18 марта Федеральная резервная система (ФРС) США оставила процентные ставки на уровне 3.50%-3.75%. При этом были повышены прогнозы инфляции на 2026 год до 2.7% как для общего, так и для базового индекса PCE. Глава ФРС Джером Пауэлл отметил, что рост цен на энергоносители в ближайшее время приведет к увеличению общей инфляции, и последствия событий на Ближнем Востоке остаются неопределенными. На следующий день Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранил свою депозитную ставку на уровне 2.00%, но пересмотрел прогноз инфляции на 2026 год с 1.9% до 2.6%. Официальные лица ЕЦБ считают, что базовый прогноз уже устарел из-за энергетического шока, и обсуждение повышения ставок может начаться на заседании 29-30 апреля, а действия могут быть более вероятны на встрече 10-11 июня.
19 марта Биткойн достиг внутридневного минимума ниже $69,000, пробив психологическую отметку в $70,000, прежде чем восстановиться за ночь. Эта последовательность событий нарушает нарратив, который поддерживал рискованные активы на протяжении нескольких месяцев: центральные банки задерживали снижение ставок на квартал или два. Рынки теперь полностью пересматривают политику развитых стран. Трейдеры снизили ожидания по смягчению ФРС до примерно 14 базисных пунктов к декабрю, что меньше, чем одно полное снижение ставки, в то время как полностью учли два повышения ставок ЕЦБ в этом году с вероятностью третьего повышения.
Изменения в центральных банках и их влияние на Биткойн
Федеральная резервная система, ЕЦБ и Банк Англии продолжают пересматривать свои прогнозы по инфляции и ставкам. ФРС оставила ставки без изменений, но повысила прогнозы по инфляции, что указывает на возможные трудности в будущем. ЕЦБ также пересмотрел свои прогнозы, что подтверждает, что более жесткая политика становится глобальной тенденцией, а не только вопросом ФРС. Банк Англии, который сохранил свою процентную ставку на уровне 3.75%, теперь имеет более высокую вероятность повышения ставки, чем ее снижения.
Биткойн, который упал ниже $70,000 19 марта, стал первым активом, который отреагировал на изменения в ожиданиях центральных банков. Это падение подчеркивает, что Биткойн больше не является изолированным криптоактивом, а стал индикатором ликвидности и макроэкономической ситуации. В условиях пересмотра политики центральных банков Биткойн оказался под давлением, поскольку его ликвидность стала менее предсказуемой.
Энергетический шок и его последствия
Энергетический шок, вызванный конфликтом на Ближнем Востоке, продолжает оказывать влияние на глобальную экономику. Цены на нефть, которые на 19 марта достигли уровня выше $119 за баррель, уже превышают базовые прогнозы ЕЦБ. Официальные лица ЕЦБ указывают на то, что текущие цены на нефть делают их прогнозы устаревшими. Если цены на нефть останутся высокими, это может привести к дальнейшему повышению инфляции и, как следствие, к изменению политики центральных банков.
Согласно правилам МВФ, каждое устойчивое повышение цен на энергоносители на 10% в течение года может добавить 0.4% к глобальной инфляции и снизить объем производства на 0.1%-0.2%. Это объясняет, почему центральные банки сейчас менее уверены в том, что смогут «игнорировать» этот шок, чем это было в случае с предыдущими скачками цен на товары. Банк Америки отметил, что быстрое разрешение конфликта может привести к снижению цен на нефть до $70, однако текущие тенденции указывают на то, что путь к $85 или даже $130 за баррель становится более вероятным.
Биткойн как индикатор ликвидности
Поведение Биткойна за последние 48 часов демонстрирует его чувствительность к макроэкономическим изменениям. ФРС повысила прогнозы инфляции, сохранила только одно снижение в своей медианной траектории, а Пауэлл указал на энергетические проблемы как на краткосрочные препятствия. ЕЦБ также повысил свои прогнозы по инфляции и опубликовал сценарии, которые предполагают более серьезные последствия, если энергетические проблемы сохранятся. Трейдеры отреагировали на эти изменения, пересматривая всю траекторию ставок в развитых странах, и Биткойн стал первым активом, который отреагировал на эти изменения.
Оптимистичный сценарий для Биткойна предполагает, что дипломатическая деэскалация восстановит энергетические потоки быстрее, чем ожидалось, и цены на нефть резко снизятся. В этом случае Биткойн сможет удержаться выше $70,000 и вернуться к уровням середины $70,000. Однако пессимистичный сценарий предполагает, что цены на нефть останутся высокими, и рынки полностью откажутся от ожиданий снижения ставок ФРС в 2026 году. В этом случае Биткойн может протестировать уровни низких и средних $60,000.
Уроки, извлеченные центральными банками
Центральные банки вновь осваивают уроки 2022 года, когда энергетические шоки не остаются ограниченными только энергетическим сектором, если они достаточно велики и продолжительны. Сценарии ЕЦБ предполагают более сильные косвенные и вторичные эффекты, чем обычно. Прогнозы ФРС показывают, что инфляция в 2026 году составит 2.7% как для общего, так и для базового индекса, что значительно выше целевого уровня в 2%. Банк Англии также предупреждает о том, что высокие цены на энергоносители приведут к превышению инфляции над ожиданиями в этом году.
Некоторые инвесторы уже начинают видеть вероятность повышения ставок ФРС к концу года. Это изменение в ожиданиях в первую очередь затрагивает Биткойн, поскольку он находится на пересечении ликвидности, аппетита к риску и нарративной динамики. Центральные банки, которые потратили месяцы на подготовку рынков к смягчению, теперь обновляют свои стратегии в условиях энергетического шока, который не ведет себя как временное нарушение поставок.
Заключение
Падение Биткойна ниже $70,000 является самым быстрым видимым выражением пересмотра рыночных ожиданий. Актив ведет себя менее как уникальная криптоистория и больше как индикатор ликвидности, с тем, что его поддержка со стороны политики пересматривается. Июнь становится более вероятным временным окном для действий ЕЦБ, так как апрель потребует дальнейшего роста цен на энергоносители. В любом случае старая история о том, что «снижения просто отложены на квартал», больше не актуальна. Биткойн теперь торгуется на фоне глобального осознания того, что следующий шаг крупных центральных банков может вовсе не быть снижением ставок.
