Цена Биткойна (BTC) никогда не завершала год с положительным результатом после начала, подобного тому, что наблюдается в 2026 году. Это утверждение поднимает важные вопросы о сезонности Биткойна и о том, как текущие рыночные условия могут повлиять на его дальнейшую динамику. Сезонность Биткойна — это одна из тех рыночных нарративов, которые продолжают существовать, потому что средние показатели легко запоминаются и визуализируются. Однако проблема заключается в том, что средние значения часто скрывают самое важное — текущее состояние рынка.
Сезонность Биткойна и ее особенности
Сильный «Уптобер» (Uptober) в рамках здорового бычьего тренда не является тем же самым, что и сильный октябрь после года, который провел первую четверть в отрицательной зоне. Положительный декабрь не дает преимущества, если медиана месяца остается отрицательной. И горячий первый квартал не является автоматическим сигналом продолжения, если рынок уже реализовал большую часть своего потенциала. Основной вывод заключается в том, что полезная часть сезонности цен Биткойна не заключается только в календаре. Взаимодействие между месяцем, режимом и путем гораздо важнее.
Если рассмотреть месячные доходности Биткойна с 2016 по 2026 год, то можно заметить, что некоторые месяцы выглядят более предсказуемыми, чем другие. Например, октябрь выделяется с средним доходом в 17.8% и 80% вероятностью выигрыша. Июль также показывает хорошие результаты, с 9.1% средним доходом и 70% вероятностью выигрыша. Однако, как только мы уходим от средних значений, картина меняется. Август, например, имеет средний доход всего 1.9%, но медиана составляет -7.3%, а вероятность выигрыша — всего 30%. Это говорит о том, что август не является надежным «восходящим месяцем».
Проблемы с сезонностью
Декабрь также сталкивается с аналогичными проблемами. Хотя средний доход положительный, медиана отрицательная, а вероятность выигрыша составляет лишь 40%. Ноябрь демонстрирует похожую картину: положительное среднее значение, но с достаточно большой дисперсией, чтобы сделать среднее значение более привлекательным, чем реальный опыт удержания риска в этом месяце. Май также представляет собой ловушку, где средний доход выглядит здоровым, но дисперсия доминирует в месяце. Это подчеркивает, что «май положителен в среднем» не дает четкой информации о реальном риске.
Некоторые месяцы, такие как июль и октябрь, выглядят более предсказуемыми, поскольку их средние, медианные значения и вероятность выигрыша согласуются. В то время как более знакомые сезонные моменты, такие как август и декабрь, выглядят хрупкими и требуют подтверждения от режима и пути. Это первая большая линия между преимуществом и иллюзией: месяц с положительным средним значением не обязательно является месяцем с повторяемым преимуществом.
Влияние режима на сезонность
Следующий шаг в анализе заключается в разделении лет на объективные режимы: бычьи годы с годовыми доходами выше 50%, медвежьи годы с доходами ниже -20% и нейтральные годы между ними. Как только это сделано, некондиционная сезонность начинает выглядеть менее структурированной и больше как смешанное среднее значение противоположных состояний. Несколько месяцев меняют знак в зависимости от режима, включая январь, март, май, июнь, август, ноябрь и декабрь. Это означает, что один и тот же месяц, который выглядит конструктивным в полном образце, может стать негативным, если выделить более слабый макроэкономический фон.
Существует лишь несколько месяцев, которые выглядят относительно устойчивыми в разных режимах. Июль является самым сильным кандидатом, тогда как апрель также демонстрирует некоторую конструктивность, хотя и менее четко. Сентябрь, в свою очередь, остается достаточно слабым в основных режимах, что делает его уважаемым как повторяющуюся слабую зону, а не единичную аномалию. Важно отметить, что выборка медвежьих лет невелика, но это также подчеркивает, что если сезонное утверждение распадается, как только вы спрашиваете, выживает ли оно в разных состояниях мира, то, вероятно, это никогда не было надежным утверждением.
Зависимость от пути и состояние рынка
Самые сильные сигналы не являются месячными средними значениями. Они связаны с состоянием, зависящим от пути года. Например, в период с 2016 по 2025 год, если Биткойн был положительным с начала года после февраля, он завершал год положительно семь из семи раз. Если он был отрицательным с начала года после февраля, он завершал год положительно ноль из трех раз. После марта разделение оставалось значительным: положительные годы завершали год положительно пять из пяти раз, в то время как отрицательные годы только два из пяти раз.
Это не тривиальное различие. Оно предполагает, что к концу первого квартала сезонный профиль Биткойна уже фильтруется в зависимости от того, находится ли год в здоровом тренде или в режиме восстановления. Рынок не просто входит в «хорошие» или «плохие» месяцы. Он входит в них из определенного состояния, что изменяет дальнейшую распределенность. Важно отметить, что простая месячная динамика не сохраняется. После положительного месяца следующий месяц был положительным 57.1% времени, тогда как после отрицательного месяца — 55.3% времени. Это не является серьезным преимуществом.
Перспективы 2026 года
Сценарий 2026 года особенно важен, поскольку год уже нарушил одну из более чистых современных шаблонов пути. Каждый год негативный январь следовал за положительным февралем — до сих пор. 2026 год начался с 10% снижения в январе, упал еще на 14.8% в феврале и затем восстановился на 6% к середине марта, оставив первый квартал с падением около 19%. Эта последовательность негативного-отрицательного-положительного является необычной в современном образце и помещает 2026 год в состояние, которое лучше всего описать как восстановление или провал.
Правильный подход к 2026 году заключается в том, чтобы рассматривать его как год, в котором необходимо успешное восстановление, иначе он может стать еще одним провалом. Наиболее оптимистичный сценарий предполагает сильное восстановление во втором квартале, некоторую летнюю консолидацию и затем возобновление роста во второй половине года. Исторически ближайший аналог — 2016 год, в то время как 2020 год является более взрывным исключением.
Чтобы даже вернуть первую половину 2026 года к уровню нуля с текущих уровней, Биткойн должен вырасти более чем на 20% во втором квартале. Чтобы сделать год выглядящим как сильное восстановление, а не частичный отскок, потребуется значительно больше. Пессимистичный путь — это продолжение провала, с 2018 и 2022 годами в качестве очевидных ориентиров. В этом сценарии весенний рост оказывается тактическим, а не структурным, рынок вновь открывает возможность снижения позже во втором квартале или третьем, и привычные «хорошие месяцы» не выполняют тех ожиданий, которые возлагают на них инвесторы.
Заключение
Сезонность Биткойна предоставляет наибольшую ценность в узком наборе ситуаций. Она полезна, когда месяц уже имеет сильное историческое распределение, и год входит в этот месяц из здорового состояния. Октябрь и июль — лучшие примеры в современном образце. Сезонность также полезна как фильтр для поврежденных лет. Если Биткойн все еще отрицателен с начала года весной, календарь сам по себе недостаточен. Важно, сможет ли второй квартал восстановить путь года. Если это удастся, вторая половина года становится значительно более правдоподобной. Если нет, то более оптимистичные сезонные нарративы начинают выглядеть как желаемое экстраполирование. В конечном итоге, рынок движется через январь, июль и октябрь не в вакууме, а в разных режимах, с разными траекториями с начала года, после различных типов поведения в первом квартале. Как только вы учитываете это, большинство широких сезонных историй становится слабее, но те части, которые выживают, становятся более действенными.
