Корпоративный бум в биткойне, который привел к вложениям на сумму $100 миллиардов, начинает терять свою силу. В последние месяцы объем покупок значительно сократился, и основным игроком на этом рынке остается компания Strategy, ранее известная как MicroStrategy. Данные от CryptoQuant показывают, что Strategy приобрела около 45,000 биткойнов за последние 30 дней, что является наибольшим объемом покупок за месяц с апреля 2025 года. В то же время другие компании, занимающиеся корпоративными казначейскими активами, в совокупности купили лишь около 1,000 биткойнов, что составляет снижение примерно на 99% по сравнению с пиковыми показателями в августе 2025 года, когда было приобретено 69,000 BTC.
Преобладание Strategy на рынке корпоративных казначейских активов
Согласно данным CryptoQuant, доля компании Strategy в общих покупках биткойнов, осуществленных казначейскими фирмами за последний месяц, составляет около 98%. В октябре прошлого года ситуация была совершенно иной: компании, кроме Strategy, отвечали за примерно 95% чистых покупок, когда интерес к корпоративным инвестициям в биткойн только начинал расти. Этот сдвиг оставил Strategy в качестве доминирующего источника дополнительного спроса на казначейские активы в секторе, который всего несколько месяцев назад рассматривался как более широкий корпоративный тренд, связанный с ростом цен на биткойн и возможностью публичных компаний использовать свои акции в качестве инструментов финансирования.
Сокращение участия других компаний
Замедление активности среди компаний, кроме Strategy, проявляется не только в объеме покупок, но и в количестве участников. За последние 30 дней казначейские компании, кроме Strategy, совершили всего 13 покупок биткойнов, что на 76% меньше по сравнению с 54 покупками в августе 2025 года, когда корпоративная активность достигла своего пика. В отличие от этого, Strategy сохраняет стабильный темп, совершая около 4-5 покупок каждые 30 дней. Эти цифры указывают на то, что как глубина, так и ширина спроса на биткойн ослабли. Меньшее количество компаний активно участвует в покупках, и те, кто остается на рынке, вкладывают меньше капитала, чем в период пика.
Изменение структуры сектора
Изменения в активности компаний также повлияли на структуру сектора. В то время как общие запасы биткойнов компании Strategy увеличились на 90,000 BTC с начала года, другие казначейские компании в совокупности добавили лишь 4,000 биткойнов за тот же период. В результате их доля в общих корпоративных казначейских запасах снизилась с 26% в ноябре 2025 года до 24% в настоящее время, тогда как доля Strategy продолжает расти. В настоящее время Strategy владеет около 76% всех биткойнов, принадлежащих казначейским компаниям. Два следующих крупнейших держателя, XXI и Metaplanet, составляют 4.3% и 3.5% соответственно.
Модель корпоративного казначейства теряет эффективность
Модель корпоративного казначейства набрала популярность в прошлом году, когда цена биткойна росла, и инвесторы на публичных рынках вознаграждали компании, предлагающие рычаги для получения прибыли от этого актива. С ростом биткойна многие компании смогли выпускать акции по ценам, превышающим стоимость биткойнов, уже находящихся на их балансах. Это дало им возможность привлекать капитал, покупать больше биткойнов и, в некоторых случаях, увеличивать разрыв между рыночной стоимостью и реальной стоимостью их активов. Однако, когда цена биткойна перестала расти, а премии на акции сократились, эта структура стала менее эффективной.
Сигналы напряженности в секторе
Снижение цен на биткойн также сказалось на чистой стоимости активов, связанных с корпоративными держателями. Одним из примеров является компания GD Culture, которая недавно одобрила продажу своих 7,500 биткойнов, стоимостью около $503 миллионов, чтобы финансировать выкуп акций и поддержать свою цену на фондовом рынке. В совокупности более 100 публичных компаний вложили около $100 миллиардов в биткойн в прошлом году, однако сейчас эти активы стоят примерно $83.7 миллиарда, что является значительным снижением по сравнению с их пиковыми значениями.
Будущее корпоративных инвестиций в биткойн
В условиях текущей ситуации, компании, которые строили свою стратегию на выпуске акций и росте цен на биткойн, сталкиваются с более сложной средой. Аналитики Galaxy Digital отмечают, что те же финансовые механизмы, которые усиливали рост в период сильных оценок, теперь усиливают падение, поскольку премии на акции сжимаются. Для казначейских компаний, чьи акции функционировали как рычаги для криптоторговли, мягкие рынки и более низкая склонность к риску среди публичных акций изменили экономику модели. Исследование компании 10x Research также указывает на то, что первый этап торговли казначейскими компаниями уже завершен, и легкие прибыли от высоких премий к чистой стоимости активов больше недоступны для большинства фирм.
Заключение
Таким образом, корпоративный бум в биткойне, который когда-то привлекал множество инвесторов, сейчас сталкивается с серьезными вызовами. Основной игрок на этом рынке, компания Strategy, остается единственным значительным покупателем, в то время как другие компании сокращают свои инвестиции. Это изменение в структуре сектора может привести к дальнейшему ослаблению интереса к корпоративным инвестициям в биткойн, если условия на рынке не улучшатся. В будущем компании будут вынуждены пересмотреть свои стратегии и подходы к финансированию, чтобы адаптироваться к новым реалиям рынка.
