Glassnode: Если $60,000 станет минимумом, текущий медвежий рынок Bitcoin станет самым мелким в истории

Аналитическая компания Glassnode представила новый отчет, в котором оценивается глубина текущего медвежьего рынка Bitcoin. Согласно данным on-chain, показатель Relative Unrealized Loss (относительный нереализованный убыток) в сети Bitcoin значительно ниже пиковых значений, наблюдавшихся во время предыдущих циклов спада. Эксперты отмечают, что если минимум цикла уже достигнут на уровне $60,000, то этот медвежий рынок станет самым мелким за всю историю криптовалюты.

Показатель Relative Unrealized Loss упал до 8%

В своем последнем отчете Glassnode проанализировала динамику Relative Unrealized Loss — метрики, которая отслеживает общий объем нереализованных убытков держателей Bitcoin в процентах от рыночной капитализации актива. Как показано на графике, опубликованном компанией, этот индикатор резко вырос в начале февраля на фоне обвала цены BTC, что свидетельствовало о значительном росте финансовой боли среди инвесторов. Однако последовавшее за этим восстановление привело к снижению показателя.

На сегодняшний день Relative Unrealized Loss для сети Bitcoin составляет примерно 8%. В отчете Glassnode это снижение описывается как «переход, который смещает преобладающие настроения от страха к неопределенности, а не к капитуляции». Ранее, во время февральского обвала, значение индикатора достигало 25%. Это означает, что убытки инвесторов составляли четверть всей рыночной капитализации криптовалюты. Хотя это само по себе значительная цифра, график показывает, что данный уровень все же существенно ниже пиков, зафиксированных во время предыдущих медвежьих рынков.

Сравнение с предыдущими циклами

На данный момент остается неясным, на какой стадии находится текущий медвежий рынок. Возможно, тот факт, что Relative Unrealized Loss не достиг предыдущих максимумов, указывает на то, что спад еще не завершен. Однако существует и альтернативная точка зрения: текущий цикл может просто отличаться от предыдущих. Аналитики Glassnote подчеркивают: «Если $60,000 окажется циклическим минимумом, этот медвежий рынок станет самым мелким за всю историю наблюдений — таким, который зафиксировал страх, но остановился далеко до широкой капитуляции, исторически отмечавшей прочные циклические дна».

Для сравнения, во время медвежьего рынка 2018-2019 годов Relative Unrealized Loss достигал уровней, превышающих 40%, а в 2022 году — около 30%. Текущий пик в 25% выглядит значительно скромнее на этом фоне. Это может свидетельствовать о том, что структура рынка изменилась: институциональные инвесторы, хедж-фонды и долгосрочные держатели стали более устойчивы к краткосрочным падениям цены.

Реализованная капитализация показывает приток капитала

Другой on-chain индикатор, указывающий на улучшение рыночных условий, — это Realized Cap (реализованная капитализация). Этот показатель измеряет общий объем капитала, который инвесторы в совокупности вложили в Bitcoin. Как показано на втором графике из отчета Glassnode, 30-дневное изменение Realized Cap ранее ушло глубоко в отрицательную зону, что свидетельствовало об оттоке капитала из сети. Однако недавно индикатор восстановился и вернулся в зеленую зону, что говорит о возобновлении притока средств в Bitcoin.

Тем не менее, Glassnode предупреждает: «Текущее значение, хотя и обнадеживающее, остается значительно ниже порогового уровня, что позволяет предположить, что приток капитала, поддерживающий это восстановление, не обладает той убежденностью, которая наблюдалась на сопоставимых точках разворота в предыдущем цикле». Иными словами, хотя деньги снова поступают на рынок, объемы пока не достигают уровней, характерных для начала устойчивого бычьего тренда.

Текущая цена Bitcoin и перспективы

На момент написания статьи Bitcoin продолжает торговаться в боковом диапазоне около отметки $81,300. После февральского падения до $60,000 актив восстановился более чем на 35%, но так и не смог закрепиться выше ключевых уровней сопротивления. Рынок находится в состоянии неопределенности: с одной стороны, on-chain данные указывают на отсутствие массовой капитуляции, с другой — объемы торгов и приток капитала остаются ниже исторических стандартов для начала нового восходящего цикла.

Аналитики Glassnode отмечают, что текущая ситуация уникальна: медвежий рынок, который мог бы стать самым мелким в истории, одновременно демонстрирует признаки зрелости и устойчивости инвесторов. Однако для подтверждения того, что минимум действительно пройден, потребуется дальнейшее укрепление фундаментальных показателей, включая рост Realized Cap и снижение Relative Unrealized Loss до уровней, близких к нулю.

Заключение

Данные Glassnode показывают, что текущий медвежий рынок Bitcoin отличается от предыдущих циклов по ключевым метрикам. Relative Unrealized Loss достиг пика в 25%, что значительно ниже исторических максимумов, а Realized Cap демонстрирует признаки восстановления после оттока капитала. Если $60,000 действительно окажется циклическим минимумом, этот спад станет самым мелким за всю историю криптовалюты. Однако эксперты предупреждают, что текущий приток капитала пока недостаточно убедителен, чтобы однозначно говорить о начале нового бычьего тренда. Рынок остается в фазе неопределенности, и только дальнейшее развитие событий покажет, завершился ли медвежий цикл или нас ждут новые испытания.