Почему паника на рынке нефти заставила трейдеров распродать Биткойн вместо того, чтобы укрыться в нем

Недавние события на рынке нефти, особенно вблизи Ормузского пролива, продемонстрировали, как быстро Биткойн может восприниматься как рискованный актив. Несмотря на то что за последние 48 часов Биткойн восстановился и удерживался выше отметки в 70 000 долларов, острая фаза последнего нефтяного шока показала, что первой реакцией рынка в условиях страха инфляции становится распродажа криптовалюты, а не ее покупка. Но почему цена на нефть вообще имеет значение для Биткойна? Мало кто из майнеров Биткойна использует нефть для питания своих машин, так что, казалось бы, Биткойн должен быть независим от волатильности энергетических рынков.

Влияние цен на нефть на Биткойн

Тем не менее, 9 марта Биткойн упал до семидневного минимума на фоне резкого роста цен на нефть марки Brent, когда трейдеры начали сокращать свои позиции в рискованных активах. Цены на энергию являются важным фактором, определяющим уровень инфляции, против которой Биткойн должен служить защитой. Однако этот постулат стал предметом длительных споров. Данное движение не разрешило вопрос о том, может ли Биткойн защитить своих держателей от инфляции в долгосрочной перспективе. Однако оно прояснило более узкий и актуальный вопрос.

В первой фазе нефтяного шока, вызванного войной, трейдеры воспринимали Биткойн как ликвидный макроактив, а не как безопасное убежище. Новые атаки вблизи Ормузского пролива и угроза более широких нарушений в судоходстве привели к росту цен на нефть еще до того, как произошла полная физическая блокировка маршрута. Ормузский пролив по-прежнему транспортирует около 20 миллионов баррелей нефти и нефтепродуктов в день, что составляет почти 20% глобальной торговли сжиженным природным газом (СПГ).

Реакция рынка на нефтяной шок

Резкий рост цен на нефть поднял энергетическую премию риска, возобновил опасения по поводу инфляции и укрепил мнение рынка о том, что центральные банки могут иметь меньше возможностей для смягчения денежно-кредитной политики. Прямая связь с Биткойном проявилась как в ценовом движении, так и в потоках капитала. В США фонды, инвестирующие в Биткойн, зафиксировали чистые оттоки в размере 227,9 миллиона долларов 5 марта и 348,9 миллиона долларов 6 марта. Затем потоки изменились на положительные: 167,1 миллиона долларов 9 марта и 246,9 миллиона долларов 10 марта, когда цены на нефть начали охлаждаться, а обсуждения о выпуске резервов начали набирать популярность.

Капитализация рынка Биткойна упала с примерно 1,453 триллиона долларов 5 марта до 1,322 триллиона долларов 9 марта, что составило около 131 миллиарда долларов. К 11 марта актив восстановился до уровня около 70 200 долларов, увеличившись на 0,9% за 24 часа, на 1,3% за семь дней и на 2,0% за 30 дней. Теперь стало очевидно, что паника по поводу реальной инфляции, особенно когда она возникает из-за рисков, связанных с нефтью и судоходством, все еще заставляет Биткойн торговаться как рискованный актив в первую очередь.

Влияние Ормузского пролива на Биткойн

Ситуация в Ормузском проливе продолжает оказывать влияние на Биткойн, даже если Соединенные Штаты не нуждаются в больших объемах нефти, импортируемых через этот маршрут. Данные EIA показывают, что в 2024 году США импортировали около 0,5 миллиона баррелей нефти и конденсата в день через пролив, что составляет примерно 2% от потребления нефтяных жидкостей в стране. Таким образом, распространенное мнение о том, что Америка энергетически независима, дает ограниченные ориентиры в данной ситуации. Физическая зависимость невелика, но финансовая экспозиция остается значительной.

Ормузский пролив остается основным узлом для транспортировки нефти в мире. МЭА оценивает объемы, проходящие через пролив, примерно в 20 миллионов баррелей в день в 2025 году, что составляет около четверти глобальной морской торговли нефтью. Возможности обхода составляют всего 3,5-5,5 миллиона баррелей в день. Этот маршрут также транспортирует экспорт СПГ из Катара и ОАЭ, который составляет почти одну пятую от глобальной торговли СПГ. Азиатские рынки поглощают большую часть этого объема. Данные EIA показывают, что около 84% потоков нефти и конденсата через Ормузский пролив и 83% потоков СПГ направляются на азиатские рынки.

Рынок Биткойна и его связь с макроэкономикой

Тем не менее, ценовые изменения не ограничиваются только Азией. Цены на нефть марки Brent устанавливаются на глобальном уровне, как и расходы на фрахт, страхование, предположения о топливе для авиаперевозок и ожидания инфляции. Эти изменения цен достигают Биткойна через макроэкономические каналы. Когда цены на нефть быстро растут, трейдеры начинают закладывать в свои ожидания более устойчивую инфляцию и меньшую срочность для снижения процентных ставок. Пятилетние ожидания инфляции в США выросли с 2,46% 4 марта до 2,56% 6 и 9 марта, прежде чем немного снизиться до 2,53% 10 марта.

Важно отметить, что речь идет о рыночных ожиданиях, а не о конечном вердикте по инфляции, и они изменились до того, как появилась полная физическая нехватка на заправках. Временные рамки имеют значение. Последние данные по индексу потребительских цен (CPI) в США, составившие 2,4% в годовом исчислении, в значительной степени предшествовали последнему нефтяному шоку. Тем не менее, война продолжает поддерживать эту проблему на повестке дня перед заседанием Федерального комитета по открытым рынкам, которое состоится 17-18 марта.

Заключение

На данный момент очевидно, что нарратив о защите от инфляции подвергся реальному испытанию. Опасения по поводу инфляции, вызванные нефтью, заставили трейдеров распродать Биткойн в ходе первоначального шока. Восстановление выше 70 000 долларов показывает, как быстро может измениться настроение на рынке, как только цены на нефть начнут снижаться, а страхи по поводу поставок ослабевают. Следующее испытание произойдет на заседании ФРС 17-18 марта и в случае любых событий, влияющих на судоходство через Ормузский пролив. Если цены на нефть останутся высокими, напряженность между нарративом о защите Биткойна и его поведением как рискованного актива останется нерешенной.