Биткойн приближается к значимой вехе, потенциальному пятому месячному падению подряд, если февраль закроется в красной зоне. Текущая ситуация начинает напоминать не столько специфическое падение криптовалюты, сколько переоценку, вызванную макроэкономическими факторами. Это пяти месячное падение будет примечательным в пост-ETF эпоху и станет самым длительным периодом снижения с 2018 года, когда Биткойн показал шесть последовательных месяцев падения во время медвежьего рынка.
На данный момент цена Биткойна составляет менее 63 000 долларов, что на почти 20% ниже, чем в начале месяца. Это наибольшее месячное падение с июня 2022 года. Однако само падение цен не является главной темой. Более важный сдвиг заключается в том, что Биткойн теперь оценивается в рамках другой модели, где потоки ETF, ожидания процентных ставок и риск-аппетит на других рынках имеют большее значение, чем факторы, связанные непосредственно с криптовалютами.
Изменение в восприятии рынка
В последние несколько недель Биткойн стал торговаться не как самостоятельный цифровой актив, а скорее как высокорисковый инструмент. Это различие имеет значение, поскольку оно меняет подход трейдеров к анализу рынка. В условиях, когда рынок движется под влиянием криптовалют, такие нарративы, как принятие, обновления протоколов или долгосрочная дефицитность, могут доминировать над краткосрочными колебаниями цен. В текущей ситуации ключевыми факторами стали данные о потоках, позиции по опционам и общий риск-аппетит.
Этот сдвиг наиболее явно проявляется в поведении ETF. Когда ETF на спотовый Биткойн получали стабильные притоки, коррекции часто встречались с автоматическим спросом. Эти потоки действовали как подушка, не потому что настроение стало оптимистичным, а потому что структура требовала покупок. Теперь наблюдается обратная динамика. Постоянные оттоки не только убирают поддержку, но и могут стать источником давления на предложение.
В этом году американские спотовые ETF на Биткойн зафиксировали более 4,5 миллиарда долларов чистых оттоков, что свидетельствует о том, что институциональный спрос через ETF остается под давлением, даже несмотря на то, что некоторые сегменты рынка продолжают искать дно.
Ключевые уровни и их значение
Растущее внимание к уровню в 58 000 долларов связано не только с одной моделью графика. Это отражает конвергенцию различных аналитических подходов. Во-первых, это долгосрочная техническая структура. 200-недельная экспоненциальная скользящая средняя остается одним из самых наблюдаемых маркеров режима в Биткойне. В прошлых медвежьих фазах и поздних циклах цена вблизи этого уровня часто заставляла участников рынка пересматривать свои позиции.
Во-вторых, это связано с «гравитацией» базовой стоимости на блокчейне. Когда Биткойн начинает двигаться к средней цене покупки держателей, поведение инвесторов начинает меняться. Некоторые из них сокращают риски и фиксируют убытки, в то время как другие начинают покупать, поскольку цена выглядит более привлекательной по сравнению с историей покупок сети.
Третьим фактором является кластер спроса в текущем диапазоне. Недавний анализ на блокчейне указывает на зону между 60 000 и 69 000 долларов, где спрос поглощает повторяющееся давление со стороны продавцов. Если эта зона будет пробита, уровень в 58 000 долларов станет следующим ясным ориентиром, находясь ниже кластера и выше более глубоких уровней базовой стоимости.
Динамика опционных рынков
Данные по деривативам подтверждают, почему 58 000 долларов стали фокусной точкой. Данные с Deribit показывают непрерывный нисходящий тренд в текущем диапазоне, и трейдеры на опционном рынке продолжают позиционироваться на понижение через защитные сделки и медвежьи выражения. Структура этих сделок важна, поскольку она помогает объяснить, какой тип движения ожидают участники рынка.
Согласно данным, «пут-скью» Биткойна вернулся к уровням 5 февраля, а подразумеваемая волатильность торгуется более чем на 10% выше реализованной волатильности по семидневной мере. Эта комбинация указывает на сильный спрос на защиту от падения, и это происходит без нового резкого падения на спотовом рынке. Спрос сосредоточен вокруг уровней 58 000 долларов, где трейдеры активно работают с опционами на понижение и риск-реверсами.
Долгосрочные держатели и их влияние на рынок
Данные CryptoQuant о долгосрочных держателях добавляют еще один уровень к дереву решений рынка. Согласно данным компании, долгосрочные держатели (LTH), группа, которая, как правило, менее чувствительна к краткосрочным колебаниям цен, все еще находятся в среднем на прибыли примерно 74%. Это означает, что эта группа еще не испытывает широкого стресса, но маржа сокращается по мере снижения спотовой цены.
CryptoQuant оценивает базу затрат LTH примерно в 38 900 долларов, и эта цифра растет со временем, поскольку краткосрочные держатели, купившие по более высоким ценам, переходят в категорию долгосрочных. Другими словами, порог боли не фиксирован. Он растет с циклом. Исторически, медвежьи рынки часто характеризовались пробоем ниже базовой стоимости LTH, за которым следовала финальная фаза капитуляции, отмеченная реализованными убытками около 20%.
Заключение
На данный момент Биткойн движется к завершению февраля с возможностью пятого месячного падения подряд. Ситуация на рынке остается напряженной, и дальнейшие движения будут зависеть от способности рынка восстановиться или необходимости «смыва» позиций. Сценарий с плавным движением предполагает, что Биткойн продолжит торговаться в пределах оспариваемого диапазона 60 000 — 69 000 долларов, в то время как сценарий с механическим «смывом» может привести к пробою ниже уровня 60 000 долларов и тестированию 58 000 долларов. Важно отметить, что текущая динамика на рынке требует внимательного наблюдения за потоками ETF и общим настроением среди инвесторов, чтобы понять, как будет развиваться ситуация в будущем.
