Биткоин-индексы указывают на хрупкую рыночную позицию – насколько близко облегчение?
За последний месяц цены на Bitcoin снизились на 3,45% в чистом выражении, поскольку ведущая криптовалюта с трудом удерживает апрельский импульс. За это время Bitcoin столкнулся с множественными отторжениями на уровне $82 000, что спровоцировало устойчивый нисходящий тренд с середины мая. В своем последнем рыночном анализе известный эксперт Maartunn представил анализ этого спада и хрупкой рыночной структуры, сформированной множеством слоев продаж.
Структурные проблемы на рынке Bitcoin
В посте на X от 29 мая Maartunn сообщает, что цена Bitcoin снизилась на 11% за последние 14 дней. Однако углубленное рыночное исследование показывает, что эта потеря цены является лишь симптомом тревожной структурной проблемы в секторе, отмеченной одновременным уходом различных участников рынка. Одним из таких игроков являются трейдеры фьючерсами, которые занимают агрессивные позиции на продажу. Согласно данным CryptoQuant, давление продаж на рынке деривативов достигло самого высокого уровня с марта, при этом чистый объем сделок (net taker volume) упал до -$948 млн. В среднем продавцы превышали покупателей примерно на $40 млн в час, что указывает на устойчивое давление, а не на разовое событие.
Тем временем участники спотового рынка США, похоже, склоняются к медвежьему настрою. Ончейн-метрики показывают, что Coinbase торгуется со скидкой в 0,21% по сравнению с Binance, что отражает отрицательную премию Coinbase Premium. Этот отрицательный спред указывает на то, что давление продаж сильнее среди инвесторов из США, поскольку Bitcoin сбрасывается более агрессивно на Coinbase, чем на офшорных биржах. Наконец, институциональные инвесторы также занимают более осторожную позицию, отмеченную двумя последовательными неделями оттока средств. За этот период около $1 млрд было выведено из iShares Bitcoin Trust только за последнюю неделю. Это устойчивое сокращение институционального присутствия сигнализирует о заметном снижении спроса, добавляя еще один уровень сопротивления любому краткосрочному бычьему прорыву.
Позитивные сигналы существуют, но восстановление рынка остается исторически далеким
На фоне негативных и доминирующих рыночных тенденций Maartunn отмечает ранние позитивные сигналы, указывающие на потенциальное восстановление рынка. Одним из таких сигналов является индикатор Stablecoin Supply Ratio (SSR), который растет, предполагая, что ликвидность стейблкоинов увеличивается относительно рыночной стоимости Bitcoin. Это условие часто предшествует возобновлению покупательной способности. Кроме того, чистый объем сделок (net taker volume) приближается к типичным уровням истощения, что указывает на то, что агрессивное давление продаж может приближаться к своему пределу. Такие экстремальные условия со стороны продавцов часто отмечали локальные минимумы, поскольку «умные деньги» склонны входить в периоды капитуляции, чтобы накапливать позиции по сниженным ценам.
Однако, хотя краткосрочное ралли облегчения остается возможным, аргументы в пользу устойчивого долгосрочного восстановления на данном этапе выглядят менее убедительными. Исторические данные показывают, что циклические минимумы Bitcoin обычно формировались значительно позже после каждого халвинга: около 889 дней в 2016 году и 925 дней в цикле 2020 года. Для сравнения, текущий цикл составляет всего около 768 дней после халвинга, что позволяет предположить, что рынок все еще может находиться в более широкой коррекционной фазе, а не приближаться к определенному макро-дну.
Обзор рынка Bitcoin
На момент написания статьи Bitcoin оценивается в $73 309, что на 3,32% ниже за последнюю неделю. Несмотря на недавнее падение, некоторые аналитики отмечают, что объемы торгов остаются относительно низкими, что может указывать на отсутствие панических распродаж. В то же время данные по открытому интересу (open interest) на фьючерсных рынках показывают снижение, что может свидетельствовать о закрытии позиций, а не о новом медвежьем импульсе.
Дополнительным фактором, влияющим на настроения, является макроэкономическая среда. Ожидания по процентным ставкам в США остаются неопределенными, что оказывает давление на рискованные активы, включая криптовалюты. Инвесторы внимательно следят за данными по инфляции и заявлениями Федеральной резервной системы, которые могут определить краткосрочную траекторию движения Bitcoin. В то же время, некоторые участники рынка рассматривают текущие уровни как возможность для входа, особенно с учетом приближающегося халвинга в 2028 году, который исторически приводил к росту цен в долгосрочной перспективе.
Заключение
Текущая ситуация на рынке Bitcoin характеризуется сочетанием краткосрочного давления продаж и долгосрочных структурных сигналов. С одной стороны, агрессивные продажи со стороны фьючерсных трейдеров, снижение спроса со стороны инвесторов из США и отток средств из ETF указывают на хрупкость позиции. С другой стороны, рост ликвидности стейблкоинов и признаки истощения продавцов дают надежду на возможное облегчение. Однако исторические данные о циклах после халвинга предполагают, что рынок может оставаться в коррекционной фазе еще некоторое время. Инвесторам следует сохранять осторожность и учитывать как текущие риски, так и потенциальные возможности для восстановления в будущем.
