Концентрация акций ИИ в S&P 500 достигает пика пузыря доткомов – майнеры Биткойна теперь под угрозой
Согласно графику, подготовленному BofA Global Research, десять крупнейших акций в сфере искусственного интеллекта (ИИ) составляют около 41% индекса S&P 500. Это значение соответствует уровню концентрации, который наблюдался в секторе технологий и телекоммуникаций во время пика пузыря доткомов. В 1970-х годах индекс Nifty Fifty достиг 40%, а в конце 1980-х годов Япония демонстрировала 44% концентрации. Сравнение этих данных превращает предупреждение о концентрации на фондовом рынке в стресс-тест для сектора криптовалют, который в течение последнего года стремился представить себя в новом свете.
Концентрация на фондовом рынке и ее последствия
Концентрация акций ИИ в S&P 500 вызывает опасения среди инвесторов, так как это может привести к значительным колебаниям на рынке. В то время как акции ИИ продолжают набирать популярность, их высокая концентрация может создать уязвимость для инвесторов, особенно в условиях нестабильности. Это также может повлиять на майнеров Биткойна, которые все чаще рассматриваются как гибридные инфраструктурные компании с экспозицией к Биткойну. Многие из них подписали контракты на ИИ или высокопроизводительные вычисления, привлекли капитал для создания более плотных дата-центров и переключили внимание инвесторов на долгосрочную аренду.
Изменения в бизнес-моделях майнеров
Майнеры Биткойна начали переосмысливать свои бизнес-модели, что отражается на прогнозах доходов. По данным S&P Global Market Intelligence, компании, такие как IREN, Riot Platforms, Core Scientific, HIVE, Cipher и TeraWulf, начали переключаться на рабочие нагрузки ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC). Прогнозируемая структура доходов уже достаточно велика, чтобы изменить подход к оценке этих компаний. Например, Visible Alpha ожидает, что HPC составит 71% доходов IREN и Core Scientific в 2026 году, 70% у TeraWulf, 34% у Cipher, 15% у HIVE и 13% у Riot.
Эта ситуация показывает, что сектор разделился на группы. Некоторые майнеры становятся операторами дата-центров с экспозицией к Биткойну, в то время как другие сохраняют майнинг в качестве основного бизнеса, оставляя возможность для ИИ на площадках с доступом к электроэнергии и сетям.
Финансовые риски и долговая нагрузка
Согласно данным CoinShares, публичные майнеры объявили о более чем 70 миллиардах долларов в виде контрактов на ИИ и HPC. Однако такая переориентация несет в себе риски. Многие майнеры взяли на себя значительные долговые нагрузки для финансирования проектов, связанных с ИИ. Например, IREN имеет 3,7 миллиарда долларов в конвертируемых облигациях, WULF – 5,7 миллиарда долларов общего долга, а Cipher – 1,7 миллиарда долларов в виде обеспеченных облигаций. Это создает дополнительное давление на финансовые показатели компаний, поскольку они должны справляться с долговыми обязательствами в условиях неопределенности на рынке ИИ.
Влияние на рынок Биткойна
Ситуация на рынке ИИ может оказать влияние и на Биткойн. Слабый рост инфраструктуры ИИ может облегчить конкуренцию за электроэнергию, пространство для установки оборудования, соединения и охлаждение. Это может негативно сказаться на майнерах, чьи новые оценки зависят от роста ИИ, в то время как оставшиеся майнеры могут получить выгоду, если дефицит инфраструктуры станет менее острым.
Согласно последним данным, Биткойн торгуется около 76 800 долларов, а его рыночная капитализация составляет около 1,5 триллиона долларов. В текущих условиях, когда вознаграждение за блок составляет 3,125 Биткойна, а хешрейт сети превышает 1,1 ЗХ/с, экономика майнинга остается под давлением даже без учета конкуренции со стороны ИИ.
Заключение
Концентрация акций ИИ в S&P 500 достигает уровня, который вызывает опасения среди инвесторов и может повлиять на рынок Биткойна. Переход майнеров к ИИ и HPC создает новые риски и возможности, которые требуют внимательного анализа. В зависимости от того, как будет развиваться спрос на ИИ, майнеры могут столкнуться с различными сценариями: от продолжения роста до значительных финансовых трудностей. Важно следить за изменениями в финансировании, сроках выполнения контрактов и состоянием рынка, чтобы понять, как эти факторы повлияют на будущее как майнеров, так и самого Биткойна.
