограниченным предложением, максимальное предложение биткойна математически ограничено».
Саймон Герович, основатель японской компании Metaplanet, выразил более лаконичное мнение, отметив, что оставшиеся 1 миллион BTC будут представлять «эпоху, когда начинается настоящий цифровой дефицит». Оба эксперта представляют компании с значительными финансовыми вложениями в биткойн, и их оптимизм следует воспринимать с учетом этого факта. Kraken получает доход от торговли биткойном, а Metaplanet хранит биткойн в качестве основного казначейского актива.
Тем не менее, данная веха может быть независимо проверена на блокчейне, а механика предложения, лежащая в основе их утверждений, прописана в открытом исходном коде, который функционирует без перерывов с 2009 года.
Сокращение субсидий и новые бизнес-модели
График эмиссии биткойна всегда был изначально направлен на быстрое увеличение предложения. Когда сеть была запущена, майнеры получали 50 BTC за каждый блок, который они валидировали. Эта награда снизилась до 25 BTC в 2012 году, до 12,5 BTC в 2016 году, до 6,25 BTC в 2020 году и до 3,125 BTC после четвертого халвинга в апреле 2024 года.
Каждый халвинг происходит каждые 210000 блоков, примерно каждые четыре года, по расписанию, которое не может быть в одностороннем порядке изменено никаким правительством, центральным банком или корпоративным эмитентом. Экономические последствия этого ужесточения графика предложения в первую очередь ощущают на себе майнеры. Каждый халвинг усиливает аргументы о дефиците для держателей, одновременно сокращая поток вновь созданных монет, который компенсирует операторов, обеспечивающих безопасность сети.
Это давление проявляется в реальном времени. Hashprice, метрика, измеряющая ежедневный доход от майнинга на единицу вычислительной мощности, упала ниже 30 долларов за петахэш в день в конце февраля после резкого увеличения сложности сети. Уровни около 30 долларов находятся на уровне или ниже точки безубыточности для многих операторов, даже до учета более широких корпоративных накладных расходов.
Транзакционные сборы до сих пор предлагали ограниченное облегчение. Hashrate Index сообщил, что майнеры собрали в среднем 0,0192 BTC в виде сборов за блок за последнюю неделю. Против субсидии блока в 3,125 BTC это оставляет доходы майнеров в значительной степени зависимыми от субсидии и рыночной цены биткойна. Рынок сборов остается слишком тонким, по крайней мере на данный момент, чтобы смягчить снижение блоковых вознаграждений.
Это напряжение ускоряет раскол внутри индустрии майнинга. Одна группа делает ставку на производство биткойнов, стремясь к большей эффективности машин, более выгодным контрактам на электроэнергию и большему масштабу операций. Другая группа переосмысливает майнинговые площадки как инфраструктуру для энергетики и охлаждения, которая может обслуживать более высокомаржинальные вычислительные нагрузки, особенно в области искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.
Вопросы безопасности сети
Переход хорошо капитализированных майнеров к хостингу ИИ поднимает вопрос, который сообщество биткойна обсуждает уже много лет, но теперь не может считать его отдаленным: как сеть будет поддерживать достаточную вычислительную мощность для обеспечения безопасности, когда субсидия блока продолжает свою запланированную тенденцию к нулю?
Модель безопасности биткойна полагается на энергетические и вычислительные ресурсы майнеров для валидации транзакций и добавления блоков в цепь. В обмен они получают субсидию блока и транзакционные сборы. Субсидия исторически составляла подавляющее большинство этой компенсации. Поскольку халвинги продолжают сокращать эту субсидию вдвое примерно каждые четыре года, модель предполагает, что транзакционные сборы в конечном итоге вырастут достаточно, чтобы заменить ее.
Тем не менее, на данный момент доказательства, поддерживающие это предположение, слабы. Доход от сборов остается небольшой долей от общего дохода майнеров, и разрыв между доходами от субсидий и доходами от сборов увеличивается, даже несмотря на то, что цена биткойна в последнее время испытывает трудности, несмотря на растущее принятие.
Джастин Дрейк из Фонда Ethereum в 2025 году утверждал, что сборы биткойна не выросли достаточно, чтобы компенсировать последовательные халвинги, и предупреждал, что постоянно низкий доход от сборов может поставить под угрозу долгосрочную безопасность. По его словам: «Модель безопасности биткойна сломана. Если биткойн будет захвачен, последствия могут затянуть всю криптоэкосистему». Системные риски нельзя игнорировать.
Стоит отметить, что его критика отражает структурную обеспокоенность, которую разработчики биткойна и экономисты также признали внутри сообщества. Контраргумент в кругах биткойна основывается на двух предположениях. Первое заключается в том, что растущая цена биткойна будет поддерживать прибыльность майнинга, даже если субсидия за блок будет снижаться в BTC, поскольку номинальная стоимость каждой монеты в фиатной валюте компенсирует это снижение. Второе — что рынок сборов будет развиваться по мере того, как больше пользователей и учреждений будут проводить транзакции в сети и на уровнях, построенных на ее основе, таких как Lightning Network и новые протоколы для токенизированных активов.
Будущее биткойна
Судьба этих предположений будет развиваться на протяжении десятилетий. Тем временем веха в 20 миллионов монет предлагает четкую картину того, где находится биткойн в этом переходе. Подавляющее большинство его предложения уже существует. Уровень разбавления уже низок и зафиксирован в графике, который будет продолжать снижаться. Институциональное принятие через биржевые фонды, корпоративные казначейства и профессиональные инвестиции значительно расширило базу спроса за последние два года.
Для держателей такая комбинация ограниченного предложения и расширяющихся каналов спроса является основной инвестиционной теорией. Для майнеров те же механики предложения, которые поддерживают эту теорию, сжимают маржи и заставляют их стратегически переосмысливать свои подходы. А для самой сети открытым остается вопрос, сможет ли рынок сборов и траектория цены биткойна поддерживать инфраструктуру безопасности, которая обеспечивает функционирование всей системы, даже после того, как последняя монета будет добыта более чем через столетие.
Таким образом, достижение рубежа в 20 миллионов добытых биткойнов поднимает важные вопросы о будущем безопасности сети и ее способности адаптироваться к меняющимся условиям рынка. Время покажет, как эти изменения повлияют на экосистему биткойна и его пользователей.
Заключение
Веха в 20 миллионов добытых биткойнов подчеркивает важные аспекты, касающиеся как безопасности сети, так и будущего майнинга. С учетом снижения субсидий и растущих вопросов о доходах от сборов, сообщество биткойна сталкивается с необходимостью адаптации к новым условиям. Как будут развиваться события в будущем, остается открытым вопросом, который требует внимательного анализа и обсуждения.
