Coinbase столкнулась с перебоями в работе после неудачного квартального отчета, но инвесторы видят потенциал в $300 миллиардов к 2030 году
Coinbase, крупнейшая криптовалютная биржа в США, завершила сложный первый квартал с новым испытанием доверия инвесторов после того, как компания не смогла соответствовать ожиданиям Уолл-стрит, сообщив о квартальном убытке. В дополнение к этому, биржа столкнулась с перебоями в работе, связанными с отключением Amazon Web Services (AWS). Эта последовательность событий напомнила инвесторам о двух конкурирующих нарративах компании. Coinbase продолжает оставаться подверженной циклам торговли криптовалютами, которые ослабли в первые три месяца года, когда Биткойн и другие цифровые активы откатились от недавних максимумов.
Результаты первого квартала и замедление торговли
Coinbase сообщила о выручке в размере $1,41 миллиарда за квартал, завершившийся 31 марта, что ниже ожиданий Уолл-стрит, которые составляли около $1,52 миллиарда. Компания зафиксировала убыток в размере $1,49 на акцию, в то время как ожидался прибыльный отчет, поскольку снижение торговой активности оказало давление на основной источник дохода. Чистый убыток составил $394,1 миллиона, что стало уже вторым подряд квартальным убытком после убытка в $667 миллионов в четвертом квартале 2022 года. Годом ранее Coinbase сообщила о прибыли в размере $65,6 миллиона.
Наибольшее снижение наблюдалось в доходах от транзакций, которые остаются тесно связанными с торговой активностью клиентов. Coinbase сгенерировала $755,8 миллиона дохода от транзакций, что ниже прогнозов аналитиков, которые ожидали около $805 миллионов. Доходы от потребительских транзакций упали на 23% по сравнению с предыдущим кварталом, составив $567 миллионов, что было вызвано снижением объема спотовой торговли на 35%. Доходы от институциональных транзакций снизились на 27% до $136 миллионов, в то время как другие доходы от транзакций упали на 17% до $53 миллионов.
Это снижение можно связать с ослаблением крипторынков. Данные от CoinGlass показали, что Биткойн завершил первый квартал с падением более 20%, что уменьшило спекулятивную активность, которая обычно поддерживает доходы биржи. Заметим, что снижение цен и уменьшение торговой активности также оказали давление на другие криптовалютные компании в этот период, так как трейдеры уходили от более рискованных цифровых активов.
Стратегия «всё в одном» от Coinbase
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг в ходе телефонной конференции по итогам квартала утверждал, что инфраструктура криптовалюты переходит в новую фазу. Он заявил, что экономика на блокчейне достигла «высокой скорости» и что платформа Coinbase готова захватить следующую волну финансовой активности, включая транзакции с использованием стабильных монет и AI-агентов.
В своем выступлении Армстронг отметил, что компания уже становится более диверсифицированной, что подтверждается тем, что сегмент подписок и услуг стал более значимой частью бизнеса, поддерживаемой стабильными монетами, стекингом, хранением и другими продуктами, менее напрямую связанными с ежедневными объемами торговли. За первый квартал доходы от стабильных монет составили $305 миллионов, что выше по сравнению с $274 миллионами годом ранее. Coinbase сообщила, что рост был вызван увеличением рыночной стоимости USDC и рекордными средними остатками USDC, хранящимися в продуктах Coinbase.
Кроме того, компания заявила о росте доли на рынке как спотовой, так и деривативной торговли в глобальном масштабе, достигнув рекордного уровня в 8,6% по объему торгов криптовалютами. Coinbase также зафиксировала объем торговли деривативами в размере около $4,2 миллиарда за первый квартал, что на 169% больше по сравнению с тем же периодом годом ранее. Этот рост поддерживает стратегию Армстронга по созданию «всё в одном» обмена, который должен стать местом не только для покупки и продажи Биткойна, Эфириума и других токенов, но и для деривативов, реальных активов, рынков предсказаний и, в конечном итоге, других форм финансового воздействия.
Перебои в работе и их влияние на репутацию
Однако это сообщение было осложнено перебоями в работе, которые последовали за публикацией отчетности. Coinbase сообщила, что некоторые пользователи не могли проводить транзакции на Coinbase Exchange после того, как AWS сообщил о проблемах в своем регионе US-EAST-1. Проблема была связана с повышенными температурами в дата-центре в Северной Вирджинии, где тепловое событие вызвало отключение электроэнергии и повреждение некоторого оборудования, связанного с EC2 и EBS.
