Предупреждение на рынке деривативов Биткойна: $46 миллиардов отступает от ралли на фоне прекращения огня в Иране
31 марта 2026 года на Уолл-стрит состоялся один из лучших торговых дней за почти год. Индекс Доу-Джонса вырос более чем на 1,100 пунктов, индекс S&P 500 поднялся на 2.9%, что стало его лучшим однодневным результатом с мая прошлого года, а Nasdaq увеличился на 3.8%. Настроение на рынке, как охарактеризовали его аналитики, получило название «Надежда на Ормуз», ралли, основанное на возможности того, что война между США и Ираном, а также её влияние на глобальные поставки нефти, наконец, может подходить к концу.
Президент США Дональд Трамп дал понять, что открыт к прекращению военной кампании, а президент Ирана заявил, что его страна обладает «необходимой волей для окончания войны», если будут выполнены условия безопасности. Однако, несмотря на эти заголовки, трейдеры, работающие с более сложными финансовыми продуктами, такими как опционы и фьючерсы, не разделяли оптимизма. Хотя рынок, казалось, наконец, стабилизировался и демонстрировал потенциал роста, под поверхностью оставалась неопределенность.
Понимание открытого интереса
Чтобы понять, что происходит на рынке, необходимо разобраться в двух простых понятиях: что такое «открытый интерес» и что он сигнализирует, когда уменьшается. Открытый интерес — это общая стоимость активных ставок на рынке деривативов, фьючерсных и опционных контрактов, которые не были закрыты или урегулированы. Когда открытый интерес растет, это означает, что больше трейдеров начинают активно торговать, выражая уверенность в том, куда движется рынок. Когда он падает, это свидетельствует о том, что трейдеры закрывают свои позиции, сокращая убытки и отступая.
Проблема деривативов Биткойна на $46 миллиардов
Биткойн торгуется круглосуточно на сотнях бирж по всему миру, фактически выступая в роли живого барометра глобального аппетита к риску. В данный момент этот барометр демонстрирует неоднозначные сигналы. Общий открытый интерес в деривативах Биткойна составляет примерно 703,940 Биткойнов, что эквивалентно около $46.85 миллиардов в номинальной стоимости, что указывает на рынок, все еще перегруженный кредитным плечом после периода значительного стресса. Если бы надежды на мир действительно возвращались, уверенное восстановление выглядело бы как активные покупки трейдеров. Однако снижение открытого интереса на 4.41% за один день 1 апреля говорит о большей осторожности, чем о вере в рост.
Ставка финансирования, плата, которую трейдеры с бычьими позициями должны платить для их поддержания, была лишь слегка положительной и прерывалась повторяющимися негативными колебаниями. Когда ставки финансирования резко возрастают, это сигнализирует о том, что бычье настроение привело к тому, что открытый интерес достиг неустойчивых высот, при этом количество покупателей значительно превышает количество продавцов. Умеренные и почти положительные ставки финансирования Биткойна, которые наблюдаются в последние две недели, указывают на отсутствие желания брать на себя новые риски.
Рост институционального интереса
Что делает эту ситуацию более значимой, так это то, что институциональное присутствие на рынке деривативов Биткойна значительно возросло. Из $46 миллиардов открытого интереса более $7 миллиардов находится на CME, той самой регулируемой бирже, где пенсионные фонды и опытные управляющие активами в основном проводят свои хеджирования. Увеличение институционального открытого интереса утвердило Биткойн как мейнстримный финансовый инструмент, что означает, что отступление отражает решения, принимаемые в офисах и на торговых площадках, далеко за пределами спекуляций розничного рынка.
