ФРС может открыть прямые расчетные каналы для криптофирм на фоне предупреждений банков о рисках ликвидности

В процессе осуществления платежей мы редко задумываемся о том, что происходит за кулисами. Когда приложение сообщает, что ваши деньги переведены, на экране меняется число, и транзакция кажется завершенной. Однако под этими интерфейсами скрывается отдельная, невидимая цепочка банковских резервов, расчетных счетов и инфраструктуры Федеральной резервной системы (ФРС), которая определяет, когда ваши средства фактически очищаются, кто контролирует этот процесс, и какие учреждения могут участвовать в нем.

Для криптовалютных платежей эта основополагающая система долгое время была недоступна. Биржи и криптофирмы были вынуждены направлять все свои долларовые платежи через партнерские банки, которые обрабатывали фактические расчеты с ФРС от их имени. Когда эти отношения рухнули во время краха Silvergate и Signature Bank в 2023 году, это продемонстрировало, насколько хрупкими были эти связи, и с тех пор индустрия активно выступает за прямой доступ к ФРС.

Новые инициативы ФРС

На этой неделе два пересекающихся события привлекли внимание к этому вопросу. В декабре 2025 года ФРС официально запросила общественные комментарии по поводу нового «платежного счета», который позволит соответствующим небанковским учреждениям проводить расчеты и осуществлять платежи через инфраструктуру ФРС, не получая полного пакета привилегий, доступных традиционным банковским мастер-счетам.

Затем, 19 мая, президент США подписал исполнительный указ под названием «Интеграция инноваций в области финансовых технологий в регуляторные рамки», который поручает ФРС представить комплексный обзор своей структуры доступа к платежам в течение 120 дней и установить прозрачные процедуры подачи заявок в течение 90 дней. Хотя этот указ не может принудить ФРС к действиям, политическая поддержка на таком уровне обычно указывает на направление институционального внимания.

Прямой доступ для Kraken

Криптобиржа Kraken предоставила первый реальный пример в марте. Федеральный резервный банк Канзас-Сити одобрил ограниченный мастер-счет для Kraken Financial, банковского дочернего предприятия биржи, 4 марта, что сделало его первой криптофирмой в США, получившей прямой доступ к основной платежной системе ФРС после более чем пяти лет взаимодействия с регуляторами.

Этот счет соединяет Kraken Financial непосредственно с Fedwire, сетью мгновенных расчетов, которая ежедневно обрабатывает триллионы долларов в трансакциях, устраняя промежуточные банки, которые ранее обрабатывали долларовые расчеты от имени Kraken. Однако это ограниченное соглашение: биржа не получает процентов на резервы и не имеет доступа к кредитам ФРС или внутридневным кредитам. Тем не менее, она приобрела независимость в расчетах от системы корреспондентских банков, что является значительным структурным изменением для компании, обрабатывающей большие объемы институциональных транзакций.

Преимущества и недостатки нового счета

Ripple, которая подала заявку на свой собственный мастер-счет ФРС и поддерживает ограниченную структуру счета для своего стейблкоина RLUSD, является одним из самых очевидных следующих кандидатов на получение таких преимуществ. Circle, чье управление резервами USDC сильно зависит от скорости долларовых расчетов, также имеет веские бизнес-причины для стремления к прямому доступу.

Одобрение Kraken теперь служит живым тестовым случаем, и компании в области платежей и стейблкоинов внимательно следят за тем, как будет развиваться этот эксперимент, прежде чем решать, насколько активно они будут добиваться своих собственных заявок.

Платежный счет, предложенный ФРС в декабре, структурно отличается от полного мастер-счета. Полный мастер-счет позволяет регулируемым депозитным учреждениям держать балансы в ФРС, зарабатывать проценты на этих резервах, получать внутридневний кредит и занимать средства через дисконтное окно в периоды ликвидностного стресса. Предложенный платежный счет убирает все эти привилегии. Соответствующие учреждения смогут проводить расчеты через Fedwire, FedNow и Национальную расчетную службу, держать ограниченные резервные балансы и обрабатывать платежи через инфраструктуру ФРС, но ФРС четко указала, что новый тип счета не расширит и не изменит юридическую возможность доступа к ее услугам.

Оппозиция банковской отрасли

Оппозиция банковской отрасли к новой структуре платежных счетов была довольно громкой и организованной. Это также стоит внимательно рассмотреть, поскольку она сочетает в себе законные опасения по поводу рисков с тем, что можно охарактеризовать как конкурентную тревогу. Институт банковской политики, поддерживаемый такими крупными учреждениями, как JPMorgan и Bank of America, утверждает, что даже ограниченный прямой доступ к Fedwire для крипто- и финтех-компаний может угрожать финансовой стабильности и создавать уязвимости для отмывания денег.

Губернатор ФРС Майкл Барр выразил несогласие с предложением в декабре на основании недостатков в области незаконных финансов, утверждая, что оно не имеет достаточных мер безопасности. Мастер-счет Kraken сразу же подвергся критике со стороны банковских торговых групп, которые заявили, что одобрение ФРС Канзас-Сити не было прозрачным в отношении контролей рисков.

Некоторые из этих аргументов имеют под собой основание. Небанковские учреждения, работающие на Fedwire, будут действовать в рамках другой системы надзора, чем застрахованные банки, а соблюдение норм по борьбе с отмыванием денег в крипто- и финтех-компаниях исторически было менее тщательно контролируемым. Потенциальные проблемы с ликвидностью также стоит воспринимать всерьез: если средства будут быстрее мигрировать из застрахованных банковских депозитов в небанковские платформы с прямым доступом к расчетам, потоки депозитов станут более волатильными. Операционный сбой в связанной небанковской организации в период рыночного стресса может вызвать сбои в расчетах, которые затронут гораздо больше, чем просто эту компанию.

Заключение

Конкурентный аспект менее открыто обсуждается. Биржи и другие криптоплатформы в настоящее время платят банкам за доступ к корреспондентским банковским услугам, которые им необходимы для работы с долларами, и прямые расчеты через ФРС изменят эту структуру, предоставив независимость в расчетах компаниям, которые ранее за это платили. Для крупных учреждений, поддерживающих оппозиционную кампанию, риск утраты этого посреднического бизнеса, вероятно, является не менее значимым, чем риск системных сбоев.

Структура, предложенная ФРС, пытается найти баланс: узкие счета, отсутствие резервов, отсутствие функционального эквивалента застрахованным банкам и требования к праву, которые большинство заявителей не смогут удовлетворить автоматически. Однако, будет ли эта структура устойчивой под одновременным давлением со стороны криптофирм, стремящихся к большему, и банковских групп, выступающих против любых изменений, остается открытым вопросом. Мастер-счет Kraken все еще является живым экспериментом, период комментариев в декабре продолжается, и исполнительный указ Трампа был подписан менее недели назад. Впервые вопрос о том, кто получает право проводить расчеты в долларах внутри системы Федеральной резервной системы, проверяется на практике, а не обсуждается теоретически.