Продажа биткойнов майнерами близка к исчерпанию, что может предвещать изменение рыночного давления
В последние недели наблюдается значительное напряжение среди майнеров биткойнов, что часто происходит в преддверии рыночного обвала. Однако один ключевой элемент обычного восстановления все еще отсутствует: крупнейшие операторы продолжают продавать достаточно биткойнов, чтобы поддерживать свежие поставки на рынок. В результате, хотя майнеры и приближаются к классической точке обрушения, фаза продаж все еще ощущается на рынке.
Состояние майнингового бизнеса
По данным отчета CoinShares за первый квартал 2026 года, давление в майнинговом бизнесе было значительным. Хэш-цена упала с примерно 63 долларов за PH/s/день в июле 2025 года до 28-30 долларов к началу марта 2026 года. Это резкое сокращение доходов майнеров привело к тому, что значительная часть глобального флота оказалась на грани убыточности. CoinShares оценивает, что около 15-20% глобальных майнеров работают с убытком на этом уровне доходов, что придает текущему циклу четкий экономический триггер, а не расплывчатую нарративную составляющую.
Влияние на рынок
Майнеры являются одним из самых важных стабильных источников поставок биткойнов. Когда они вынуждены продавать больше, чем добывают, или использовать свои резервы, это может оказывать давление на цену даже в моменты, когда настроение на рынке начинает улучшаться. Это давление уже начало проявляться в условиях сети. График сложности биткойна от CoinWarz показывает, что сложность снизилась на 4,19% за последние 30 дней и на 6,27% за последние 90 дней, с очередной корректировкой, запланированной на 18 апреля 2026 года.
Снижение сложности обычно сигнализирует о том, что более слабые операторы выбывают, машины отключаются, а сильнейшие майнеры получают больше пространства для маневра. Этот вид восстановления часто наблюдается на поздних стадиях капитуляции майнеров, что делает текущую ситуацию особенно интересной для аналитиков и инвесторов.
Капитуляция и ее последствия
Капитуляция начинается с напряженности. Более значительное изменение происходит, когда майнеры прекращают продавать большие объемы своих резервов для финансирования операций, обслуживания долгов и расширения. Этот второй шаг имеет большее значение для биткойна, поскольку он изменяет поток монет, поступающих на рынок каждый день. Майнер с устойчивой экономикой может удерживать больше биткойнов, которые он производит, тогда как майнер под давлением отправляет эти монеты на спотовый рынок.
Последние обновления публичных майнеров показывают, что этот второй шаг не был широко принят. Например, Riot Platforms произвела 1,473 биткойна в первом квартале 2026 года и продала 3,778 биткойнов за тот же период, завершив квартал с 15,680 биткойнами на своем балансе. Это число подчеркивает напряженность на рынке. Давление в сети ослабло достаточно, чтобы вызвать разговоры о возможном дне дна, в то время как один из крупнейших операторов сектора продолжает продавать гораздо больше биткойнов, чем он добывает за квартал.
Финансовое давление и его влияние на поведение майнеров
Финансовое давление на майнеров влияет на их поведение и поддерживает стабильный поток биткойнов в обращении. Самый простой способ понять продажи майнеров — это убрать жаргон и следить за денежными требованиями. Майнинговые компании сталкиваются с расходами на электроэнергию, заработную плату, хостинг, финансирование оборудования и погашение долгов в фиатных терминах. Они зарабатывают биткойны, в то время как многие из их обязательств приходят в долларах. Когда доход на единицу вычислительной мощности обрушивается, продажи резервов становятся механизмом финансирования.
Это динамика превратила недавнюю активность майнеров в точку давления для рыночной структуры биткойна. Первые квартальные данные Riot продемонстрировали это давление наглядно: продажа 3,778 биткойнов при производстве 1,473 биткойнов говорит о том, что компания полагалась на существующие резервы, а не только на текущий выпуск. Продажа MARA в марте также подтверждает эту точку зрения, так как компания использовала массовую продажу биткойнов для управления долгами, напоминая о том, что майнеры являются частью криптовалютного бизнеса и частью капиталоемких промышленных операторов.
Перспективы и возможные изменения в стратегии
Сейчас рынок находится в интересной позиции. Цены на биткойн колеблются, и это создает условия для возможного восстановления. Однако, несмотря на положительные изменения, майнеры все еще испытывают финансовое давление. Важно следить за тем, как изменится поведение крупных майнеров в ближайшие месяцы. Если они начнут удерживать больше биткойнов, чем продают, это может сигнализировать о начале нового цикла накопления. В противном случае, если они продолжат распродажу своих резервов, это может продлить текущую фазу давления на рынок.
Заключение
На данный момент evidence указывает на то, что майнеры биткойнов движутся к классическому рубежу капитуляции, поскольку экономика стала достаточно жесткой, чтобы вынудить выходы и вызвать облегчение сложности. Однако восстановление накопления, которое обычно придает этому рубежу реальную силу, еще не проявилось среди крупнейших игроков сектора. Пока продажи резервов не замедлятся наглядным образом, производители новых биткойнов все еще остаются частью давления на рынок, даже несмотря на то, что условия для более глубокого восстановления начинают формироваться.
