Давление на Bitcoin из-за роста доходности казначейских облигаций после продажи Японией почти $30 миллиардов американского долга

В последние недели Bitcoin столкнулся с новым давлением со стороны доходности казначейских облигаций США. Это связано с тем, что японские инвесторы продали $29,6 миллиарда долговых обязательств правительства США, агентств и местных властей в первом квартале 2026 года. Данная продажа стала крупнейшей за квартал с момента второго квартала 2022 года. Как сообщает Bloomberg, основным катализатором этого события стало резкое изменение ожиданий по ставкам Федеральной резервной системы, вызванное ростом цен на нефть, что сделало существующие позиции по казначейским облигациям менее привлекательными.

Японские инвестиции и их влияние на рынок

Согласно данным TIC, на февраль 2026 года Япония владела $1,24 триллиона в казначейских облигациях, что делает её крупнейшим иностранным держателем, опережая Великобританию с $897,3 миллиарда и материковый Китай с $693,3 миллиарда. Продажа в размере $29,6 миллиарда составляет примерно 2,4% от этих активов, и в условиях рынка, где маржинальный спрос влияет на цены, направление квартальных оттоков является важным показателем для трейдеров облигациями.

Японские капитальные потоки возвращаются на родину, что вызывает вопросы о причинах и последствиях. Доходность 10-летних государственных облигаций Японии превысила 2,6%, что является самым высоким уровнем с 1997 года, в то время как 30-летние облигации достигли 4%. Это произошло на фоне ожиданий повышения ставок со стороны Банка Японии (BOJ). BOJ также сократил свои ежемесячные покупки японских государственных облигаций (JGB) с ¥5,7 триллиона в августе 2024 года до ¥2,9 триллиона в первом квартале 2026 года, что убрало потолок, который держал внутренние доходности близкими к нулю на протяжении многих лет.

Давление на рынок облигаций и его последствия

Когда Банк Японии удерживал доходности облигаций на уровне близком к нулю, японские учреждения были вынуждены искать доходность за границей, и казначейские облигации США стали основным направлением для этих капиталовложений. Reuters сообщает, что японские инвесторы продолжили продажу иностранных облигаций в апреле, хотя темпы этой продажи снизились до трехмесячного минимума. Изменения в доходностях казначейских облигаций оказывают влияние на ипотечные ставки, стоимость корпоративного заимствования, балансы банков, рынки залога и долговые обязательства развивающихся стран. Когда внешний спрос на эти облигации ослабевает, рынок может потребовать более высоких доходностей для ликвидации предложения, что затрагивает все сферы глобальных финансов.

Согласно прогнозу OECD на 2026 год, валовое заимствование стран ОЭСР составит около $18 триллионов, а чистое заимствование приблизится к $4 триллионам, что станет вторым по величине показателем за всю историю. Долгосрочные расходы на заимствования G7 достигли максимума за более чем два десятилетия, в то время как доходность 30-летних казначейских облигаций США в конце апреля достигла 5%, а 10-летних — 4,54% в середине мая, что является наивысшим уровнем за последние 12 месяцев.

Влияние на Bitcoin и его перспективы

Рост доходности казначейских облигаций является наиболее прямым макроэкономическим препятствием для Bitcoin. Когда доходности в США растут, риск безубыточности также увеличивается, что делает наличные деньги и облигации более привлекательными по сравнению со спекулятивными активами. Например, 30-летняя облигация с доходностью 5% конкурирует напрямую с каждым долларом, вложенным в Bitcoin. По состоянию на 17 мая Bitcoin торговался в районе $78,000 и не смог закрыться выше своей 200-дневной скользящей средней в $82,228 на протяжении пяти последовательных попыток.

Согласно данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки Федеральной резервной системы к декабрю 2026 года составляет более 44%, что является резким изменением по сравнению с множественными снижениями, которые ожидались в начале 2026 года. Индекс потребительских цен в апреле составил 3,8%, что ослабило аргументы в пользу краткосрочных снижений и поддержало риски более длительной высокой политики. Если японские продажи добавят устойчивый импульс к доходностям казначейских облигаций, Bitcoin может пострадать из-за более высоких доходностей, которые привлекают капитал в сторону облигаций, а также из-за укрепления доллара, что сжимает рисковые активы на глобальном уровне.

Будущее Bitcoin в условиях изменения макроэкономической среды

Ситуация на рынке облигаций и давление на доходности могут оказать значительное влияние на Bitcoin в краткосрочной перспективе. Однако, если продажи японских облигаций, растущие доходности JGB и общая слабость на рынке облигаций G7 приведут к заметному ухудшению внешнего спроса на американский суверенный долг, макроэкономическая нарратив Bitcoin может стать более убедительным. Если крупнейший иностранный держатель казначейских облигаций сокращает свои вложения на фоне улучшения внутренних доходностей, это может вызвать сомнения в устойчивости казначейского рынка как мирового безопасного актива.

Сторонники Bitcoin всегда утверждали, что избыток суверенного долга создает условия для роста активов, находящихся вне банковской системы. Текущая ситуация на рынке облигаций предоставляет больше доказательств этой аргументации, чем когда-либо за последние годы. Возвращение японских капиталов, которое сжимает краткосрочную ликвидность, также убирает один из столпов, который на протяжении десятилетий подавлял глобальные заимствования. По мере ослабления этого столпа, макроэкономическая обстановка для Bitcoin как «внебанковского» актива продолжает укрепляться.

Заключение

Таким образом, давление на доходности казначейских облигаций и слабость суверенного долга создают сложные условия для Bitcoin. В то время как краткосрочные перспективы могут быть под давлением из-за растущих доходностей и сокращающегося спроса на американские облигации, долгосрочные аргументы для Bitcoin становятся все более убедительными. Инвесторы будут внимательно следить за изменениями на рынке облигаций и их влиянием на Bitcoin, поскольку эти факторы могут существенно повлиять на его будущее.