Nasdaq подал предложение о внесении изменений в правила для листинга ETF VanEck JitoSOL, фонда, который предназначен для хранения токена ликвидного стекинга JitoSOL (CRYPTO: JTO), основанного на блокчейне Solana. Этот инструмент предоставит инвесторам возможность участвовать в экономике стекинга без необходимости управлять инфраструктурой валидаторов, оборачивая основной актив в акции, которые торгуются на бирже. Если предложение будет одобрено, фонд будет отражать вознаграждения от стекинга в своей чистой стоимости активов, а не распределять отдельные выплаты дохода, что было подчеркнуто руководством Jito Foundation. Сам токен автоматически компаундирует вознаграждения, поэтому каждая акция будет представлять собой SOL, депонированный в сети Solana, и накопленный доход от стекинга (CRYPTO: SOL).
Подробности подачи заявки
Заявка, поданная в соответствии с правилом Nasdaq 5711(d), регулирующим доверительные акции на основе товаров, запрашивает одобрение для листинга и торговли акциями траста, который будет напрямую держать JitoSOL, а не отслеживать его через фьючерсы или другие производные инструменты. Этот шаг подчеркивает продолжающийся интерес регуляторов к расширению регулируемого доступа к экономике стекинга, который набирает популярность по мере роста ликвидности и спроса инвесторов на криптовалютные продукты с доходом.
Активом, находящимся в центре предложения, является JitoSOL, токен ликвидного стекинга, выпущенный Jito Network и обеспеченный SOL, депонированным в стекинговом пуле Solana. Он позволяет держателям зарабатывать вознаграждения от стекинга через передаваемый токен без операционной нагрузки, связанной с управлением валидаторами. В более широком регуляторном диалоге подача заявки ссылается на предыдущие действия SEC по спотовым крипто-ETP, отмечая ранее одобренные продукты, такие как спотовый Bitcoin (CRYPTO: BTC) и спотовый Ether (CRYPTO: ETH), и утверждая, что токен ликвидного стекинга может быть оценен в соответствии с общими стандартами листинга агентства, а не требует специальной структуры фьючерсов.
Методология оценки и механизмы создания
Документ также ссылается на индекс MarketVector JitoSol VWAP Close как на основу для оценки акций траста, цена которого определяется на основе кросс-платформенных ценовых данных, что будет поддерживать чистую стоимость активов ETF. Траст позволит как наличные, так и натуральные создания и выкупы, механизм, который может помочь поддерживать ценовое соответствие с основным активом со временем.
JitoSOL предназначен для интеграции в структуру стекинга экосистемы Solana, но предлагает готовый инструмент для получения экспозиции. Токен описывается как экономически аналогичный SOL, и сторонники утверждают, что правильно структурированный токен ликвидного стекинга может рассматриваться аналогично основному активу в целях стандартов листинга. Подача заявки основывается на предположении, что регуляторы в последние месяцы признали потенциал токенов ликвидного стекинга и токенов-расписок для соответствия существующим регуляторным рамкам, даже несмотря на то, что формальное регулирование продолжает развиваться.
Процесс рассмотрения заявки SEC
Срок рассмотрения SEC для таких листингов обычно составляет 45 дней с момента публикации в Федеральном реестре для принятия решения, с возможными продлениями до 90 дней. Текущий статус помещает проект на стадию обзора биржи, на которой кредиторы Nasdaq и SEC оценивают раскрытия, мониторинг и антикоррупционные положения, прежде чем определить, может ли листинг продвигаться. Хотя путь вперед остается зависимым от регуляторных сигналов, подача заявки сигнализирует о растущем аппетите к расширению структурированного доступа к экономике стекинга через традиционную рыночную инфраструктуру.
Существующие продукты и конкуренция на рынке
Несмотря на то, что ETF VanEck JitoSOL продвигается через регуляторный обзор, в Соединенных Штатах пока не существует ETF на токены ликвидного стекинга с таким явным дизайном. Тем не менее, участники рынка исследовали регулируемый доступ к экономике стекинга через другие инструменты. Одним из заметных примеров является Rex-Osprey Solana + Staking ETF (SSK), который начал торговаться в июле и сочетает спотовую экспозицию Solana с вознаграждениями от стекинга, распределяемыми акционерам. В сентябре Rex-Osprey расширил свой ассортимент с помощью REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK), представляя Ether наряду с доходами от стекинга. Grayscale также расширила экспозицию стекинга в своем списке крипто-ETP в США, добавив продукты, связанные с экономикой стекинга, такие как Grayscale Ethereum Mini Trust ETF и Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE). Grayscale также внедрила стекинг для Grayscale Solana Trust (GSOL), который стремится к регуляторному повышению статуса как биржевого продукта.
Регуляторные тенденции и международный контекст
Регуляторные указания в Соединенных Штатах были осторожными. В мае подразделение финансовых компаний SEC указало, что определенные действия по стекингу протоколов, как правило, не связаны с предложением или продажей ценных бумаг в соответствии с федеральным законодательством, а в августе агентство опубликовало руководство по токенам ликвидного стекинга и токенам-распискам. Эти заявления не являются формальным регулированием и не автоматически одобряют конкретные продукты. В Европе, тем временем, 21Shares запустила продукт, торгуемый на бирже, основанный на стекинге Jito, в январе, предоставляя листинговую экспозицию к SOL с интегрированными функциями стекинга. Примечание Jito в области ликвидности и стекинга отражается в его общем заблокированном объеме (TVL), который колебался около 1,1 миллиарда долларов после достижения пика выше 3,0 миллиардов долларов в 2025 году, согласно данным DefiLlama.
Заключение
В целом, идея ETF на ликвидный стекинг JitoSOL находится на пересечении инноваций и регулирования. Она подчеркивает, как владение активами, компаундирование вознаграждений и вклад в безопасность на блокчейне могут быть упакованы в торгуемые инструменты, стремясь соответствовать тем же стандартам, которые регулируют более традиционные активы. Регуляторный путь вперед является сложным, но направление — к структурированному доступу к экономике стекинга в рамках существующих рыночных структур — кажется, набирает обороты. Для инвесторов ETF, зарегистрированный на Nasdaq, предоставит регулируемый и прозрачный канал для участия в экономике стекинга Solana без операционных затрат на управление валидаторами. Этот инструмент может улучшить доступность и диверсификацию для тех, кто ищет доход в криптовалюте, а для строителей и валидаторов широкая экспозиция ETF может укрепить ликвидность и создать более прочные связи между ончейн и оффчейн капиталом.
