Сигналы на блокчейне биткойна охладились после периода высокой прибыльности и агрессивных продаж, что указывает на возможную переоценку стоимости, а не на окончательное дно. Согласно последним данным, прибыльность инвесторов вернулась к долгосрочному среднему значению, в то время как поток спотовых ордеров демонстрирует признаки спокойного распродажа, даже несмотря на то, что торговая активность остается на низком уровне. Взаимодействие между оценочными метриками и условиями ликвидности формирует ожидания относительно того, когда может вновь появиться реальный спрос на спот и будет ли это сопровождаться устойчивым разворотом тренда. На текущий момент рынок демонстрирует защитную позицию, а не явный переход к росту.
Ключевые выводы
Рыночная стоимость биткойна по отношению к реализованной стоимости (MVRV) нормализовалась после того, как ранее торговалась на экстремальных уровнях, что сигнализирует о возвращении к историческим базам, а не о явной недооцененности. Реализованная капитализация снизилась до примерно 1,09 триллиона долларов с пика около 1,12 триллиона долларов в ноябре 2025 года, что отражает примерно 33 миллиарда долларов на блокчейне, покинувших сеть. Монеты, находящиеся в обращении от трех до шести месяцев, теперь составляют 25,9% от общего объема, что является крупнейшей группой в наборе данных, что указывает на то, что значительная часть держателей приобрела активы по более высоким ценам и находится в убытке по многим позициям.
Торговая активность и ликвидность
Кумулятивный объем спотовых сделок (CVD) улучшился до -161,5 миллиона долларов с -177,1 миллиона долларов, в то время как объем спотовых торгов снизился до 6 миллиардов долларов с 7,6 миллиарда долларов, что указывает на более тонкое участие и более осторожную позицию среди трейдеров. Биткойн остается в диапазоне около 62 000–64 000 долларов, что предполагает, что поглощение предложения может ускориться только в том случае, если участие на споте и аппетит к риску восстановятся с текущих уровней.
Рынок и его контекст
Данные согласуются с более широкой фазой осторожной ликвидности на крипторынках, где метрики на блокчейне и макроэкономические настроения влияют на то, как быстро может появиться новый спрос на спот. Хотя некоторые оттоки монет стабилизировались, отсутствие решительного увеличения участия сохраняет краткосрочные катализаторы в подавленном состоянии. Эволюция сигналов на блокчейне важна, поскольку она пересматривает риск-вознаграждение для держателей биткойна и потенциальных новых участников. Возврат к долгосрочному среднему значению MVRV подразумевает, что рынок еще не находится в глубокой недооцененности, даже несмотря на то, что некоторые сегменты инвесторов капитулировали, покидая позиции близко к пиковым ценам.
Потенциальные риски и возможности
С точки зрения спроса и предложения, крупнейшая группа монет, находящихся в обращении от трех до шести месяцев, сигнализирует о том, что значительная часть недавно выпущенного предложения может находиться в убытке. Эта концентрация создает потенциал для более выраженного влияния, если макроэкономические условия или сигналы на блокчейне улучшатся, но также представляет риск: волна неприбыльных продавцов может вновь появиться, если ценовое давление усилится. Литература по реализованной капитализации и MVRV предполагает осторожность, поскольку движения к положительному импульсу исторически требовали возобновленного, широкого спроса, а не нескольких сильных ралли.
Что наблюдать дальше
Стабильность цены BTC в диапазоне 62 000–64 000 долларов и любые устойчивые прорывы выше или ниже этих уровней. Динамика реализованной капитализации — начнет ли примерно 33 миллиарда долларов, выведенные с ноября 2025 года, возвращаться на рынок с новым капиталом. Доля предложения, удерживаемого группой монет от трех до шести месяцев, и любые изменения в сторону более старых или более молодых возрастных групп, которые могут сигнализировать о изменении поведения держателей. Сигналы ликвидности на блокчейне, особенно если объем спотовых торгов начнет восстанавливаться с текущих низов, а CVD перейдет в положительную территорию. Любые регуляторные или институциональные события, которые могут повлиять на риск-аппетит и динамику спроса/предложения на спотовых рынках.
Заключение
В заключение, текущая ситуация на рынке биткойна демонстрирует сложное взаимодействие между оценочными метриками и условиями ликвидности. Несмотря на охлаждение сигналов на блокчейне, рынок находится в состоянии ожидания, и трейдеры проявляют осторожность. Понимание этих динамик может помочь инвесторам принимать более обоснованные решения в условиях неопределенности. Важно следить за изменениями в ликвидности и спросе, чтобы определить, когда может произойти следующий значительный рост интереса к биткойну. В ближайшие месяцы внимание будет сосредоточено на том, как рынок справится с текущими вызовами и какие возможности могут возникнуть в будущем.
