Проблемы с CLARITY Act не мешают стабильным монетам достигать $320 миллиардов и росту токенов с доходностью
На этой неделе объем стабильных монет достиг рекордных $320 миллиардов, что свидетельствует о продолжающемся росте цифровых активов, привязанных к доллару. Это происходит на фоне одной из самых больших нерешенных проблем в секторе: вопрос о том, должны ли доходы, генерируемые резервами, поддерживающими эти токены, оставаться у эмитентов или делиться с пользователями. Тем не менее, новый рекорд подчеркивает, насколько далеко стабильные монеты отошли от своей первоначальной роли торговых инструментов на крипторынках. За последний год токены, привязанные к доллару, все чаще используются для платежей, зарплат, сбережений и трансакций между странами, расширяя свое место в финансовой системе, в то время как законодатели пытаются определить правила, которые будут их регулировать.
Значение текущей ситуации
Несколько эмитентов и блокчейнов сейчас находятся в центре того, как доллары перемещаются в сети, но Вашингтон все еще не решил, могут ли обычные пользователи делиться доходами, которые генерируют эти резервы. Чем дольше этот разрыв сохраняется, тем больше капитала и инноваций рискует уйти за границу, в то время как правила в США отстают. Эта напряженность сейчас находится в центре обсуждения CLARITY Act, более широкого законопроекта о структуре рынка цифровых активов, который застрял в Сенате из-за споров о вознаграждениях за стабильные монеты.
Рынок стабильных монет и его рост
Последний рост на рынке стабильных монет был вызван крупнейшими игроками сектора. Рыночная капитализация USDT от Tether сейчас составляет $185 миллиардов, увеличившись примерно на $40 миллиардов за последний год. За ним следует USDC от Circle, чей объем достиг $78 миллиардов. Это означает, что два эмитента твердо контролируют основную ликвидность рынка стабильных монет. Эта концентрация распространяется и на блокчейны, на которых эти токены циркулируют. Данные Token Terminal показывают, что объем стабильных монет на Ethereum вырос примерно на 150% за три года и составляет около $180 миллиардов, что дает сети около 60% доли рынка.
Данные от DefiLlama показывают, что Tron занимает второе место с $86.958 миллиардов в стабильных монетах, в то время как Solana занимает третье место с $15.726 миллиардов. Binance Smart Chain составляет $13 миллиардов, а Hyperliquid замыкает пятерку с $5.229 миллиардов. Эти цифры показывают, что стабильные монеты могут распространяться на большее количество финансовых сегментов, но рынок все еще зависит от узкого набора инфраструктуры. Ethereum остается основным домом для токенизированной долларовой ликвидности, особенно там, где важны более глубокие капитальные пула и более широкая активность децентрализованных финансов. Tron продолжает удерживать значительную долю использования, ориентированного на переводы, благодаря более низким транзакционным издержкам.
Стабильные монеты в повседневной жизни
Ситуация с использованием стабильных монет становится все более ясной в поведении потребителей и бизнеса. Отчет о полезности стабильных монет за 2026 год, подготовленный BVNK в партнерстве с Coinbase и Artemis, показал, что стабильные монеты все чаще используются в повседневной финансовой деятельности, а не только в качестве торгового залога. В отчете отмечается, что пользователи выделяют растущую долю своего дохода и сбережений на токены, привязанные к доллару, что отражает изменение в том, как эти активы воспринимаются на рынках.
Бизнес также быстрее принимает эти инструменты для практического использования. В отчете говорится, что 77% опрошенных компаний используют USDC, что свидетельствует о том, что стабильные монеты становятся неотъемлемой частью расчетов между компаниями и казначейской деятельностью, а не только обменных потоков. Тем временем тот же паттерн виден в данных транзакций. Ripple отметила, что финтехи и финансовые учреждения стали лидерами последней волны принятия стабильных монет, с глобальными годовыми объемами транзакций, достигшими $33 триллионов в прошлом году. Стабильные монеты теперь составляют 30% от общего объема транзакций в сети, что отражает их центральную роль в более широкой блокчейн-экономике.
Рост токенов с доходностью
Тем не менее, рынок уже показывает, что пользователи криптовалют все больше требуют дохода от использования или хранения своих активов, привязанных к доллару. Стабильные монеты с доходностью, которые генерируют доход для держателей через структуры, связанные с токенизированными казначейскими облигациями, DeFi-кредитованием или деривативами, начали опережать более широкий рынок стабильных монет. Данные Messari показывают, что за последние шесть месяцев рост объема стабильных монет с доходностью превысил рост более широкого рынка стабильных монет более чем в 15 раз, причем это расхождение началось примерно в середине октября 2025 года.
Это расхождение говорит о том, что пользователи не удовлетворены простым хранением цифровых долларов, которые сохраняют номинальную стоимость. Они все больше хотят, чтобы неиспользуемые средства на блокчейне приносили доход. В некоторых продуктах это происходит через автоматическое накопление, в других — через ставочные варианты, такие как sUSDe. Структуры различаются, но основной спрос остается тем же. Ведущие эмитенты в этом сегменте также показывают, куда может двигаться рынок.
Политические вызовы и будущее стабильных монет
Сейчас решение становится все более актуальным, поскольку политический календарь сжимается. CLARITY Act прошел через Палату представителей в июле 2025 года, но застрял в Сенате, поскольку лоббирование по вопросам вознаграждений за стабильные монеты усиливается. GENIUS Act запрещает эмитентам выплачивать проценты напрямую держателям, но не запрещает сторонним платформам, таким как биржи, предлагать доход. Это превратило вознаграждения за стабильные монеты в самый спорный нерешенный вопрос в более широком движении за законодательство о цифровых активах.
Банки утверждают, что разрешение таких вознаграждений за стабильные монеты нарушит традиционную модель финансирования. Американская ассоциация банкиров предупредила, что если стабильные монеты станут легко доступными, доходные активы и депозиты могут покинуть банковскую систему, особенно от меньших региональных и местных кредиторов. Эти учреждения тогда должны будут заменить дешевое депозитное финансирование более дорогим оптовым заимствованием, что сожмет чистые процентные маржи и потенциально снизит доступность кредитов.
Крипто-компании, такие как Coinbase, утверждают обратное. Они говорят, что запрет на вознаграждения подавит инновации и сохранит неравномерную финансовую систему, в которой эмитенты стабильных монет получают доход от резервов, в то время как пользователи ничего не получают. Они также утверждают, что сами банки могут участвовать в этой возможности, а не просто защищаться от нее. В результате Белый дом провел несколько встреч с начала года, чтобы разорвать тупик, но компромисс так и не был достигнут.
Заключение
На данный момент рынок не ждет. Токенизированные доллары масштабируются первыми, в то время как Конгресс все еще спорит о том, кто должен иметь право на их преимущества. Стабильные монеты становятся все более глубоко интегрированными в платежи, сбережения и бизнес-трансакции. Альтернативы с доходностью превосходят более широкий сектор. Тем не менее, самый важный экономический вопрос внутри этого расширения остается нерешенным в Вашингтоне. Без прочной структуры рыночной рамки Соединенные Штаты будут продолжать отставать в области цифровых активов.
