Aave и риски DeFi: как $2.9 триллиона корпоративных кредитов раскрывают недостатки

В последние годы децентрализованные финансовые (DeFi) протоколы, такие как Aave, привлекли внимание инвесторов и аналитиков благодаря своей способности предоставлять финансовые услуги без посредников. Однако, несмотря на значительный рост и развитие, DeFi все еще сталкивается с серьезными вызовами, особенно в области корпоративного кредитования. На фоне того, что объем коммерческого и промышленного кредитования в США достиг $2.89 триллиона, становится очевидным, что DeFi не может адекватно оценить риски, связанные с корпоративными займами.

Объем корпоративного кредитования в США

По данным, опубликованным на неделе, завершившейся 13 мая, объем коммерческого и промышленного кредитования в США составил $2.89 триллиона. Это на $183 миллиарда больше по сравнению с началом года и на 8.19% выше, чем в аналогичный период прошлого года. Корпоративный сектор активно использует кредиты в условиях растущих процентных ставок и ужесточения условий кредитования со стороны банков. В первые пять месяцев 2026 года банки выдали больше кредитов, чем большинство DeFi-протоколов смогли бы обработать за всю свою историю.

Сравнение Aave и традиционных банков

Aave завершил 2025 год с депозитами на сумму $55 миллиардов, достигнув пика в $75 миллиардов. Это ставит его в один ряд со средними банками США по объему активов. Однако активный кредитный портфель Aave составляет всего $10.9 миллиарда, что составляет примерно 0.38% от общего объема кредитов, выданных коммерческими банками в США. В то время как объем токенизированного кредита на всех платформах, включая Maple, Centrifuge и STOKR, достиг $5.3 миллиарда, это все еще менее 1% от того, что банки предоставляют бизнесу.

Парадокс процентных ставок

Aave V3 на платформе Base демонстрирует среднюю процентную ставку заимствования USDC за 30 дней на уровне 4.24%, в то время как опубликованная Федеральной резервной системой ставка по кредитам для банков составляет 6.75%. Это различие в ставках подчеркивает структурные различия между кредитными продуктами, предлагаемыми DeFi и традиционными банками. В то время как Aave оценивает риски ликвидного обеспечения, банки оценивают риски возврата кредита, основываясь на способности бизнеса генерировать достаточный денежный поток для обслуживания долга.

Недостатки инфраструктуры DeFi

Одной из основных проблем, с которой сталкивается DeFi, является отсутствие возможности оценивать кредитоспособность заемщика на основе его бизнес-фундаментальных показателей. Традиционные банки используют такие показатели, как денежные потоки, дебиторская задолженность и запасы, для оценки способности заемщика погасить кредит. В отличие от этого, DeFi-протоколы, такие как Aave, полагаются на избыточное обеспечение, что может не подходить для корпоративных заемщиков, которые часто не имеют достаточного ликвидного обеспечения.

Aave описывает свою модель заимствования как всегда избыточно обеспеченную, что означает, что ликвидация активов происходит, когда уровень обеспечения падает ниже определенных порогов. Эта структура хорошо работает для заемщиков, работающих в криптоиндустрии, но оставляет корпоративных заемщиков без подходящего продукта. Для того чтобы DeFi мог успешно конкурировать с традиционными банками в области корпоративного кредитования, необходимо разработать механизмы, которые позволят адекватно оценивать качество доходов компаний и соответствие условиям кредитования.

Будущее корпоративного кредитования в DeFi

Согласно апрельскому опросу старших кредитных офицеров Федеральной резервной системы, банки ужесточили кредитные стандарты для коммерческих и промышленных кредитов, повысили премии на рискованные кредиты и ввели более строгие условия и требования к обеспечению. В то время как Aave и другие DeFi-протоколы демонстрируют возможность автоматизированных ликвидаций и глобальной ликвидности, они все еще не могут предложить аналогичные механизмы для оценки корпоративных заемщиков.

В случае оптимистичного сценария, токенизированные активы, институциональные кредитные менеджеры и стабильные монеты могут создать функционирующий сегмент корпоративного кредитования в DeFi. Ожидается, что объем частного кредитования на блокчейне может достичь от $100 миллиардов до $300 миллиардов, что составит от 3.5% до 10.4% от текущего рынка коммерческого и промышленного кредитования в США. Однако для этого потребуется время и усилия для создания необходимой инфраструктуры.

Заключение

Несмотря на значительный рост и развитие DeFi-протоколов, таких как Aave, они все еще сталкиваются с серьезными вызовами в области корпоративного кредитования. Объем коммерческого и промышленного кредитования в США продолжает расти, в то время как DeFi не может адекватно оценить риски, связанные с корпоративными займами. Для того чтобы DeFi стал конкурентоспособным в этой области, необходимо развивать механизмы оценки кредитоспособности заемщиков и создавать инфраструктуру, которая позволит обеспечить юридическую и финансовую защиту для всех участников рынка. В будущем, если DeFi сможет преодолеть эти препятствия, он может занять значительное место в корпоративном кредитовании.