World Liberty Financial заимствует $75 миллионов под залог неликвидных токенов WLFI с предстоящим сбросом 16 миллиардов токенов

World Liberty Financial, проект децентрализованных финансов, соучредителем которого является семья Трампов, готовится к массовому разблокированию своих токенов WLFI после почти двухлетнего периода удержания. Ожидаемое освобождение, вероятно, будет направлено на часть оставшихся 80% распределения токенов для публичных инвесторов. Согласно данным Tokenomist, это эквивалентно более чем 16 миллиардам токенов WLFI, стоимость которых составляет 1,28 миллиарда долларов.

Разблокировка токенов и ее последствия

Руководство проекта позиционирует это решение как долгожданное вознаграждение для ранних инвесторов, однако криптоаналитики и розничные инвесторы обвиняют команду в использовании разблокировки как дымовой завесы, чтобы отвлечь внимание от нарастающего кризиса ликвидности и сомнительных практик заимствования на блокчейне. Решение о разблокировке оставшихся 80% распределения токенов для инвесторов было принято всего через несколько дней после того, как ранние инвесторы подали иски против протокола.

Кроме того, проект сталкивается с интенсивным вниманием со стороны общественности из-за своей огромной, высококонцентрированной позиции заимствования на платформе децентрализованных финансов Dolomite. Как сообщалось ранее, эта позиция фактически заблокировала миллионы долларов розничных депозитов. На протяжении нескольких месяцев World Liberty Financial находился в непрерывном цикле извлечения стоимости, используя свой собственный высоконеликвидный токен управления в качестве залога для заимствования десятков миллионов в стейблкоинах.

Долговая ловушка WLFI

Спорный вопрос касается того, как World Liberty Financial управляет своим казначейством через Dolomite, протокол децентрализованных финансов. Соучредитель Dolomite Кори Каплан одновременно является техническим консультантом World Liberty Financial. Согласно данным отслеживания на блокчейне от Arkham Intelligence и независимых исследователей DeFi, команда WLFI внесла более 3 миллиардов токенов WLFI, номинально оцененных примерно в 300 миллионов долларов, в Dolomite.

Используя этот огромный объем своих токенов в качестве залога, команда заимствовала около 75 миллионов долларов в стейблкоинах, включая собственный USD1 и USDC от Circle. Эта стратегия фактически исчерпала платформу Dolomite. WLFI теперь занимает первое место в списке предоставленных активов Dolomite, представляя более 50% общего заблокированного значения (TVL) протокола.

Структурная проблема заключается в пуле заимствования USD1 на Dolomite. В настоящее время в пуле USD1 предоставлено 180 миллионов долларов при 167,5 миллионах долларов заимствованных, что создает шокирующее соотношение использования в 93%. Из-за этой экстремальной загрузки обычные розничные вкладчики, которые предоставили свои стейблкоины в пул, ожидая возможности вывода, теперь не могут получить доступ к своим средствам. Их капитал фактически заблокирован до тех пор, пока команда WLFI не решит погасить свой огромный долг.

Экономика WLFI и критика

Чтобы привлечь эти депозиты, пул агрессивно увеличил свои процентные ставки, с доходностью, достигающей 35%. Однако аналитики предупреждают, что эта доходность является симптомом кризиса ликвидности, а не органического рыночного спроса. Яшас, известный образовательный деятель в области DeFi, отметил: «35% годовых, которые видели вкладчики, не были органическим спросом. Это был один внутренний казначей, поглощающий весь пул… Вы зарабатываете доход, который не можете вывести на капитал, к которому не можете получить доступ. Эти 35% не были компенсацией за риск, который вы понимали. Это была цена за риск, о котором вам никто не объяснил.»

Если токен WLFI, который в настоящее время страдает от крайне низкой рыночной глубины, испытает резкое падение цены, последующая ликвидация обрушит цену токена задолго до того, как залог можно будет успешно распродать. В результате плохой долг ляжет на плечи розничных вкладчиков.

Реакция команды WLFI на критику

Столкнувшись с волной критики в социальных сетях, команда World Liberty Financial отвергла опасения по поводу надвигающейся каскадной ликвидации. В посте в социальных сетях 9 апреля команда написала: «Мы являемся одним из крупнейших поставщиков и заемщиков на рынках WLFI. Да, мы предоставили WLFI в качестве залога и заняли стейблкоины. Нет, мы не находимся даже близко к ликвидации — и, честно говоря, даже если рынки резко изменятся против нас, мы просто предоставим больше залога. Это не риск. Так это и работает.»

Команда также защитила свои операции, указав на свой стейблкоин USD1, который, по их словам, генерирует годовой доход в 159,5 миллиона долларов, и подчеркнула, что за последние шесть месяцев она провела выкуп на открытом рынке на сумму 65,58 миллиона долларов. Тем не менее, опытные криптоаналитики быстро указали на то, что обещание «просто предоставить больше залога» является исторически катастрофической стратегией в децентрализованных финансах.

Будущее WLFI и предстоящая разблокировка токенов

На фоне этой ситуации с неликвидностью и внутренними сделками World Liberty Financial решила наконец разблокировать токены WLFI. Публичная продажа WLFI собрала более 590 миллионов долларов, при этом покупатели приобретали токены по ценам от 0,015 до 0,05 доллара. При текущей цене токена в 0,08 доллара это означает, что ранние инвесторы технически находятся в огромной, но недоступной прибыли. Однако их маржа прибыли продолжает значительно сокращаться на фоне текущего медвежьего рынка, который привел к падению актива, связанного с Трампом, на 64% за последний год.

В качестве контекста, блокчейн-компания Bubblemaps сообщила, что основатель Tron Джастин Сан, который купил токены WLFI на сумму 75 миллионов долларов и был назван советником проекта, потерял около 80 миллионов долларов из-за падения цен на актив. В результате ранние инвесторы, как сообщается, начали подавать иски против команды проекта. В ответ протокол объявил, что предложение о разблокировке оставшихся токенов будет опубликовано на следующей неделе для голосования сообщества. Команда представила это как «структурированный, поэтапный подход, разработанный с учетом долгосрочного здоровья экосистемы». Однако многие держатели скептически относятся к тому, что разблокировка миллиардов токенов на неликвидном рынке приведет к чему-либо, кроме падения цен.

Это означает, что разблокировка токенов может оказаться пустой победой для розничных инвесторов, которые вложились в видение децентрализованных финансов, связанное с Трампом. С миллиардами нового предложения, готовыми выйти на рынок, и кредитным протоколом, балансирующим под тяжестью внутреннего долга, долгожданное событие ликвидности может стать тем самым, что сломает экосистему.

Заключение

Таким образом, ситуация вокруг World Liberty Financial и его токенов WLFI продолжает вызывать серьезные опасения среди инвесторов и аналитиков. Разблокировка токенов, которая должна была стать долгожданным событием для ранних инвесторов, может привести к еще большему падению цен и усугубить кризис ликвидности. В условиях растущих судебных исков и критики со стороны сообщества, будущее проекта остается под вопросом. Инвесторы должны внимательно следить за развитием событий и оценивать риски, связанные с вложениями в этот проект.