Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) сделала важный шаг в классификации криптовалют, объявив, что такие токены, как Ethereum, Solana, Cardano, Dogecoin, Avalanche, XRP и Chainlink, теперь относятся к категории «цифровых товаров». Это решение было принято после многих лет правовых споров и неопределенности в отношении статуса криптоактивов. SEC также сообщила, что некоторые продажи токенов могут больше не рассматриваться как случаи, подпадающие под закон о ценных бумагах, если основные обещания эмитента выполнены.
Новая интерпретация SEC
17 марта SEC представила интерпретацию, которая, по сути, является попыткой заменить многолетнюю практику «регулирования через принуждение» более четким разделением между активами, контрактами и полномочиями регуляторов. Это решение стало возможным после того, как Гэри Генслер покинул пост председателя SEC, и криптовалюты в США долгое время находились под правовым облаком. Токены запускались, торговались, ставились в стейкинг, оборачивались и распределялись, в то время как разработчики и пользователи оставались в неведении относительно границ между законами о ценных бумагах и товарах.
Сотрудничество SEC и CFTC
Вместе с новой интерпретацией SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) подписали меморандум о взаимопонимании, который установил совместную инициативу по гармонизации, направленную на уточнение определений продуктов, снижение трений для двойных зарегистрированных площадок и посредников, а также координацию политики, проверок и принудительных мер. Это сотрудничество подчеркивает важность совместной работы двух регуляторов для создания более четкой структуры регулирования криптовалютного рынка.
Четкое разделение активов
В соответствии с новой интерпретацией SEC, цифровые товары, цифровые коллекционные предметы, цифровые инструменты и стабильные монеты, соответствующие Закону GENIUS, не подпадают под классификацию ценных бумаг. Это означает, что такие стабильные монеты, как USDC, не считаются ценными бумагами, в то время как токенизированные акции, такие как xStocks, выпущенные Kraken и Backed Finance, остаются ценными бумагами. Кроме того, такие действия, как покрытое протокольное майнинг, покрытое протокольное стейкинг и оборачивание неценных бумаг, также не подпадают под требования о предложении и продаже ценных бумаг.
Изменения для пользователей и платформ
Для пользователей это означает, что SEC более точно определила основные действия, которые не подпадают под классификацию ценных бумаг. Например, покрытое протокольное майнинг, протокольный стейкинг и оборачивание могут не рассматриваться как продажа ценных бумаг в описанных обстоятельствах, а некоторые распределения токенов без возмещения могут не соответствовать критериям инвестирования по стандарту Howey. Это новое правило снижает неопределенность, связанную с обычной деятельностью токенов, и может способствовать увеличению конкуренции и активности на рынке.
Будущее регулирования криптовалют
SEC уже получила более 300 письменных заявлений и провела несколько круглых столов, включая сессию 21 марта 2025 года, посвященную статусу ценных бумаг. Председатель CFTC Майкл Селиг призвал к четким и недвусмысленным безопасным гаваням для разработчиков программного обеспечения и гармонизированной крипто-таксономии с SEC. В совокупности с меморандумом о взаимопонимании и интерпретацией от 17 марта, этот шаг выглядит как последовательный регуляторный проект, который может приблизить США к другим крупным юрисдикциям, таким как ЕС и Великобритания.
Заключение
Новая интерпретация SEC представляет собой значительный шаг к более структурированному подходу к регулированию криптовалютного рынка в США. Она предлагает более четкие границы между различными типами активов и их правовым статусом, что может снизить юридические риски и неопределенность для участников рынка. Однако, чтобы этот подход стал устойчивым, необходимо, чтобы суды приняли новую структуру, а Конгресс закрепил ее в законодательстве. В противном случае правовая неопределенность может сохраняться, особенно в пограничных случаях. Тем не менее, это решение может стать важным поворотным моментом для криптоиндустрии в США, открывая новые возможности для роста и развития.
