Золото оказалось в состоянии медвежьего рынка, потеряв свои годовые достижения, в то время как биржевые фонды (ETF) на основе биткойна в США продолжают привлекать новые инвестиции, что приводит к резкому расхождению в динамике этих двух активов. По данным goldprice.org, цена золота на спотовом рынке 23 марта составила около 4,388 долларов за унцию, что на 22% ниже рекорда, установленного 29 января, когда цена достигала 5,594.82 долларов. Падение ускорилось после начала последнего конфликта на Ближнем Востоке 28 февраля. С тех пор золото упало примерно на 17%, что стало разворотом по сравнению с ростом, который наблюдался в начале 2026 года.
Различия в поведении золота и биткойна
В то же время институциональные инвестиции продолжали поступать в рынок спотовых ETF на биткойн в США. Данные от Farside Investors показывают, что фонды привлекли около 2.42 миллиарда долларов чистых поступлений за четыре календарные недели, завершившиеся 20 марта. Это расхождение привлекло внимание как на макроэкономических, так и на цифровых рынках активов, поскольку золото и биткойн часто обсуждаются в схожих терминах в периоды, когда наблюдаются опасения по поводу инфляции, обесценивания валют и геополитической напряженности.
Однако за последний месяц инвесторы относились к этим активам совершенно по-разному. Золото столкнулось с давлением ликвидации, поскольку спрос на наличные деньги возрос, а ожидания по процентным ставкам остались высокими. Биткойн, благодаря структуре ETF, продолжал привлекать инвестиции через брокерские и консультационные каналы. Это движение также выделяется на фоне того, что золото начало 2026 года с сильным импульсом. Его падение теперь соответствует широко используемому определению медвежьего рынка: снижение на 20% или более от недавнего пика. В отличие от этого, биткойн продемонстрировал достаточную устойчивость, чтобы удержать интерес покупателей ETF в условиях той же волатильности.
Факторы, способствующие падению золота
Падение золота произошло на фоне макроэкономической обстановки, которая стала менее благоприятной для активов, которые обычно выигрывают от низких доходностей и слабого доллара. Федеральная резервная система сохранила процентные ставки на уровне 3.4% в марте, при этом инфляция по основным расходам оставалась на уровне 2.7%. Эта комбинация укрепила мнение о том, что политика может оставаться жесткой дольше, чем инвесторы ожидали в начале года.
Для золота это имеет прямое влияние. Более высокие ставки увеличивают альтернативные затраты на удержание актива, который не приносит дохода. Укрепление доллара также создает давление, делая золото более дорогим для покупателей, использующих другие валюты. Эти факторы усилились, поскольку инвесторы также искали наличные и ликвидность после шока на Ближнем Востоке, который заставил пересмотреть ожидания по росту, инфляции и ценам на энергоносители.
Данные о потоках капитала быстро отразили этот сдвиг. Данные LSEG Lipper показали, что глобальные фонды золота и драгоценных металлов зафиксировали около 5.19 миллиарда долларов чистых оттоков за неделю, завершившуюся 18 марта, что стало крупнейшим недельным выводом средств с августа 2018 года. В ту же неделю фонды денежного рынка привлекли 32.57 миллиарда долларов. Этот переход указывает на то, что инвесторы переместились к ликвидности и отказались от позиций, которые ранее выигрывали от инфляции и геополитической хеджирования.
Ситуация с биткойном
В то время как золото теряло позиции, спотовые ETF на биткойн в США продемонстрировали свои сильнейшие поступления в этом году. Данные Farside показывают, что 12 спотовых биткойн-фондов зафиксировали четыре последовательные недели чистых поступлений, добавив более 2 миллиардов долларов за этот период. Это самая длительная серия поступлений в 2026 году и самая сильная с августа и сентября 2025 года, когда фонды привлекли более 3.8 миллиарда долларов.
Данные CoinShares показывают аналогичную тенденцию на глобальном уровне. Компания сообщила, что биржевые продукты на основе биткойна зарегистрировали 1.5 миллиарда долларов поступлений в этом месяце. Эти поступления произошли на фоне рисков войны, изменяющихся ожиданий по процентным ставкам в США и возобновленной волатильности на товарных рынках. Даже в таких условиях учреждения продолжали использовать структуру ETF для добавления или поддержания экспозиции к биткойну, в то время как фонды золота сталкивались с крупными выкупами.
Будущее золота и биткойна
Несмотря на недавнее падение, долгосрочная поддержка золота не исчезла. Всемирный совет по золоту сообщил, что общий спрос на золото, включая внебиржевую активность, превысил 5,000 метрических тонн в 2025 году. Запасы золота в ETF выросли на 801 тонну в прошлом году, а центральные банки купили 863 тонны. В феврале 2026 года физически обеспеченные золотовые ETF привлекли 5.3 миллиарда долларов по всему миру. Эти цифры показывают, что спрос со стороны официального сектора и долгосрочные инвестиции остаются сильными на начало этого квартала.
Таким образом, текущая коррекция оставляет инвесторов перед необходимостью балансировать две силы: краткосрочное макроэкономическое давление со стороны ставок, силы доллара и спроса на ликвидность, а также структурный резервный спрос, который сохранялся на протяжении прошлого года и в начале 2026 года. Цены на нефть могут сыграть центральную роль в том, как будет развиваться этот баланс. Несколько банков повысили свои прогнозы по нефти марки Brent на 2026 год после последнего шока на Ближнем Востоке. Bank of America повысил свою оценку до 77.50 долларов за баррель, в то время как Standard Chartered поднял свой прогноз до 85.50 долларов.
Заключение
На данный момент наиболее четким сигналом на рынке является само расхождение между золотом и биткойном. Золото, долгое время рассматриваемое как традиционный актив-убежище в периоды стресса, вошло в медвежий рынок после падения более чем на 20% от своего январского максимума. Биткойн, актив, который чаще ассоциируется с большими ценовыми колебаниями, продолжает привлекать инвестиции в ETF в течение того же периода. Это расхождение подчеркивает изменяющиеся предпочтения инвесторов и может указывать на новые тенденции в распределении активов на финансовых рынках.
