Биткойн продолжает испытывать трудности с ценой в текущей макроэкономической среде и постоянными оттоками средств из биржевых фондов (ETF). В последние 24 часа цена BTC упала до примерно 62,700 долларов, а его недельный индекс относительной силы (RSI) составил около 25.7. На момент написания статьи Биткойн поднялся выше 66,000 долларов. Алекс Торн, глава исследований Galaxy Digital, отметил, что текущий недельный RSI является «ниже, чем в любое время, кроме самых темных периодов медвежьего рынка».
Исторические данные и текущая ситуация
Торн также указал, что единственные более низкие значения RSI с 2016 года были зафиксированы в ноябре и декабре 2018 года, когда цена BTC упала с 6,000 до 3,000 долларов, а также в июне и июле 2022 года, когда обанкротились криптовалютные кредитные компании Genesis и Three Arrows Capital. В результате наблюдатели рынка описали текущую ситуацию как «полную капитуляцию», утверждая, что подобные экстремальные значения RSI исторически сопровождались длительными и запутанными восстановительными процессами, а не мгновенными разворотами.
Капитуляция и ее последствия
Несмотря на то что сигналы капитуляции проявляются, Биткойн, по-видимому, все еще находится на стадии формирования базы. Моментум достиг экстремального уровня, однако ценообразование Биткойна все еще, похоже, определяется вынужденной продажей, снижением рисков со стороны фондов и передачей активов от более слабых держателей к крупным покупателям. Это различие имеет значение, поскольку перепроданные условия не всегда означают, что дно достигнуто. Они часто возникают, когда продажи становятся механическими, а не эмоциональными.
В такой ситуации ликвидации, снижение рисков и более тонкая ликвидность могут удерживать рынок в слабом состоянии даже после того, как начальная паника начинает утихать. Данные Glassnode подтверждают это мнение. Соотношение реализованной прибыли и убытков Биткойна за последние 90 дней упало ниже 1, что фирма описывает как режим «избыточной реализации убытков». На практике это означает, что реализованные убытки доминируют на рынке, что указывает на то, что продавцы остаются маргинальными ценовыми установщиками.
Данные о потерях и изменение участников рынка
CryptoQuant описывает текущий период как фазу глубочайшей боли в рамках текущего снижения. Фирма сообщает, что инвесторы на блокчейне фиксируют свои крупнейшие реализованные убытки за всю историю, в то время как активные трейдеры поглощают самые большие потери этого цикла. В этом контексте наблюдается изменение в составе участников рынка: розничные держатели в значительной степени капитулировали, в то время как крупные игроки продолжают накапливать активы с большей интенсивностью. Этот паттерн, когда более слабые руки выходят, а крупные держатели поглощают предложение, часто наблюдается на поздних стадиях коррекций, когда рынок начинает формировать базу.
CryptoQuant также рассматривает это движение как коррекцию, а не полный медвежий рынок, сравнивая масштаб реализованных убытков с ноябрем 2019 года, когда Биткойн позже начал расти. Это сравнение лучше рассматривать как аналогию, а не как прогноз, но оно подчеркивает идею о том, что глубокие реализованные убытки могут совпадать с долгосрочными возможностями. Многие заголовки, основанные на RSI, упускают нюансы. Рекордно низкий RSI может сигнализировать о том, что капитуляция уже началась, и капитуляция часто является предпосылкой для достижения дна. Однако это само по себе не подтверждает, что рынок завершил поиск устойчивого спроса.
Отсутствие институционального спроса и оттоки из ETF
Что отличает этот откат от предыдущих, так это то, что один из самых заметных каналов спроса на Биткойн начал ослабевать. Данные SoSo Value показывают, что американские спотовые ETF на Биткойн зафиксировали более 4.5 миллиарда долларов чистых оттоков по всем 12 фондам с начала года, что продлило пятинедельную серию выкупов. В предыдущие периоды снижения комплекс ETF часто выступал в роли стабильного маргинального покупателя. Однако в этом году поток капитала изменился, и средства покидают этот инструмент по мере ослабления цен.
Влияние этого фактора стало более заметным, поскольку рыночная глубина стала тоньше, чем во время предыдущих распродаж. Coin Metrics сообщила, что средняя глубина книги заказов спотового Биткойна, измеряемая в пределах плюс-минус 2% от средней цены, упала с примерно 40 миллионов до 50 миллионов долларов между августом и октябрем 2025 года, затем сократилась до 15 миллионов до 25 миллионов долларов и продолжила сокращаться в феврале. В более тонкой книге заказов давление со стороны продавцов, как правило, приводит к более резким колебаниям цен, создавая «воздушные карманы» и резкие падения даже при отсутствии новых катализаторов.
Текущая ситуация на фьючерсном рынке
Данные CryptoQuant о производных инструментах также добавляют к оборонительному сценарию. Фирма сообщает, что медведи продолжают контролировать фьючерсы на Биткойн, при этом ставки на финансирование находятся в отрицательной зоне в районе текущего дна около 62,000 до 68,000 долларов. Это заметное изменение по сравнению с предыдущим дном около 80,000 долларов, когда ставки на финансирование оставались положительными большую часть времени. CryptoQuant также отметила, что продажи стали доминирующей силой с июля 2025 года, при этом лимитные ордера на покупку в основном действуют как пассивные поглотители, а не активные драйверы цен. Текущее давление со стороны продавцов является самым сильным за последние три месяца.
Тем не менее, это не исключает возможности отскока. Отрицательное финансирование может создать условия для короткого сжатия, если медвежьи позиции станут слишком переполненными, а спотовые продажи начнут ослабевать. Однако в данный момент структура все еще указывает на рынок, который торгуется с осторожностью, а не на рынок, показывающий четкие признаки возобновления аппетита к риску. Опционные рынки также отражают ту же осторожность.
Заключение
В целом, текущая ситуация на рынке Биткойна характеризуется высокой волатильностью и неопределенностью. Несмотря на редкие сигналы о бычьем цикле, такие как низкий RSI, рынок все еще под давлением медведей, и многие участники остаются настороженными. Оттоки из ETF и тонкая ликвидность создают дополнительные сложности для восстановления. Инвесторы продолжают внимательно следить за развитием событий, чтобы определить, когда может произойти устойчивый отскок. Важно помнить, что рынок криптовалют продолжает оставаться непредсказуемым, и любые изменения могут произойти в любой момент.
