Биткойн: 21 день до реального бычьего рынка?
Биткойн находится в состоянии противостояния между трейдерами и капиталом. Рынки деривативов продолжают выплачивать инвесторам за короткие позиции, несмотря на то, что спрос со стороны спотовых покупателей и потоки ETF тихо оказывают сопротивление. Биткойн приближается к моменту, когда рынок может выбрать между двумя совершенно разными исходами. Трейдеры продолжают платить за короткие позиции, однако цена, потоки ETF и лидерство на рынке уже не ведут себя так, будто рынок застрял в состоянии коллапса.
Текущая ситуация на рынке Биткойна
В недавнем посте на платформе X аналитики Alphractal утверждали, что ставки финансирования Биткойна достигли своего самого негативного уровня с 2023 года и что их собственные модели указывают на возможное локальное дно. Используя свои индикаторы, такие как ‘Market Capitulation Oscillator’ и ‘Tactical Bull-Bear Sentiment Index’, они отметили, что индекс упал в ту же экстремальную зону, которая ранее наблюдалась вблизи основных минимумов Биткойна.
На графике видно, что индекс настроений падает в глубокие ямы вблизи предыдущих циклов, включая дно медвежьего рынка 2015 года, капитуляцию в конце 2018 года и минимум 2022 года. Последние данные показывают, что индикатор снова вернулся в эту нижнюю зону, что поддерживает более широкую аргументацию о том, что позиционирование на рынке снова достигло необычно напряженного уровня.
Данные о финансировании и спросе
Таким образом, Биткойн, похоже, торгуется в зоне, которая ранее совпадала с капитуляцией и последующим разворотом. Другие рыночные данные подтверждают эту историю. Crypto.com сообщила, что средняя ставка финансирования за семь дней упала до примерно -0.008% 18 апреля, что является самым слабым показателем с 2023 года, в то время как Glassnode отметила, что негативное финансирование сохранялось, даже когда Биткойн стабилизировался и спотовые условия улучшились.
Это оставляет рынок в необычном состоянии. Биткойн может выходить из состояния позиционного вымывания, что может поддержать торговый отскок, или же те же макроэкономические давления, которые привели к падению, могут быть достаточно сильными, чтобы заставить рынок опуститься еще ниже.
Согласно данным CryptoSlate, цена BTC на 22 апреля составила $78,951, что на 12.37% выше за 30 дней, с доминированием на рынке в 60.1%. Рынок не демонстрирует условий для широкого спекулятивного прорыва, но показывает, что актив восстанавливает лидерство, в то время как уверенность в других активах остается слабой.
Почему это важно
Когда финансирование сильно негативно, но цена и потоки ETF перестают следовать сценарию краха, это часто указывает на позднюю стадию вымывания, а не на начало нового снижения. Такое напряжение в позиционировании может быстро превратиться в резкие сжатия коротких позиций или выявить, насколько хрупким все еще остается восстановление, если макроэкономические шоки вернутся.
Сложности с аргументами о дне
Бычий аргумент получает поддержку от того, как спрос со стороны спотовых покупателей сохраняется, в то время как позиционирование деривативов остается оборонительным. Glassnode описала рынок, где финансирование бессрочных фьючерсов оставалось негативным, даже когда Биткойн пытался восстановиться после своего падения. Устойчивое негативное финансирование может стать топливом для роста, когда короткие позиции становятся переполненными, и цена начинает двигаться против них, хотя это также показывает, что уверенность с использованием заемных средств остается осторожной.
Сигнал становится более интересным, поскольку цена перестала следовать тому же медвежьему сценарию. Биткойн торгуется меньше как актив, зажатый в односторонней ликвидации, и больше как актив, который нашел покупателей, готовых поглотить макроэкономический страх. Эти покупатели появляются в одном из самых важных каналов цикла — комплексе ETF. Согласно данным Farside Investors, спотовые ETF на Биткойн в США привлекли $411.4 миллиона 14 апреля, $663.9 миллиона 17 апреля и еще $238.4 миллиона 20 апреля.
Макроэкономические и политические ограничения
Рынок теперь решит, сможет ли тактический отскок превратиться во что-то более широкое и устойчивое. Именно здесь ограничения становятся трудными для игнорирования. В апрельском мировом экономическом прогнозе МВФ на 2026 год предупреждается, что более длительный или более широкий конфликт, ухудшение геополитической фрагментации и возобновление торговых напряжений могут значительно ослабить рост и дестабилизировать финансовые рынки. Это предупреждение накладывается на текущую попытку восстановления Биткойна.
Рынок может подниматься выше на фоне напряжения в позиционировании. Однако поддерживать широкий бычий этап сложнее, если глобальная макроэкономическая обстановка продолжает ухудшаться. Ситуация с процентными ставками также усиливает это ограничение. Протоколы заседания Федеральной резервной системы от 18 марта показали, что комитет оставил целевой диапазон федеральных фондов на уровне 3.5% — 3.75% и продолжает сосредоточиваться на поступающих данных и балансе рисков.
Заключение
На данный момент Биткойн выглядит ближе к торговому дну, чем ожидали участники рынка деривативов, но рынок еще не заработал полное решение о бычьем рынке. График Alphractal показывает, что индекс настроений падает до экстремально низких уровней рядом с несколькими основными минимумами Биткойна, указывая на то, что настроения и позиционирование, похоже, снова находятся в исторической зоне капитуляции, а не на обычной просадке. Тем не менее, статический график может поддерживать паттерн качественно, но он не достаточно точен, чтобы подтвердить временные рамки для формирования локальных минимумов в течение 21 дня. Следующий тест ясен. Если потоки ETF продолжат расти, если финансирование останется негативным или только постепенно нормализуется, и если макроэкономическое давление стабилизируется, аргументы в пользу устойчивого дна укрепятся. Если же потоки ослабеют или геополитическое и процентное давление снова усилится, текущее восстановление будет выглядеть больше как сжатие, чем как первый этап нового бычьего рынка. В течение следующих нескольких недель рынок должен будет решить, сломается ли это напряжение в пользу накопления, поддерживаемого ETF, или произойдет еще одно вымывание, вызванное макроэкономическими заголовками. Финансирование, потоки ETF и сигналы политики покажут, какая сторона выиграет эту борьбу задолго до того, как ценовое действие само по себе разрешит дебаты.
