В последние недели Биткойн (BTC) не мог уверенно преодолеть зону $70,000, которая стала для него настоящей проблемной областью. С начала февраля по начало марта Биткойн неоднократно не удавалось закрыться выше этого уровня, что сделало его значительным уровнем сопротивления на фоне снижающейся уверенности на рынке. В отчете Glassnode от 11 марта описывались эти неудачи как признак слабого спроса со стороны покупателей и наличия предложения. Однако потолок был пробит, и Биткойн смог закрыться выше $70,000 14 марта.
Текущие показатели и динамика рынка
На момент публикации Биткойн стабилизировался на уровне около $74,000, достигнув внутридневного максимума около $75,900. С выполнением условия недельного закрытия, внимание привлекли и другие ключевые показатели, такие как потоки ETF и спрос на спотовом рынке. По данным Farside Investors, спотовые ETF на Биткойн в США поглотили около $763 миллионов с 9 по 13 марта, а Glassnode сообщила, что активность покупателей близка к тому, чтобы компенсировать давление со стороны продаж. Эти показатели показывают, что Биткойн переместился из зоны «хрупкого отскока» в зону «возможной стабилизации». Тем не менее, следующий крупный кластер опционов находится почти непосредственно над ним на уровне $75,000.
Кластер опционов на $75,000
Биткойн пробил зону сопротивления в $70,000 14 марта и достиг примерно $74,200 к 16 марта, приближаясь к «гамма-магниту» на уровне $75,000. В отчете Glassnode от 4 марта был отмечен уровень $75,000 как ключевой гамма-магнит, в котором сосредоточено около $2.3 миллиарда негативной гаммы по всем срокам истечения, из которых примерно $1.8 миллиарда связано с истечением 27 марта. Обновление от 11 марта подтвердило, что $75,000 остается ключевым магнитом для роста, на этот раз оценив его в примерно $2 миллиарда, и указало, что если цена поднимется в этот регион, хеджирование со стороны дилеров может ускорить движение к $80,000.
Рынок и его нестабильность
Запись Amberdata от 8 марта описала уровни $60,000 и $75,000 как пол и потолок текущего гамма-бокса, при этом дилеры удерживают крупные короткие позиции по гамме на обоих краях. В записке говорится, что если рынки выйдут за пределы этого бокса, негативная гамма может усугубить ситуацию с точки зрения ребалансировки дилеров. Данные Deribit недавно показали, что страйк BTC-27MAR26-75K-C содержит примерно 8,000 контрактов открытого интереса, что делает эту зону одним из крупнейших кластеров к концу месяца. Эта структура создает ловушку для волатильности в обе стороны.
Возможные сценарии развития событий
Негативная гамма усиливает движения в обе стороны. Glassnode прямо указывает, что движение к $75,000 может ускорить рост к $80,000, в то время как Amberdata рассматривает движения за пределами бокса $60,000/$75,000 как усиленные в том направлении, в котором происходит прорыв. На самом деле, $75,000 — это уровень, на котором следующее движение может перестать быть плавным. Если Биткойн сможет уверенно пробиться выше этого страйка и удержаться на этом уровне, хеджирование короткой гаммы может помочь подтянуть цену вверх. Если же произойдет откат и цена потеряет импульс в кластере, такая же структура может сделать откат более резким, чем обычное снижение.
Макроэкономические факторы и их влияние
Текущая структура опционов на $75,000 отражает рынок, который находился в диапазоне несколько месяцев. Дилеры продавали опционы, чтобы собрать премию, пока Биткойн колебался между $60,000 и $75,000, и эти позиции накопились на границах. Срок истечения 27 марта подчеркивает эту настройку, поскольку около $1.8 миллиарда негативной гаммы на уровне $75,000 истекает тогда, потенциально оставляя текущую гамма-карту в силе до апреля. Это придает текущему порогу реальную срочность. Также стоит отметить, что на прошлой неделе глобальные фондовые фонды зафиксировали отток в размере $7 миллиардов, в то время как нефть Brent торговалась выше $100, а VIX достиг 28.15, своего самого высокого уровня с ноября.
Barclays присоединился к Goldman Sachs, перенесшим свои ожидания по первому снижению ставки ФРС на сентябрь, при этом в этом году ожидается только одно снижение на 25 базисных пунктов на фоне высоких инфляционных рисков, вызванных ситуацией на Ближнем Востоке. В такой обстановке переполненный страйк Биткойна может стать точкой передачи волатильности для макроэкономических новостей, превращая уровень, характерный для криптовалют, в индикатор изменения режима.
Заключение
Движение Биткойна выше $70,000 подтверждает, что он достаточно силен, чтобы заставить дилеров следовать за ценой через крупнейший кластер опционов, находящийся над ним. Запись Glassnode от 11 марта описала краткосрочную гамму дилеров как нейтральную, что звучит успокаивающе. Нейтральная гамма дилеров все же позволяет резкие ценовые движения, когда актив находится прямо под карманом негативной гаммы на $2 миллиарда. Ближайший срок истечения 27 марта становится крайним сроком для текущего диапазона, чтобы либо пробиться, либо остаться в силе. Если Биткойн удержится выше $75,000 до этого момента, потоки хеджирования могут помочь ускорить движение. Если же он остановится и откатится, та же структура может усилить отклонение. Страйк на $75,000 удерживает около $2 миллиардов негативной гаммы, истекающей 27 марта, создавая два потенциальных пути: прорыв к $80,000 или откат к $60,000.