На платформе X Coinbase заявила: «Системы Coinbase спроектированы так, чтобы быть устойчивыми к отключениям в одной зоне и быстро восстанавливаться в случае их возникновения. В данном случае мы наблюдали сбои, затрагивающие несколько зон AWS, что привело к продолжительным перебоям в работе основных торговых услуг. Пользователи Coinbase столкнулись с длительными перебоями, пока команда AWS работала над восстановлением температурного контроля и других управляемых сервисов Amazon.»
На момент публикации компания сообщила, что основная проблема была полностью решена, и все рынки были вновь открыты для торговли. Для традиционной биржи отключение, связанное с облаком, является техническим инцидентом. Однако для Coinbase время отключения сделало его более значительным. Компания пытается позиционировать себя как основную площадку для торговли, платежей, стабильных монет, деривативов, рынков предсказаний и финансовых приложений на блокчейне. Несколько часов отключения после неудачного отчета предоставили скептикам еще одну причину для сомнений в том, сможет ли инфраструктура справиться с более широкими амбициями.
Перспективы роста и прогнозы
Тем не менее, наиболее оптимистичный сценарий теперь заключается в том, что Coinbase станет крупной платформой для финансов, основанных на AI. Блокчейн-аналитическая компания Artemis утверждает, что Coinbase может стоить более $300 миллиардов к 2031 году, что примерно в шесть раз больше ее текущей рыночной стоимости. Этот прогноз зависит от нескольких предположений: объем стабильных монет достигнет около $3 триллионов, USDC займет 30% этого рынка, агентная коммерция достигнет $7,5 триллионов годовых расходов, а Coinbase захватит одну базисную точку этой активности.
Модель также предполагает, что чистая выручка от транзакций Coinbase будет расти на 11% в год, а доходы от подписок и услуг увеличатся с примерно 40% от общего дохода до 65% к 2031 году. В этом сценарии Coinbase сможет генерировать около $23 миллиардов выручки и $10 миллиардов чистой прибыли к 2031 году. Однако этот прогноз далеко не гарантирован. Он требует, чтобы стабильные монеты стали гораздо более значимой частью глобальных финансов, чтобы USDC удерживала или расширяла свою рыночную позицию, чтобы Base оставалась актуальной, а AI-агенты стали значительными экономическими игроками, а не просто спекулятивной технологической темой.
Кроме того, необходимо, чтобы Coinbase управляла рисками, которые проявились в последнем квартале. Доходы от торговли все еще резко упали, когда цены на криптовалюту ослабли. Компания оставалась подверженной рыночным циклам. Ее акции негативно отреагировали на неудачу в отчетности. Отключение, связанное с облаком, прервало сервис в момент, когда компания пыталась подчеркнуть надежность и масштабируемость.
Тем не менее, квартал также показал, почему Coinbase остается сложной для оценки через простую мультипликацию биржи. Компания купила биткойны на сумму $88 миллионов в течение квартала, увеличив свои запасы до 16 492 BTC. Она расширила доходы от стабильных монет, увеличила долю на рынке торговли, увеличила объем деривативов и продолжила развивать новые бизнес-линии, которые со временем могут быть менее связаны с розничной спекуляцией. Краткосрочная история Coinbase все еще формируется ценами на криптовалюту, торговым аппетитом и операционной эффективностью. Долгосрочная оценка зависит от того, смогут ли стабильные монеты, Base, деривативы, рынки предсказаний и коммерция, управляемая AI, стать достаточно крупными, чтобы изменить базу доходов компании.
Заключение
Первый квартал предоставил обеим сторонам доказательства. Медведи увидели снижение доходов, еще один убыток, ослабление торговли и перебои в работе. Быки же отметили, что компания продолжает наращивать количество пользователей, расширяется за пределы спотовых рынков и строит финансовую платформу, которая может стать гораздо больше, если следующий этап криптовалют будет управляться платежами и автоматизированной коммерцией, а не очередным бумом розничной торговли. В условиях неопределенности и изменчивости криптовалютного рынка Coinbase продолжает оставаться в центре внимания как для инвесторов, так и для аналитиков, которые внимательно следят за ее развитием и адаптацией к новым вызовам.
