Рынок традиционно зациклен на цене XRP, но для трейдера-аналитика ключевой вопрос всегда один: куда движется капитал и насколько глубока ликвидность? Данные Messari за четвертый квартал 2025 года рисуют неоднозначную картину. С одной стороны, мы видим 1.83 миллиона средних ежедневных транзакций — цифра, которая впечатляет на первый взгляд. С другой, средний ежедневный объем на DEX (децентрализованной бирже) протокола, объединяющий CLOB и AMM, составляет лишь около $8.4 миллиона. Это капля в море по сравнению с объемами ведущих смарт-контрактных блокчейнов. Для сравнения, суточный объем только на одном популярном DEX в экосистеме Ethereum может превышать $1 миллиард. Это прямо указывает на то, что высокая транзакционная активность XRPL не конвертируется в пропорциональную рыночную ликвидность. Большинство операций — это микроплатежи или служебные транзакции, не требующие значительного капитала. Для рынка это означает, что XRP как актив остается в высокой степени зависимым от спотовых торгов на централизованных биржах (CEX), где формируется его основная цена. Ликвидность в собственной экосистеме пока недостаточна для самостоятельного формирования устойчивых ценовых уровней.
Падение объемов на DEX на 10-25% в квартальном исчислении — это более тревожный сигнал, чем небольшое снижение количества новых адресов. Это говорит о том, что капитал, даже в скромных масштабах, не задерживается в экосистеме для торговли. Он приходит волнами вокруг конкретных событий (как запуск ETF XRPC в ноябре 2025-го), а затем отступает. Такая модель создает «пульсирующую» ликвидность, которая опасна для трейдеров: узкие окна высокой активности сменяются длительными периодами стагнации, где крупные ордера могут серьезно двигать рынок. Пока не будет достигнута критическая масса реальных, а не технических транзакций, связанных с перемещением стоимости, XRPL будет оставаться нишевым платежным рельсом, а не полноценным финансовым рынком.
Институциональный нарратив против ончейн-реальности: проверка на прочность
Анонсы партнерств, подобных альянсу Ripple с Aviva Investors, создают мощный фундаментальный нарратив. Намерение токенизировать традиционные фондовые структуры «в 2026 году и далее» — это долгосрочный вектор, который привлекает внимание институционального капитала. Однако рынок должен четко разделять анонсы и реальное движение капитала. Токенизация триллионов долларов, о которых говорят McKinsey и BCG, — это потенциальный адресный рынок, а не гарантированный приток в XRP. Пока что единственным конкретным индикатором является ETF XRPC, который показал хороший, но не рекордный объем в день запуска ($36 млн). Последующие кварталы покажут, сможет ли этот инструмент обеспечить устойчивый приток капитала от традиционных инвесторов или его ликвидность также будет событийной.
Ключевая рыночная логика здесь в том, что институциональное внедрение требует от базового блокчейна не просто функциональности, а бесперебойной работы и предсказуемости. Именно здесь на первый план выходит инфраструктурный риск, о котором часто забывают в погоне за графиками. Модель консенсуса XRPL с его списком уникальных нод (UNL) и кворумом в 80% — это обоюдоострый меч. С одной стороны, она обеспечивает высокую скорость и низкую стоимость. С другой — создает уязвимость: если более 20% доверенных валидаторов отключатся, сеть остановится. Инциденты с простоями, как в феврале 2025 года, — не статистический шум, а прямые операционные риски. Для институционального казначея, оценивающего XRPL как «рельсы», даже теоретическая вероятность такого останова может перевесить все потенциальные выгоды от токенизации. Таким образом, здоровье сети в 2026 году будет оцениваться не только по росту числа кошельков, но и по безупречной, 100% аптайм работе валидаторной сети. Без этого все нарративы о триллионах останутся просто красивыми заголовками.
Мнение эксперта: Архитектурные ограничения и борьба за капитал в новой реальности
«Как аналитик, наблюдающий за развитием блокчейн-инфраструктуры, я вижу, что XRPL в 2026 году подходит к критической точке развития, — отмечает Султан. — Его архитектурные решения, идеальные для простых и быстрых платежей, становятся ограничивающим фактором в новой рыночной парадигме, где доминируют децентрализованные финансы (DeFi) и токенизация активов. Высокая пропускная способность для транзакций — это хорошо, но рынок сегодня голосует капиталом за экосистемы, где этот капитал может работать: предоставляться в займы, использоваться в качестве залога, приносить доход через стейкинг или обеспечивать ликвидность в сложных пулах».
