BlackRock: Рекордные $60 миллиардов в крипто-ETF принесли всего $42 миллиона в первом квартале

В первом квартале 2026 года подразделение цифровых активов компании BlackRock преодолело важный рубеж, продемонстрировав Уолл-стрит, что оно действительно является значимой статьей дохода для крупнейшего в мире управляющего активами. Продукты компании в области цифровых активов принесли $42 миллиона в виде инвестиционных консультационных услуг, административных сборов и доходов от кредитования ценных бумаг за указанный период. Несмотря на то что эта сумма кажется значительной, в контексте общего финансового состояния BlackRock она выглядит относительно небольшой.

Финансовые показатели BlackRock в первом квартале

Комплекс ETF, в который входят продукты BlackRock, сгенерировал более $2.4 миллиарда доходов за тот же период. Цифровые активы составили почти $60.7 миллиарда из общего объема активов под управлением BlackRock, который составляет $5.48 триллиона, что составляет 1.11% от общего объема. Доля доходов от цифровых активов немного возросла до 1.75%. Разница между долей активов под управлением и долей доходов работает в пользу криптовалют.

Используя средние показатели активов под управлением BlackRock за квартал, линия цифровых активов работала примерно на уровне 24.8 базисных пунктов в годовом исчислении, в то время как общий комплекс ETF показывал около 17.2 базисных пунктов. Это говорит о том, что криптовалютные продукты имеют более высокие сборы, находясь внутри гигантской структуры с более низкими сборами, что объясняет, почему они получают непропорционально большую долю доходов, несмотря на скромный объем активов.

Зависимость доходов от цен на активы

Однако стоит отметить, что «непропорциональность» имеет свои пределы, когда базовый объем активов столь мал. iShares, подразделение BlackRock, зафиксировало рекордные чистые притоки в первом квартале в размере $132 миллиардов, удвоив чистые новые базовые сборы по сравнению с прошлым годом. В этом контексте доход в $42 миллиона от криптовалют выглядит незначительным, и первый квартал показал, насколько сильно доходы зависят от цен на активы.

Цифровые активы BlackRock принесли $42 миллиона в виде доходов от сборов ETF в первом квартале 2026 года, что составляет 1.75% от общего объема, несмотря на то что они составляют только 1.11% от активов под управлением ETF. Продукты BlackRock в области цифровых активов привлекли $935 миллионов чистых притоков за квартал, что составляет всего 0.71% от общих притоков ETF. BlackRock зафиксировала почти $18.7 миллиарда негативного рыночного движения в категории цифровых активов, что привело к снижению активов под управлением с $78.4 миллиарда на конец 2025 года до $60.6 миллиарда на 31 марта.

Развитие крипто-продуктов BlackRock

На 29 апреля IBIT, один из основных продуктов BlackRock, имел примерно $61.7 миллиарда чистых активов при сборе в 0.25%. BlackRock описывает его как наиболее торгуемый ETP на спотовом рынке Bitcoin с момента его запуска. На этом уровне активов IBIT подразумевает примерно $152.9 миллиона годовых сборов от спонсоров. Однако BlackRock не раскрывает данные о доходах на уровне продукта по тикерам, и сумма в $42 миллиона охватывает весь сегмент цифровых активов за квартал.

Продукты BlackRock в области цифровых активов включают также ETHA, ETF iShares Ethereum Trust, который на 29 апреля имел более $7 миллиардов чистых активов при том же сборе в 0.25%. ETHB, ETF iShares Staked Ethereum Trust, запущенный 18 февраля, собрал $594.5 миллиона. ETHB нацелен на производительность цен на Ethereum плюс вознаграждения за стекинг, что помещает его в категорию, выходящую за рамки простого спотового экспозиции.

В совокупности три основных продукта BlackRock в области криптовалюты на конец апреля имели примерно $68.8 миллиарда чистых активов, что на 13.4% больше, чем показатель активов под управлением цифровых активов на 31 марта. Если следующая фаза монетизации крипто-ETF будет связана с более сложными структурами продуктов, такими как доход, стекинг и многослойная экспозиция, то поддержание доходности на уровне 24.8 базисных пунктов станет центральным вопросом для этой франшизы.

Конкуренция на рынке крипто-ETF

Ситуация на рынке крипто-ETF становится все более конкурентной. Morgan Stanley запустила MSBT 8 апреля с комиссией спонсора в 0.14%, что является самой низкой комиссией для Bitcoin ETP на момент запуска. Charles Schwab 16 апреля объявила о начале прямой торговли Bitcoin и Ethereum для розничных клиентов с комиссией в 75 базисных пунктов за сделку. Клиенты Schwab уже контролируют около 20% рынка спотовых крипто-ETP.

Goldman Sachs подала заявку на создание Bitcoin Premium Income ETF, который преобразует экспозицию к Bitcoin в продукт с доходом на основе опционов, что отличает его от других предложений. Несмотря на эти шаги, ни один из новых участников не сможет быстро воспроизвести масштаб IBIT или глубину распределения BlackRock в ближайшее время. BlackRock управляет $13.895 триллиона активов и имеет ликвидность в IBIT, которую не может быстро воспроизвести ни один новый игрок.

Перспективы роста и вызовы

При текущей скорости монетизации цифровых активов BlackRock, равной примерно 24.8 базисных пунктов в первом квартале, каждый дополнительные $10 миллиардов в среднем активов под управлением добавляют около $24.8 миллиона годового дохода. Для достижения 5% от текущей базы сборов ETF BlackRock, что составляет примерно $120.3 миллиона в квартал, потребуется около $194 миллиардов в среднем активов под управлением цифровых активов при этой доходности. Если давление на сборы снизит фактическую доходность до 20 базисных пунктов, необходимый объем активов возрастет до примерно $240.6 миллиардов.

Таким образом, франшиза должна почти утроить свои текущие средние показатели, чтобы стать 5% вкладом в экономику ETF BlackRock. Путь к росту лежит через восстановление цен на активы, расширение принятия со стороны консультантов и более сложные структуры продуктов, такие как ETHB, с доходностью выше базового уровня ETF. В этом сценарии средние активы под управлением цифровых активов достигнут примерно $140 миллиардов, а квартальный доход вырастет до $84 миллионов, что все еще составит лишь 3.5% от текущей базы сборов ETF BlackRock.

С другой стороны, снижение цен на криптовалюты, слабые притоки и первая волна сокращения сборов могут привести к снижению средних активов до около $50 миллиардов, квартальному доходу до примерно $27.5 миллионов и цифровым активам, вернувшимся к примерно 1.1% от пула сборов ETF BlackRock. Это едва ли будет отличаться от шума в финансовом отчете компании.

Расстояние между этими двумя конечными точками велико, и цены на активы являются доминирующей переменной в обоих случаях. Ни одно количество инноваций в продуктах не сможет закрыть разрыв в $18 миллиардов в квартальном рыночном движении в краткосрочной перспективе. Более сложная конкуренция для крипто-ETP BlackRock остается нерешенной, и именно уровни цен и графики сборов определят ее будущее.

Заключение

Таким образом, BlackRock продолжает развивать свои продукты в области цифровых активов, несмотря на текущие вызовы и колебания на рынке. Результаты первого квартала 2026 года подчеркивают важность цен на активы для формирования доходов компании. В то время как крипто-ETF показывают значительный потенциал, их успех будет зависеть от способности BlackRock адаптироваться к меняющимся условиям рынка и конкуренции. В будущем компания может столкнуться с необходимостью пересмотра своей стратегии для достижения устойчивого роста в сегменте цифровых активов.