Публичные майнеры Bitcoin распродают рекордные объемы BTC и переключаются на ИИ — начинает ли ослабевать безопасность Bitcoin?
В первом квартале 2026 года публичные майнеры Bitcoin распродали более 32 000 BTC, что стало рекордным уровнем ликвидации, поскольку крупнейшие операторы отрасли перенаправляют миллиарды долларов в капитал в сторону искусственного интеллекта. Этот исторический сдвиг происходит в тот момент, когда экономика валидации Bitcoin достигает критической точки давления. Прибыльность майнинга остается на уровне циклических минимумов, затраты на производство растут, а хешрейт сети демонстрирует постоянные признаки напряжения. Инфраструктурные гиганты, определявшие последний криптобум, кардинально пересматривают свои бизнес-модели.
Рекордные продажи и изменение стратегии
Масштаб ликвидации в первом квартале подчеркивает серьезность изменения капитала. Публичные майнинговые компании продали больше Bitcoin за первые три месяца 2026 года, чем за весь 2025 год. Для контекста, объем распродаж в первом квартале легко превысил примерно 20 000 BTC, проданных в ходе хаоса, вызванного крахом Terra-Luna во втором квартале 2022 года. Согласно данным от CryptoQuant, резервы майнеров неуклонно сокращаются на протяжении всего цикла, и теперь ведущие операторы используют свои цифровые казначейства как жизненно важные ликвидные механизмы, а не долгосрочные стратегические активы.
С начала текущего цикла майнеры зафиксировали чистую продажу 61 000 BTC. Лидером по объемам распродаж стала компания Marathon Digital, которая продала более 13 000 BTC и с тех пор выбыла из тройки крупнейших держателей Bitcoin. Другие компании, распродающие свои активы, включают Cango, которая продала 2 000 Bitcoin за примерно 143 миллиона долларов для погашения долговых обязательств, обеспеченных Bitcoin, и Core Scientific, которая распродала около 1 900 BTC в январе, чтобы привлечь 175 миллионов долларов. Riot Platforms также продала 4 026 BTC.
Экономика после халвинга
Движущей силой этой массовой миграции капитала является сломанная экономическая модель, усугубленная халвингом в апреле 2024 года, который сократил вознаграждение за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Программное сокращение субсидий на 50% кардинально изменило базу доходов для всей отрасли, оставив операторов уязвимыми к рыночным колебаниям. С момента этого сокращения экономика майнинга Bitcoin определялась неуклонным давлением вниз.
Джеймс Баттерфилл, глава исследований в цифровом активном менеджере CoinShares, отметил, что средняя взвешенная стоимость производства одного Bitcoin для публичных операторов возросла до почти 80 000 долларов в последнем квартале 2025 года. В то же время доходная сторона уравнения продолжает ухудшаться. Хеш-цена, метрика, отслеживающая ожидаемые доходы на единицу вычислительной мощности, упала до уровня между 28 и 30 долларов за петахеш в секунду в день в первом квартале 2026 года, что является одним из самых низких уровней прибыльности за всю историю.
Переход к искусственному интеллекту
С учетом сжатия маржи, операторы, работающие исключительно в области майнинга, обнаруживают, что советы директоров и институциональные инвесторы активно поощряют переход к ИИ и высокопроизводительным вычислениям. В отличие от волатильного характера майнинга Bitcoin, центры обработки данных ИИ предлагают стабильные, предсказуемые многолетние контракты на доходы с технологическими гигантами, такими как Google, Microsoft и Anthropic.
Рынок акций однозначно отреагировал на этот сдвиг. Компании по майнингу, которые установили цели по доходам от ИИ на уровне 80% или выше, наблюдали рост своих акций в среднем на 500% за последние два года, обеспечивая значительно более высокие рыночные мультипликаторы по сравнению с их коллегами, работающими исключительно в области майнинга. Баттерфилл оценивает, что публичные майнеры могут получать до 70% своих доходов от ИИ к концу этого года, что является резким увеличением по сравнению с примерно 30% на сегодняшний день.
Безопасность сети Bitcoin
Массовая миграция вычислительной инфраструктуры вызвала острые дебаты о долгосрочной безопасности сети Bitcoin. С одной стороны, пессимистичная точка зрения утверждает, что по мере того как публичные майнеры прекращают реинвестиции в оборудование для майнинга и направляют свои огромные энергетические мощности на ИИ, безопасность сети рискует ослабнуть в критический момент. Чарльз Эдвардс, основатель Capriole Investments, с тревогой отмечает, что прогнозы показывают, что доля доходов Bitcoin среди крупнейших публичных майнеров может упасть до всего лишь 30% в течение трех лет.
Он отметил: «Если эти цифры хотя бы наполовину точны… энергия и приверженность Bitcoin находятся под значительной угрозой.» Исследователь Bitcoin Пол Сзторц также подчеркивает, что отрасль тихо отказывается от своих первоначальных корней. По его словам, специализированные публикации о майнинге переименовались, чтобы сосредоточиться на более широких энергетических темах, а крупные отраслевые конференции заменили сцены, посвященные майнингу, на платформы, ориентированные на энергетику, что отражает сектор, который активно дистанцируется от чисто криптовалютных нагрузок.
Заключение
В то время как Bitcoin продолжает развиваться и адаптироваться к новым экономическим условиям, будущее публичных майнеров остается неопределенным. С переходом к ИИ и высокопроизводительным вычислениям, а также с изменением структуры доходов, важно следить за тем, как это повлияет на безопасность сети Bitcoin. Вопросы, касающиеся устойчивости и жизнеспособности майнинга, становятся все более актуальными. Как будет выглядеть экосистема Bitcoin в ближайшие годы, и сможет ли она сохранить свою безопасность и целостность в условиях растущей конкуренции со стороны новых технологий, остается открытым.