Соотношение опционов к фьючерсам в Биткойне также изменилось. В начале этого года опционы, которые действуют как страховые полисы и защищают от резких ценовых колебаний, составляли гораздо большую долю рынка деривативов Биткойна, но это соотношение с тех пор упало до около 65%, что является резким снижением с уровней, близких к 90% в прошлом месяце. Когда экспозиция по опционам уменьшается, а фьючерсы доминируют, рынок становится более направленным и менее защищенным: это управляемо, пока что-то не пойдет не так быстро. Данные показывают, что особая чувствительность сосредоточена в диапазоне цен $66,000-$67,000, зоне, где сосредоточены крупные позиции, и возвращение в этот диапазон может быстро дестабилизировать ситуацию.
Ситуация на рынке нефти
Пролив Ормуз, 21-мильный узкий проход, через который проходит примерно 20% мирового ежедневного потребления нефти, с начала конфликта увидел, как коммерческое движение сократилось до минимума. Почти 17.8 миллиона баррелей в день нефти и топлива были нарушены, с потерей почти 500 миллионов баррелей жидкостей на данный момент, согласно данным Rystad Energy. Когда цена на нефть марки Brent на некоторое время опустилась ниже $100 за баррель 1 апреля, отступив от максимумов выше $112 всего за несколько дней до этого, рынки восприняли это как подтверждение того, что худшее позади.
Тем не менее, рынок опционов оставался значительно менее уверенным. Владение опционами на покупку Brent, ставящими на то, что цена нефти достигнет $150 за баррель к концу апреля, увеличилось в десять раз за последний месяц, а открытый интерес по этим контрактам сейчас составляет почти 29,000 лотов, каждый из которых представляет 1,000 баррелей нефти. Это ясный сигнал о том, что рынки видят риски, связанные с этой конфликтной ситуацией.
Наибольшая концентрация открытого интереса остается в опционах на покупку по $100, что отражает позиционирование, которое указывает на то, что рынок все еще хеджируется на случай дальнейшего роста цен, а не радуется окончанию кризиса. Генеральный директор deVere Нигел Грин объяснил основную озабоченность: «Brent на уровне $115 воспринимается как всплеск. Данные говорят о другом. Цены выросли почти на 60% за один месяц, рынки опционов активно оценивают сценарии $150 за баррель, и до 20% мировых поставок было нарушено через пролив Ормуз. Это не те условия, которые ассоциируются с кратковременным шоком.»
Разница в восприятии рынка
Эта точка зрения находит тревожное отражение в самой дипломатической записи. Трамп заявил, что Иран запросил прекращение огня; иранское министерство иностранных дел назвало это заявление «ложным и беспочвенным». С двумя правительствами, предлагающими несовместимые версии одних и тех же переговоров по одному и тому же узкому проходу, рынок отреагировал на более оптимистичную версию, в то время как хеджирование продолжало оценивать оба сценария. Результат прост, но имеет серьезные последствия. Акции радуются рамкам прекращения огня, которые остаются неподтвержденными, открытый интерес Биткойна сокращается, когда он должен восстанавливаться, а опционы на нефть все еще оценивают значительную вероятность нового энергетического всплеска.
Индекс страха VIX, который показывает уровень тревожности на Уолл-стрит, снизился, но остался на уровне 24.54, что все еще указывает на повышенную тревогу. Рынки, как правило, хорошо умеют оценивать будущее, которое они хотят, но деривативы, стоящие под ними, склонны оценивать будущее, которого они боятся, и в данный момент эти два будущих выглядят довольно различно. Ралли успокоило заголовки, но не очистило позиционирование, и если прекращение огня развалится, Биткойн и нефть, вероятно, будут одними из первых мест, где это станет очевидным.
Заключение
Таким образом, текущая ситуация на рынках деривативов Биткойна и нефти демонстрирует значительную разницу между оптимистичными ожиданиями и реальными рисками. Несмотря на позитивные сигналы на фондовом рынке, открытый интерес и ставки финансирования указывают на осторожность среди трейдеров. Институциональные инвесторы, которые теперь играют важную роль на этих рынках, также выражают свою озабоченность, что может привести к нестабильности в случае ухудшения ситуации. Важно следить за развитием событий, так как они могут оказать значительное влияние на финансовые рынки в будущем.
