Были ли возвраты тарифов куплены за 20 центов на доллар компанией Cantor Fitzgerald, обеспеченной стейблкоинами?

В начале апреля 2023 года таможенные органы США запустили портал возвратов CAPE, который предоставил административную определенность для класса активов, который уже начал оцениваться на Уолл-стрит. На 9 апреля 2023 года 56,497 импортеров зарегистрировались для получения электронных возвратов на общую сумму 127 миллиардов долларов из примерно 166 миллиардов долларов, которые правительство ожидает вернуть после решения Верховного суда, который в феврале постановил, что IEEPA не уполномочивала президента Дональда Трампа вводить тарифы. Таможенная служба США (CBP) сообщает, что действительные заявки будут, как правило, оплачены в течение 60-90 дней. Этот график вновь поставил под вопрос действия компании Cantor Fitzgerald в отношении прав на возврат тарифов и то, что знал Ховард Лутник, когда занимал пост министра торговли.

Предложение Cantor Fitzgerald

По данным WIRED, в июле 2025 года представитель Cantor Fitzgerald обратился к импортерам с предложением купить права на возврат тарифов за 20-30 центов на доллар. Компания утверждала, что имеет возможность провести «несколько сотен миллионов» таких сделок и уже осуществила транзакцию на сумму около 10 миллионов долларов, представляющую права IEEPA. Это предложение описывало арбитражную схему, состоящую из покупки обременительных требований от импортеров, которые нуждались в ликвидности, и последующего получения средств по номинальной стоимости, когда суды признают тарифы незаконными.

Однако Cantor Fitzgerald опровергла эту информацию, назвав ее «абсолютно ложной». В феврале 2026 года Semafor сообщила, что компания рассматривала этот продукт, но в конечном итоге отказалась от него. Представитель компании заявил, что Cantor никогда не осуществляла никаких транзакций или не принимала риски, связанные с законностью тарифов.

Этические вопросы

Структура, созданная Лутником, была направлена на то, чтобы создать четкую грань между его политической ролью и коммерческой деятельностью его бывшей компании. Он передал свою долю в Cantor в трасты для своих совершеннолетних детей, которые контролируются Брендоном Лутником, и согласился отказаться от всех экономических выгод в Cantor, BGC и Newmark с 16 мая 2025 года. Его этическое соглашение с OGE гласит, что он не будет получать никаких экономических выгод, связанных с его владением, пока продажа остается в ожидании.

Демократы в Конгрессе утверждали, что такая договоренность не соответствует стандартам. Сенаторы Рон Уайден и Элизабет Уоррен в августе 2025 года потребовали от Cantor раскрыть, сколько соглашений о возврате тарифов было составлено или завершено, и является ли Cantor или аффилированная с ней компания контрагентом. Представитель Джейми Раскин в феврале 2026 года направил запрос на документы к Ховарду и Брендону Лутникам, ссылаясь на «внешний вид тарифного спекулирования» и запрашивая документы, касающиеся любых соглашений, контрагентов, коммуникаций с Министерством торговли или Белым домом и любой непубличной информации, связанной с судебными разбирательствами по тарифам. Оба запроса из Конгресса и ответы Cantor оставили вопрос о собственности открытым для общественного обсуждения.

Рынок возвратов тарифов

По данным Reuters, в феврале цены на вторичном рынке для требований на возврат тарифов резко возросли после решения Верховного суда, достигнув 40-50 центов на доллар по сравнению с примерно 16-17 центами для требований по тарифам на фентанил и 26-28 центами для взаимных тарифов до решения. К началу апреля 2026 года сообщалось, что некоторые импортеры могут продать требование на 500,000 долларов примерно за 55-75 центов на доллар, в то время как другие исследовали возможность получения кредитов, обеспеченных требованиями, при этом кредиторы обычно требуют как минимум 10 миллионов долларов, обеспеченных требованием на сумму не менее 20 миллионов долларов.

Требование, купленное за 20-30 центов на доллар в середине 2025 года, на рынке, где сейчас цена колеблется между 55 и 75 центами для некоторых категорий, может обеспечить хорошую прибыль, если его удерживать. Конгресс уже запрашивал контрагентов, условия и выполненные соглашения, чтобы установить, кто мог извлечь выгоду из этого изменения. Портал CAPE обрабатывает возвраты для импортеров и авторизованных брокеров, которые указаны в торговых записях правительства. Частные покупатели и кредиторы передали экономические права через контракты, которые существуют в условиях, дополнительных письмах и частных соглашениях, полностью вне этой системы выплат.

Перспективы и последствия

CBP сообщает, что система возвратов обработает примерно 330,000 импортеров, которые уплатили затронутые тарифы на 53 миллиона отправлений, при этом около 2.9 миллиарда долларов по определенным записям все еще требуют ручной проверки. Масштаб этого процесса означает, что в ближайшие 60-90 дней будет создан большой публичный отчет о том, кто получил какие средства. Этот отчет будет касаться импортеров, тогда как частные передачи третьим лицам происходят в контрактах, которые полностью находятся вне этой системы.

Уайден, Уоррен и Раскин уже задавались вопросом, есть ли у кого-то еще экономический интерес в верхних эшелонах и связаны ли эти интересы с Cantor, аффилированными лицами, клиентами или организованными контрагентами в период, когда Лутник формировал или защищал тарифную политику. Если появятся записи, контрагенты или свидетельства импортеров, показывающие, что права на возврат тарифов действительно были проданы или брокерированы на условиях, о которых сообщалось в WIRED, экономические ставки станут конкретными.

Заключение

Вопрос о том, были ли сделки по возвратам тарифов действительно осуществлены, остается открытым. Если такие соглашения будут обнаружены, это может привести к серьезным последствиям для этической структуры Лутника и его бывшей компании. В противном случае, история может сосредоточиться на более широком рынке финансирования возвратов, который включает коммерческие банки, хедж-фонды и частные кредитные фонды, которые теперь открыто предоставляют кредиты под требования, без каких-либо отчетных связей с Cantor или семьей Лутник. В любом случае, запуск портала возвратов установил, что права на возврат теперь являются частью активного федерального платежного потока, и вторичный рынок уже переоценил эти права, что делает их важным элементом в экономике США.