Почему ралли S&P 500 на 6 триллионов долларов обнажает слабость Биткойна в условиях бокового движения

Традиционные акции, такие как индекс S&P 500, демонстрируют историческое восстановление, преодолевая недели геополитической неопределенности и достигая новых рекордов. Однако Биткойн, который исторически был синхронизирован с рисковыми настроениями на рынке, заметно отстает, что вызывает у инвесторов вопросы о том, что не так с его нарративом.

Рекорды S&P 500

На этой неделе индекс S&P 500 закрылся с ростом на 0,8%, что позволило ему достичь рекордного уровня в 7,022.95, превысив предыдущий максимум, установленный в конце января. Этот рубеж стал драматическим разворотом после бурного первого квартала, когда индекс упал почти на 10% до локального дна в 6,316.91 30 марта на фоне конфликта между США, Израилем и Ираном, а также последующих шоков цен на нефть. В то время как Уолл-стрит отмечает возвращение к «жадности», высококапитализированные технологические акции вновь завоевывают доминирование на рынке, Биткойн остается в затяжной фазе консолидации.

Динамика рынка акций

Темпы восстановления фондового рынка удивили многих институциональных инвесторов. За две недели с момента минимума в конце марта рынки быстро адаптировались к продолжающейся геополитической неопределенности на Ближнем Востоке и добавили более 6 триллионов долларов к своей рыночной капитализации. По словам Уоррена Пайза, основателя 3F Research, траектория рынка за последние десять дней представляет собой статистическую аномалию. Почти 10% роста S&P 500 помещает его в 99,7-й процентиль всех 10-дневных доходностей. Исторически было всего 20 случаев с 1950 года, когда фондовый рынок демонстрировал такие агрессивные краткосрочные приросты. Пайз охарактеризовал эти события как бычьи «импульсные толчки», которые обычно приносят среднюю доходность в 19% в течение следующих двенадцати месяцев.

Уникальность текущего ралли

Однако то, что делает текущее ралли акций уникальным, так это его близость к историческим максимумам. По словам Пайза, предыдущие импульсные толчки почти исключительно происходили во время глубоких медвежьих рынков, когда индексы все еще находились на 20% или более ниже своих пиков. В то же время текущее восстановление рынка имеет отчетливую верхнюю нагрузку. С момента минимума 30 марта фонд, отслеживающий «Великолепную семерку» мегакапитализированных технологических акций, вырос почти на 18%, опережая более широкий индекс S&P 500 примерно на 8%, исключая эти семь компаний. Агрессивные покупки со стороны институциональных инвесторов в значительной степени обусловлены нарративом «AI-Infrastructure», где лидеры сектора, такие как Oracle, служат основными двигателями глобального роста производительности.

Декуплирование Биткойна от традиционных активов

В то время как Nasdaq Composite одновременно отмечал 10-дневную серию побед, свою самую длинную с конца 2021 года, сектор цифровых активов не смог отразить этот безудержный оптимизм. Несмотря на ослабление макроэкономического давления, Биткойн остается сильно недооцененным, колеблясь в диапазоне от 74,000 до 76,000 долларов. Это представляет собой колоссальное снижение на 40% от его предыдущего исторического максимума более 126,000 долларов, отражая медлительность, которая сохраняется на протяжении нескольких месяцев. Данные, собранные CryptoQuant, подчеркивают это расхождение. Биткойн традиционно действовал как актив с высоким бета-коэффициентом, который слабо следовал за трендами ликвидности S&P 500 и Nasdaq. Однако его текущая ценовая динамика обусловлена собственными внутренними медлительными процессами. В результате текущий период слабой корреляции с S&P 500 стал самым продолжительным за последние четыре года.

Внутренние данные и их значение

Под поверхностью данные по цепочке показывают, почему Биткойн испытывает трудности с прорывом: серьезная нехватка устойчивых притоков капитала. Алекс Адлер, аналитик CryptoQuant, указал на изменение 30-дневной реализованной капитализации, метрику, отслеживающую чистый приток капитала в сеть Биткойн. С середины января этот показатель подает тревожные сигналы. Из первых 105 дней 2026 года только семь зафиксировали положительное изменение 30-дневной реализованной капитализации. С 23 января капитал систематически покидал сеть, что culminated в экстремальном локальном оттоке в конце февраля. Адлер отметил: «С середины января капитал систематически покидал сеть, не встречая компенсирующего спроса». Хотя давление оттока замедлилось в последние недели, улучшившись до -0,32% с более резких дефицитов ранее в месяце, истинный макроэкономический разворот еще не произошел.

Позиционирование институциональных инвесторов

Несмотря на отсутствие четкого прорыва, институциональное присутствие на рынке криптовалют остается высоко заметным. Рэйчел Лукас, криптоаналитик BTC Markets, подчеркнула, что недавний рост Биткойна к 70-дневному максимуму в 76,000 долларов был в значительной степени поддержан притоками в размере 411,5 миллиона долларов в день по спотовым ETF, что является второй по величине цифрой за один день, зафиксированной в апреле. Более того, рынки опционов отражают тонкий сдвиг в аппетите к риску. По данным Block Scholes, сильный уклон в сторону пут-контрактов (защита от снижения) на рынках опционов Биткойна начал ослабевать после деэскалации на Ближнем Востоке. Тем не менее, это ослабление страха перед падением не привело к агрессивным покупкам на спотовом рынке. Данные Glassnode показывают, что хотя спрос на споты и ETF улучшается, рынок характеризуется быстрой фиксацией прибыли и осторожным позиционированием опционов. По данным компании, текущее восстановление является высоко «тревожным» и основано на потоках, не имея глубокой убежденности, наблюдаемой в традиционных акциях.

Заключение

В заключение, текущее состояние Биткойна и его отделение от традиционных активов, таких как S&P 500, подчеркивает сложные динамики, действующие на рынке криптовалют. Институциональные инвесторы продолжают проявлять интерес, но отсутствие устойчивого притока капитала и слабая корреляция с фондовым рынком создают неопределенность. Для того чтобы Биткойн смог преодолеть свои исторические максимумы, необходимо восстановление положительных капиталовложений и уверенность среди инвесторов. В ближайшие месяцы будет интересно наблюдать, как эти факторы будут развиваться и влиять на рынок криптовалют.