Ротация рисков на Уолл-стрит в $292 миллиарда создала новый бычий настрой для Биткойна

Недавние изменения на финансовых рынках привлекли внимание инвесторов и аналитиков, поскольку ротация рисков на Уолл-стрит достигла рекордных уровней. В течение недели, завершившейся 1 апреля, глобальные фонды акций привлекли более $15 миллиардов, затем $23,47 миллиарда, $31,26 миллиарда и, наконец, $48,72 миллиарда в неделю, завершившуюся 22 апреля. Эти цифры указывают на значительный интерес к рисковым активам, что может оказать влияние на рынок криптовалют, в частности на Биткойн.

Выводы о потоках капитала

Согласно данным, глобальные фонды акций привлекли $48,72 миллиарда в неделю, в то время как фонды денежного рынка потеряли рекордные $173,24 миллиарда на предыдущей неделе. Эти цифры создают сигнал о ротации рисков в размере примерно $292 миллиардов, что является результатом сочетания $118 миллиардов притока в фонды акций за четыре недели и отдельного $173 миллиардного выхода из наличных средств. Это говорит о том, что капитал начинает двигаться в сторону более рискованных активов, к которым в настоящее время относится Биткойн.

Опрос среди инвесторов

В недавнем опросе, проведенном Coinbase и Glassnode, 91 глобальный инвестор, включая 29 институциональных и 62 неинституциональных, оценили текущую ситуацию на рынке Биткойна. Опрос проводился с 16 марта по 7 апреля. Результаты показали, что 75% институциональных респондентов считают Биткойн недооцененным, в то время как 61% неинституциональных инвесторов также придерживаются этого мнения. Лишь 7% институциональных и 11% неинституциональных респондентов считают Биткойн переоцененным. Эти данные указывают на то, что крупные инвесторы все еще видят потенциал для роста.

Анализ цепочки блоков

В течение последних трех месяцев предложение Биткойна, которое не перемещалось, уменьшилось на 37% в первом квартале, в то время как предложение, не перемещавшееся более года, увеличилось на 1%. Спекулятивные держатели, купившие Биткойн по более высоким ценам, вышли из рынка во время снижения, в то время как долгосрочные держатели накапливали актив. Показатель Puell Multiple упал до 0,7 в первом квартале, что подразумевает, что доходы майнеров были примерно на 30% ниже годового базового уровня, что исторически совпадало с периодами накопления.

Баланс долгосрочных держателей увеличился, в то время как балансы на биржах уменьшились. При этом предложение стейблкоинов возросло с $308 миллиардов до $320 миллиардов, что означает, что ликвидные средства остались в криптовалютном рынке во время распродаж. Открытый интерес по опционам увеличился на 2,4%, а открытый интерес по бессрочным фьючерсам восстановился примерно на 8,6%, что указывает на то, что рынок поглотил свои потери и восстанавливается с умеренной скоростью.

Перспективы на второй квартал

Если ротация акций в апреле продолжится и распространится на высокодоходные кредиты, частные кредиты и риски развивающихся рынков, Биткойн окажется на пути этого капитала. EPFR описал «заметное увеличение аппетита к риску», при этом фонды высокодоходных облигаций показали первый приток с середины февраля, а потоки частного кредита достигли восьминедельного максимума. В этом сценарии институциональная уверенность в недооцененности и более чистая позиция на цепочке создают путь к переоценке с реальным потенциалом роста.

Опрос показал, что респонденты настроены осторожно, что означает, что улучшение макроэкономической ситуации может застать их в позиции недостаточной собственности. Ожидается, что рост на 12% до 20% от текущих уровней в течение оставшейся части второго квартала может поднять Биткойн в диапазон от $87,500 до $94,000, что может быть вызвано исключительно устойчивой ротацией институциональных инвесторов. Ослабление доллара, уже заметное на фоне недавнего вмешательства, которое снизило индекс доллара на 0,8%, добавляет вторичный импульс.

Риски и неопределенности

Несмотря на позитивные настроения, Coinbase сохраняет нейтральную позицию на второй квартал. Условия, которые должны быть выполнены для более конструктивного взгляда, такие как окончание конфликта на Ближнем Востоке, снижение цен на нефть и ослабление инфляции, пока не наблюдаются. Если цены на нефть останутся высокими, а Федеральная резервная система будет продолжать борьбу с постоянной инфляцией, это может изменить корреляцию Биткойна с акциями с положительной на отрицательную. В таком случае, если макроэкономические столы снова перейдут к наличным средствам, Биткойн будет торговаться как ликвидный бета-актив на пути вниз.

В этом сценарии доминирование макроэкономических факторов может подавить уверенность институциональных инвесторов в недооцененности. Хотя респонденты могут считать Биткойн дешевым, они могут оставаться на стороне, так как геополитическая неопределенность влияет на их позиции. Данные о накоплении на цепочке могут оставаться конструктивными в долгосрочной перспективе, но новый макроэкономический шок может преобладать над этими показателями в краткосрочной перспективе.

Снижение на 8% до 15% от текущих уровней, до примерно $66,500 до $72,000, соответствует масштабу предыдущих коррекций Биткойна, вызванных макроэкономическими факторами, и потребует лишь возвращения к мартовскому паттерну защитных потоков. В настоящее время Биткойн торгуется около $78,000, с бычьим сценарием, нацеленным на $87,500–$94,000, и медвежьим сценарием в диапазоне $66,500–$72,000, если макроэкономические условия ухудшатся.

Заключение

В целом, будущее Биткойна зависит от того, будет ли ротация акций и кредитов в апреле устойчивой или вернется к прежним уровням на фоне новых геополитических заголовков. Кроме того, важно, останется ли корреляция Биткойна с акциями на высоком уровне или начнет двигаться в более независимом направлении, когда специфические для криптовалют потоки начнут доминировать в ценообразовании. Конструктивный сценарий основывается на том, что более широкие рынки снова начнут принимать риски, в то время как наиболее информированные держатели Биткойна остаются недообеспеченными для чистого восстановления.