Запуск Bitcoin ETF от Morgan Stanley: первые шаги на фоне гигантского рынка

8 апреля 2023 года Morgan Stanley запустила свой спотовый Bitcoin ETF на NYSE Arca, назвав его MSBT. Это событие стало значимым, поскольку MSBT стал первым криптовалютным ETP, выпущенным управляющей компанией, связанной с американским банком. Спонсорская комиссия составила 0,14%, что является самой низкой ставкой для Bitcoin ETP. По данным Farside Investors на 16 апреля, общий объем чистых притоков составил 116 миллионов долларов за семь торговых сессий.

Сравнивая эту сумму с активами под управлением Morgan Stanley Investment Management, которые на 31 декабря 2025 года составляют 1,9 триллиона долларов, можно заметить, что 116 миллионов долларов представляют собой лишь около 0,006% от общего объема. При ставке комиссии 0,14% это приведет к годовым валовым доходам всего около 162 400 долларов, если активы останутся на этом уровне.

Конкуренция на рынке Bitcoin ETF

Запуск MSBT стал заметным событием на фоне конкурентной арифметики. С чистыми притоками около 16,6 миллиона долларов за сессию, MSBT уже превзошел BTCW, который, согласно данным Farside, имеет 86 миллионов долларов в накопленных притоках. Для нового игрока, выходящего на нестабильный рынок Bitcoin, преодоление общего объема существующего конкурента менее чем за две недели подчеркивает, что бренд, цена и дистрибуция все еще могут генерировать спрос в области, уже занятой такими гигантами, как BlackRock с IBIT на 64,3 миллиарда долларов и Fidelity с FBTC на 10,8 миллиарда долларов.

Логарифмическая диаграмма показывает, что накопленные чистые притоки MSBT в 116 миллионов долларов превышают 86 миллионов долларов BTCW, но значительно отстают от FBTC и IBIT. Morgan Stanley преобразовала «доступ к криптовалютам» в «производство криптовалют». Это заявление о запуске стало первым шагом со стороны крупного американского банка, и, по словам Брайана Армора из Morningstar, вход банка на рынок крипто ETF добавляет легитимности, и другие банки могут последовать этому примеру.

Реакция других банков

14 апреля Goldman Sachs подала заявку на свой первый продукт Bitcoin ETF, всего через шесть дней после запуска MSBT. Это подчеркивает, что репутационный барьер для продуктов Bitcoin, связанных с банками, быстро сокращается. Morgan Stanley сама обозначила запуск MSBT как часть широкой стратегии по цифровым активам, охватывающей хранение, торговлю и разработку продуктов. Фонд является как продуктовым, так и позиционным решением.

Комиссия в 0,14% устанавливает ценовой якорь, который сообщает рынку, что Morgan Stanley намерена конкурировать по стоимости и доверию, а также раскрывает, как она ожидает, что категория будет развиваться. В то же время Bank of America объявила, что консультанты на платформах Private Bank, Merrill и Merrill Edge смогут рекомендовать крипто-распределения, начиная с 5 января, без минимального порога активов. Charles Schwab также сообщил 16 апреля о планах по поэтапному запуску прямой торговли спотовым Bitcoin и Ethereum для розничных клиентов в ближайшие недели.

Стратегия и перспективы

Эти шаги показывают, что борьба за следующий поток капитала в Bitcoin проходит через рекомендации, брокерский доступ и интегрированный клиентский опыт. MSBT демонстрирует, что банк может обернуть Bitcoin в знакомый продукт и привлечь средства, в то время как Bank of America и Schwab показывают, что банк также может захватить ту же клиентскую базу, просто контролируя рекомендации или торговый интерфейс.

Фирмы, которые не делают ни того, ни другого, теперь сталкиваются с конкретным конкурентным давлением, поскольку соперники накапливают либо обертку, либо точку контакта с клиентом, а в некоторых случаях и то, и другое. Citi ожидает, что активы ETF в США более чем удвоятся с примерно 10,4 триллиона долларов до 25 триллионов долларов к 2030 году, при этом активные ETF будут набирать долю. Продукты Bitcoin конкурируют внутри индустрии ETF, которая уже организована вокруг сжатия сборов, контроля дистрибуции и включения в модельные портфели.

Будущее Bitcoin ETF

Если темпы открытия MSBT сохранятся, по расчетам Farside, он может достичь примерно 498 миллионов долларов после 30 торговых сессий и более 1 миллиарда долларов после 63 сессий. Прямолинейная проекция экстраполирует текущие темпы в сценарий, и направление, в котором она указывает, имеет реальную стратегическую значимость. Подача Goldman может превратиться в запущенный продукт к концу июня, в то время как другие фирмы, наблюдающие за тем, как два крупных банка действуют в течение нескольких дней друг за другом, сталкиваются с более слабым внутренним обоснованием для бездействия.

Фрейминг от Morningstar, что вход банка добавляет легитимности, и другие могут последовать этому примеру, приобретая все большую силу с каждым новым шагом института. Для Bitcoin этот путь приводит к результату, измеряемому в большем количестве оберток, связанных с банками, что означает более традиционные пути распределения через модельные портфели консультантов, стандартные брокерские процессы и доступ, интегрированный с хранением для клиентов, которые никогда не открывали счет на криптобирже.

Заключение

Запуск Bitcoin ETF от Morgan Stanley стал важным событием на финансовом рынке, открыв новые возможности для инвесторов и банков. С учетом растущей конкуренции и изменений в регулировании, можно ожидать, что другие банки последуют примеру Morgan Stanley и Goldman Sachs, что приведет к дальнейшему расширению доступа к криптовалютам. В то же время, успех MSBT может стать сигналом для других финансовых учреждений о том, что банк может успешно конкурировать на рынке криптовалют, что в свою очередь может привести к более широкому принятию Bitcoin и других цифровых активов в традиционных инвестиционных портфелях.