«Проблема XRPL в том, что его модель DEX и доверительные линии — это технологии прошлого десятилетия в мире, который уже перешел на смарт-контракты и автоматизированные маркет-мейкеры (AMM). Падение объемов на AMM XRPL на 25% за квартал при том, что общий рынок DeFi демонстрировал рост, — это симптом. Капитал, особенно умный капитал, уходит туда, где выше доходность и больше финансовых примитивов. Партнерство с Aviva — это попытка прорыва в оффчейн-мир, но оно должно быть подкреплено резким улучшением ончейн-возможностей. Если в 2026 году мы не увидим появления на XRЛ более сложных и доходных финансовых инструментов, чем простой ордерный стакан, весь институциональный нарратив рискует остаться лишь пиар-историей. Токенизированный фонд — это хорошо, но инвесторы захотят торговать его долями, использовать их в деривативах или как обеспечение. Готов ли к этому XRPL? Пока данные говорят, что нет».
Спрос и предложение: за какими метриками следить на самом деле
Чтобы отфильтровать шум, трейдеру в 2026 году нужно сместить фокус с количества на качество и стоимость. Вместо того чтобы слепо смотреть на число новых адресов (425,4 тыс. в Q4 2025), нужно анализировать динамику доверительных линий (TrustSet). Если создание адресов растет, а активность по открытию TrustSet стагнирует (как в последнем отчете, где она составила лишь 0.7% от всех транзакций), это сигнал: в сеть приходят не новые пользователи для работы с активами, а, возможно, боты или временные аккаунты. Настоящий спрос на функционал блокчейна отражается именно в расширении графа активов — когда пользователи настраивают TrustLines для хранения и торговли токенизированными активами, стейблкоинами и т.д.
Второй ключевой показатель — это не объем транзакций, а стоимость, проходящая через сеть в платежах (Payment Value). К сожалению, этот показатель редко агрегируется в публичных отчетах. Именно он, а не количество микроплатежей, является истинным KPI для «нарратива платежных рельсов». Если Ripple и ее партнеры действительно начинают перемещать значительные суммы между институциональными клиентами, это должно отразиться в резком росте средней суммы платежа и общего объема переведенной стоимости. Пока же рынок видит лишь высокий счетчик транзакций при скромных объемах DEX, что наводит на мысль о доминировании служебной, а не экономической активности.
Риски и последствия: что ждет XRP в 2026 году
Основной риск для XRP в наступающем году — это риск остаться в ловушке между двумя мирами. С одной стороны, он не может конкурировать с Ethereum, Solana или новыми L2-решениями по разнообразию DeFi и доходности для капитала. С другой — его путь как специализированного платежного рельса для институций сталкивается с жесткой операционной реальностью: требованиями к 100% аптайму и растущей конкуренцией со стороны блокчейнов, ориентированных на CBDC и межбанковские расчеты. Если инциденты с остановкой консенсуса повторятся, это может нанести непоправимый ущерб репутации среди целевой институциональной аудитории.
Последствия для рынка могут быть полярными. Оптимистичный сценарий: партнерства с Aviva и другими гигантами начинают приносить первые реальные, крупные токенизированные выпуски во второй половине 2026 года. Это привлечет на XRPL новый, качественный капитал, повысит общий объем locked value (TVL) и оживит DEX. Это станет сигналом для рынка о том, что нарратив материализуется. Пессимистичный сценарий: ончейн-активность продолжает стагнировать, объемы DEX не растут, а запуск ETF XRPC остается разовым событием. В этом случае капитал окончательно потеряет интерес к экосистеме, а цена XRP будет все сильнее коррелировать с общим настроением на крипторынке и спекуляциями вокруг судебных процессов Ripple, теряя собственную фундаментальную историю. Выбор пути определится в ближайшие кварталы по конкретным метрикам: устойчивому росту стоимости платежей и реальному, а не анонсированному, притоку токенизированных активов.
