Гонконг планирует привлечь инвестиции в 10,000 BTC для первого регулируемого капитального пула Bitcoin в Азии
Гонконгская компания, акции которой торгуются на бирже, стремится привлечь более 10,000 BTC в рамках регулируемой стратегии управления активами, что по текущим ценам составляет примерно 760 миллионов долларов. Несмотря на то, что сама цифра впечатляет, именно структура стратегии раскрывает истинный масштаб этого плана. Гонконг пытается стать местом, где крупные капитальные пула Bitcoin могут находиться под местными правилами, в рамках привычной финансовой системы, не заставляя азиатских инвесторов полагаться на американские ETF или оффшорные биржи для серьезных вложений.
Стратегия привлечения капитала
Ли Лин, основатель HTX (ранее Huobi), планирует перенести торговую систему и инвестиционную команду из своего семейного офиса Avenir Group в гонконгскую компанию Bitfire Group. Bitfire готовит регулируемую стратегию, номинированную в Bitcoin, под названием Alpha BTC, с целью привлечь более 10,000 BTC от инвесторов. Ожидается, что стратегия будет использовать деривативы, связанные с Bitcoin, или IBIT от BlackRock. Avenir стал одним из крупнейших держателей экспозиции к американским Bitcoin ETF в Азии благодаря позиции в IBIT на сумму 908 миллионов долларов.
Как видно из размера этой позиции, азиатский капитал уже владеет значительной частью Bitcoin через Уолл-стрит. Часть из него находится в американских ETF, часть — на оффшорных платформах, а также в руках публичных компаний, семейных офисов и криптоинвесторов, которые хорошо знают актив, но все еще нуждаются в структуре, которую могут понять их банки, аудиторы, советы директоров и регуляторы.
Преимущества местного регулирования
Предложение Bitfire направлено на устранение этого разрыва: приблизить капитал к дому, поместить его в регулируемый рынок Гонконга и превратить экспозицию к Bitcoin из побочного торгового инструмента в нечто более близкое к местной финансовой инфраструктуре. Простым языком, важно отделить Bitcoin от обертки вокруг него. Сам Bitcoin торгуется по всему миру. Любой может увидеть одну и ту же цену, отправить один и тот же актив и завершить сделку в одной и той же сети. Однако крупные инвесторы редко взаимодействуют с ним напрямую.
Семейный офис, публичная компания, управляющий фондом или состоятельное лицо обычно нуждаются в хранении, исполнении, управлении рисками, проверенных отчетах, юридической ответственности и вовлеченном регуляторе с четкими руководящими принципами. Именно поэтому спотовые Bitcoin ETF стали таким мощным продуктом в США. Они позволяют инвесторам приобретать экспозицию к Bitcoin через брокерский счет, используя привычные механизмы рынка ценных бумаг, с крупными управляющими активами и регулируемыми хранителями в центре.
Гонконгская стратегия в контексте глобальных изменений
Гонконг уже использовал этот маршрут, включая ранее раскрытую позицию в IBIT на сумму 436 миллионов долларов от Laurore Ltd. Обертка американского ETF решила одну проблему для глобального капитала, сделав Bitcoin более доступным через традиционные финансовые инструменты. Однако это поставило большую долю этого доступа на рынок США. Версия Гонконга касается местного контроля над оберткой. Регулируемый гонконгский инструмент может общаться с азиатскими инвесторами в их собственном временном поясе, в рамках региональных правил, через рынок, который они уже используют для акций, структурированных продуктов, управления капиталом и капитала семейных офисов.
Гонконг потратил последние два года на подготовку к этой роли. Его Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам выдала лицензии на платформы торговли виртуальными активами, расширила пространство для регулируемых продуктов и попыталась улучшить ликвидность рынка, позволив лицензированным платформам подключаться к глобальным ордер-бук. В ноябре Комиссия заявила, что разрешит местным лицензированным платформам делиться глобальными ордер-бук с зарубежными филиалами, что является практической уступкой, направленной на то, чтобы сделать гонконгский крипторынок менее изолированным и более полезным для серьезного капитала.
Конкуренция за финансовый центр
Гонконг также сосредоточен на стейблкоинах. В мае 2025 года Гонконг принял законопроект о стейблкоинах, создав лицензионную структуру для эмитентов, привязанных к фиатным валютам, и режим заработал в августе того же года. Среди первых участников гонки по регулируемым HKD стейблкоинам были Standard Chartered, Animoca и HKT. Несмотря на то, что стейблкоины находятся в отдельных уголках рынка, они указывают в том же направлении, что и эти Bitcoin деривативы: Гонконг хочет, чтобы торговые площадки, эмитенты стейблкоинов, управляющие активами и публичные компании работали по правилам, которые он контролирует.
Это придаёт Alpha BTC больше веса, чем стандартный запуск продукта. Это крупнейшая часть ещё более масштабной попытки превратить криптовалюты из оффшорной деятельности в регулируемое формирование капитала. Bitcoin изначально обещал безграничные деньги, но крупнейшие капитальные пула, входящие в него сейчас, предпочитают границы вокруг своей экспозиции. Они хотят регулятора, место для листинга, условия хранения, юридические претензии и менеджера, к которому можно обратиться, когда что-то идет не так.
Будущее Bitcoin в Азии
Это вызывает довольно сложное разделение: актив может перемещаться по всему миру за считанные минуты, в то время как институциональные структуры вокруг него движутся через местное законодательство, местную политику и местные рыночные привычки. Именно здесь мы увидим начало географической конкуренции. США доминируют в регулируемом доступе к Bitcoin через ETF, и IBIT от BlackRock служит символом контроля Уолл-стрита над этой торговлей. Оффшорные биржи по-прежнему доминируют во многом в розничной и деривативной деятельности, особенно для пользователей, которые хотят скорости, кредитного плеча и более свободного доступа.
Гонконг теперь пытается захватить третью полосу: азиатский капитал, который хочет регулируемую экспозицию к Bitcoin, не полагаясь на инфраструктуру американского рынка. Но почему это происходит именно сейчас? Гонконг конкурирует за актуальность в качестве финансового центра, в то время как Сингапур, Дубай, США и Европа создают свои собственные режимы цифровых активов. Строгие ограничения на криптовалюту в материковом Китае делают роль Гонконга деликатной, но очень полезной. Он может служить контролируемой оффшорной площадкой для финансовых экспериментов, которые Пекин никогда не разрешит в полном объеме.
Заключение
Гонконг уже запустил спотовые крипто ETF в 2024 году, расширил лицензирование бирж, добился правил для стейблкоинов и исследовал более широкие продукты виртуальных активов в рамках своей стратегии хаба. Конечно, существуют ограничения. Цель в 760 миллионов долларов достаточно велика, чтобы привлечь внимание, но она ничтожно мала по сравнению с комплексом американских ETF. Стратегии на основе деривативов несут в себе собственные риски, особенно когда доходы зависят от опционов, торговых основ, волатильности и тайминга рынка. Гонконгу также необходимо управлять политической напряженностью между его амбициями в области криптовалют и недовольством Пекина по поводу быстрого оффшорного расширения цифровых активов. Тем не менее, направление, в котором движется Гонконг, довольно ясно. Принятие Bitcoin вступает в фазу, когда главная проблема больше не в том, могут ли учреждения купить актив, а в том, какую систему они используют, когда это делают.
