Текущая коррекция на рынке Bitcoin демонстрирует сдвиг от реакции на внешние новости к преобладанию внутренних механизмов, которые способны поддерживать нисходящий тренд даже при отсутствии агрессивных продаж. С момента достижения исторического максимума около $126 000 в начале октября 2025 года цена первой криптовалюты снизилась примерно на 46%, торгуясь в районе $67 470 к моменту публикации. Аналитики Glassnode описывают постоктябрьскую динамику как трёхэтапную коррекцию: стремительное падение к «Истинной рыночной средней» в $79 200, консолидация до конца января и последующий решительный пробой, ускоривший движение к области $60 000. В этих условиях значительная часть недавних покупателей BTC оказалась «под водой», а их уровни безубыточности начинают формировать серьёзное сопротивление на пути к восстановлению.
Стена безубыточности: как убытки краткосрочных держателей сдерживают рост
Ключевым фактором, определяющим текущую рыночную динамику, стало поведение краткосрочных держателей (STH). Данные CryptoQuant показывают, что цена Bitcoin опустилась ниже реализованных ценовых диапазонов этой когорты. Это технически означает, что многие участники, вошедшие в рынок недавно, находятся в убытке, и именно их распределение монет стало основным драйвером недавнего снижения. Как отмечает Glassnode, прибыльность краткосрочных держателей остаётся отрицательной, что не только фиксирует их потери, но и снижает способность абсорбировать дополнительную волатильность.
В результате эти инвесторы становятся реактивными, продавая при первых признаках роста, чтобы ограничить убытки. Такое поведение превращает любые отскоки цены в события для фиксации убытков, создавая ощущение «тяжести» рынка даже при кратковременном улучшении ситуации. Таким образом, давление предложения формируется не только за счёт панических продаж, но и за счёт действий «пойманных в ловушку» держателей, ожидающих возврата цены к их точкам входа для выхода в ноль. Этот психологический и технический барьер действует как динамический потолок для цены.
Экспертная оценка: структурные сдвиги в поведении долгосрочных инвесторов
Более тревожным сигналом является то, что признаки стресса начинают проявляться и среди традиционно стабильной базы рынка — долгосрочных держателей (LTH). Одним из чистых индикаторов этого стресса является SOPR (Spent Output Profit Ratio) для долгосрочных холдеров, который отслеживает, реализуются ли монеты старше 155 дней с прибылью или убытком. По данным CryptoQuant, LTH SOPR опустился ниже ключевого порога в 1.0 до уровня 0.88, войдя в отрицательную территорию. Подобная конфигурация не наблюдалась с конца медвежьего рынка 2023 года.
Это не является классическим сигналом массовой капитуляции, поскольку долгосрочные держатели — не монолит, и перемещение монет может быть связано с реструктуризацией портфеля или иными операционными причинами. Однако факт реализации убытков по «старому» предложению меняет характер коррекции, указывая на то, что продавческое давление исходит не только от тех, кто купил на пике. Усиливает этот сигнал параллельный рост объёмов переводов монет от долгосрочных держателей на Binance — одну из самых ликвидных площадок. Такие переводы часто предшествуют продажам, хеджированию или ребалансировке крупных позиций, что указывает на растущую осторожность и потенциальное усиление давления со стороны продавцов даже при отсутствии единовременного обвала.
«Текущая ситуация демонстрирует классическую схему перераспределения активов в условиях просадки, — комментирует ситуацию старший аналитик криптовалютного хедж-фонда. — Аккумуляция китами и институциями создаёт фундаментальную поддержку, но одновременно мы наблюдаем эрозию уверенности среди двух ключевых групп: краткосрочных спекулянтов, которые создают сопротивление на пути вверх, и части долгосрочных инвесторов, которые начинают фиксировать убытки после длительного удержания. Это указывает на более глубокую и комплексную переоценку, чем просто техническая коррекция. Критически важным сейчас является не столько абсолютный уровень цены, сколько способность рынка поглотить это „старое“ предложение от LTH без дальнейшего резкого снижения. Если приток монет от долгосрочных держателей на биржи продолжится, это может сместить баланс в сторону более продолжительной фазы консолидации или даже тестирования более низких уровней».
Парадокс накопления: киты против охлаждения краткосрочного спроса
Несмотря на общий негативный фон, активность покупателей на рынке не исчезла, однако данные демонстрируют растущий раскол между разными типами участников. С одной стороны, наблюдаются признаки устойчивого накопления крупными игроками. Компания Strategy (бывшая MicroStrategy) сообщила о покупке 2 486 BTC в период с 9 по 16 февраля, увеличив свои запасы до более чем 717 000 BTC. Более того, данные CryptoQuant указывают, что за последний месяц запас BTC на адресах китов вырос на 200 000 монет, превысив 3.1 миллиона BTC. Подобный масштаб накопления последний раз наблюдался во время коррекции в апреле 2025 года, после которой последовал мощный рост.
С другой стороны, этот процесс аккумуляции происходит на фоне явного охлаждения краткосрочного спроса. Данные Alphractal показывают, что чистое изменение позиций краткосрочных держателей за 90 дней остаётся положительным, но в последние дни быстро снижается. Это означает, что хотя когорта STH всё ещё накапливает монеты, она делает это гораздо менее агрессивно, чем в предыдущие периоды. Данная динамика, когда наиболее склонная к импульсным покупкам группа теряет аппетит к риску, часто предшествует фазам повышенной волатильности или смене рыночного режима, создавая дисбаланс между структурным накоплением и недостатком импульсного спроса для пробития сопротивления.
Сценарии развития: между стеной сопротивления и полом стоимости
Суммируя наблюдаемые метрики, наиболее обоснованной интерпретацией текущей конъюнктуры является нахождение Bitcoin между «стеной» безубыточности краткосрочных держателей сверху и структурным «полом» стоимости снизу. Сопротивление формируется как кластерами предложения от подводных STH, так и психологическим желанием этой группы выйти в ноль при любом отскоке. Таким образом, следующее значимое движение цены будет зависеть не от единичных крупных покупок, а от сдвигов в ликвидности и коллективном поведении ключевых когорт.
Стабилизацию и начало формирования нового восходящего тренда подтвердит способность Bitcoin не только отыграть падение, но и закрепиться выше реализованных ценовых диапазонов краткосрочных держателей. Это снизит стимул для trapped-холдеров продавать в каждой локальной ралли и укажет на то, что рынок строит новую базу, где новое предложение поглощается по ценам, не создающим немедленного сопротивления. Альтернативный, негативный сценарий предполагает неспособность цены преодолеть эти уровни на фоне нарастания стресса среди долгосрочных держателей. Комбинация продолжающегося распределения от STH и усиливающегося давления со стороны LTH может сделать просадку самоподдерживающейся, открыв путь к тестированию более глубоких уровней поддержки.
