JPMorgan использует Ethereum и Solana для создания институционального денежного фонда
12 мая 2023 года JPMorgan подал проспект для JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund, тикер JLTXX. Данный фонд инвестирует исключительно в государственные ценные бумаги США и краткосрочные репо, обеспеченные казначейскими облигациями и наличными средствами, с целью достижения чистой стоимости активов в размере 1,00 доллара США. Управление фондом осуществляется с учетом требований к резервным активам, которые могут понадобиться эмитентам стейблкоинов в рамках законодательства GENIUS Act.
В поданном проспекте фонд JLTXX классифицируется как регулируемый денежный инструмент с доходом, предназначенный для использования в качестве инструмента управления наличными средствами для институциональных клиентов. При этом ни акции фонда, ни токеновые балансы не имеют классификации стейблкоина. На данный момент Ethereum является единственной доступной блокчейн-платформой для инвесторов, хотя в проспекте упоминается о возможном расширении на другие сети. В дополнение к этому, JPMorgan исследует решение с токенизированным инструментом в рамках инициативы Anchorage Digital по резервированию на Solana, что указывает на архитектуру, выходящую за рамки простого хеджирования.
Разделение задач между блокчейнами
JPMorgan назначает разные блокчейны для выполнения различных задач в системе институциональных наличных средств. Ethereum отвечает за процессы акций фонда и владения, в то время как Solana нацелена на перемещение резервов и операции с казначейством. Это разделение задач позволяет более эффективно управлять активами и использовать преимущества каждой из платформ.
Фонд JLTXX представляет собой продукт публичной цепи, обернутый в институциональные контроли. Только одобренные адреса блокчейна могут быть включены в список разрешенных, и только эти адреса могут приобретать, выкупать или передавать токеновые балансы. Официальный реестр владельцев ведется агентом по трансферам в традиционной форме учета, и именно этот реестр определяет юридическое владение. Токеновые балансы предоставляют держателям механизм для подачи запросов на транзакции, в то время как юридическое право на активы передается только после обновления реестра агентом по трансферам.
Токенизация и ее значение
Токенизация активов становится важным элементом финансовой экосистемы. JPMorgan использует Ethereum как публичную цепь для распределения и запросов на транзакции в рамках строго контролируемого институционального продукта. Это позволяет обеспечить совместимость и будущую передаваемость активов, сохраняя при этом юридическое владение и контроль над операциями в рамках традиционной инфраструктуры фонда.
Данная структура демонстрирует, как JPMorgan использует Ethereum для создания токенизированных фондов, которые могут взаимодействовать с блокчейн-ориентированными рабочими процессами. В декабре 2022 года JPMorgan запустил свой первый токенизированный денежный рынок MONY, который стал частным размещением на публичном Ethereum через Morgan Money, поддерживаемый Kinexys Digital Assets. JLTXX расширяет эту модель, предлагая зарегистрированный фонд, доступный для более широкой базы инвесторов.
Инициативы на Solana
Солана, в свою очередь, становится важной частью архитектуры резервов. Инициатива Anchorage Digital, объявленная 5 мая, предполагает создание «безналичных резервов». Резервы стейблкоинов будут размещены в доходных, низкорисковых токенизированных инструментах на Solana, а ликвидность будет доступна по запросу для выкупа этих активов. Anchorage ведет переговоры с JPMorgan о возможности создания токенизированного инструмента, который поддержит эту структуру, что позиционирует JPMorgan как потенциального поставщика инструментов для резервного слоя.
Выбор Solana объясняется ее высокой пропускной способностью и низкой задержкой, что делает сеть подходящей для непрерывных расчетов и перемещения активов. Программа по расчетам стейблкоинов Visa, работающая на девяти блокчейнах с годовым объемом в 7 миллиардов долларов, поддерживает как Ethereum, так и Solana, подчеркивая скорость и стоимость Solana как подходящих для платежных и расчетных операций. PayPal также выбрал Solana для своего стейблкоина PYUSD, основываясь на тех же принципах.
Полная архитектура денежных средств
Когда рассматриваются отдельно, MONY и JLTXX являются токенизированными денежными фондами. Однако в совокупности они занимают определенные уровни внутри более крупной архитектуры, которую JPMorgan собирал на протяжении нескольких лет. Kinexys Digital Payments служит основой как система разрешенной блокчейн и реестра депозитных счетов, обрабатывающая более 5 миллиардов долларов в реальном времени в международных платежах ежедневно.
Это слой контроля денежных средств и расчетов, работающий внутри инфраструктуры JPMorgan. Выше этого уровня находятся MONY и JLTXX, которые конвертируют краткосрочные казначейские облигации в токенизированные акции фондов, доступные через Morgan Money. Это дает институциональным клиентам возможность получать доход от наличных средств, которые могут взаимодействовать с блокчейн-ориентированными рабочими процессами. Конвертация JLTXX в USDC через Morgan Money соединяет акции фонда с экономикой стейблкоинов, сохраняя при этом классификацию фонда как регулируемого денежного рынка.
Заключение
Таким образом, JPMorgan создает многоуровневую архитектуру институциональных денежных средств, используя как Ethereum, так и Solana для разных функций. Это позволяет банку эффективно управлять активами и предлагать своим клиентам новые возможности. В условиях растущего интереса к стейблкоинам и токенизации активов, подход JPMorgan может оказаться успешным, если он сможет преодолеть потенциальные сложности, связанные с операционной фрагментацией между двумя блокчейнами. В конечном итоге, успех этой стратегии будет зависеть от того, насколько быстро и широко будет развиваться рынок стейблкоинов и как будут формироваться стандарты для резервных активов.
