Нью-Йорк нацелился на криптовалюту с новыми штрафами в $3,4 миллиарда, в то время как перпетуальные фьючерсы превращают прогнозные приложения в казино с постоянным кредитным плечом

Нью-Йорк инициировал новый правовой процесс против криптовалютных компаний, требуя штрафов в размере $3,4 миллиарда. Это происходит на фоне стремительного роста платформ прогнозирования, которые переходят к перпетуальным фьючерсам, превращая одноразовые политические ставки в круглосуточную торговлю с использованием кредитного плеча. Этот переход может определить, будут ли эти приложения рассматриваться как полезные инструменты для хеджирования рисков или закроются как нелицензированные казино.

Рост платформ прогнозирования и перпетуальные фьючерсы

Ведущие платформы прогнозирования, такие как Kalshi и Polymarket, стремятся предложить высоколевериджированные крипто деривативы в тот момент, когда государственные и федеральные власти ведут судебные разбирательства по поводу того, являются ли основные продукты этой индустрии незаконными азартными играми или законными финансовыми инструментами. За последний год эти компании приобрели национальную известность, позволяя делать ставки на конкретные реальные события, начиная от политических выборов и заканчивая макроэкономическими данными.

Теперь, готовясь к запуску перпетуальных фьючерсов, которые представляют собой сложные контракты без срока действия и позволяют трейдерам увеличивать свое рыночное воздействие с использованием заемных средств, эти платформы размывают границы между специализированными центрами прогнозирования и полноценными цифровыми активными биржами. На фоне этого сдвига значительно расширяется их потенциальная клиентская база, но одновременно увеличиваются и юридические риски, связанные с этими платформами.

Почему это имеет значение

Если рынки прогнозирования успешно внедрят высоколевериджированные перпетуальные фьючерсы, они перестанут быть нишевыми сайтами для ставок на выборы и начнут конкурировать с крупными площадками для деривативов. Это не только расширит их клиентскую базу и пул сборов, но и предоставит регуляторам гораздо более крупную цель, когда они будут решать, должны ли эти приложения подпадать под законы о азартных играх или федеральные рыночные правила.

Перпетуальные фьючерсы и постоянная торговля

Исторически платформы, такие как Kalshi, работали на циклической, основанной на событиях модели, когда трафик и объем торгов резко возрастали вокруг крупных катализаторов, таких как президентские дебаты или чемпионаты, а затем падали, как только результат был определен. В таком рынке пользователь покупал бинарную акцию «Да» или «Нет», и контракт истекал по мере разрешения события.

Перпетуальные фьючерсы коренным образом изменяют эту бизнес-модель. Поскольку эти деривативы не имеют срока действия, участники могут поддерживать свои рыночные позиции бесконечно, при условии выполнения текущих требований по марже. Эти инструменты часто позволяют пользователям увеличивать свои ставки до 50 раз от первоначального капитала, привлекая агрессивных спекулянтов, стремящихся к быстрой прибыли от незначительных колебаний цен.

Запуская эти деривативы, Polymarket и Kalshi отказываются от своих изолированных операций с контрактами на события, чтобы конкурировать напрямую с централизованными биржами и розничными брокерами. Основная стратегия обеих платформ заключается в том, чтобы превратить случайных политических бетторов в ежедневных высокочастотных трейдеров. Хотя Kalshi явно заявила о своем намерении войти в сферу перпетуальных фьючерсов, точный план Polymarket остается под вопросом, включая какие конкретные активы будут охвачены и будет ли ограничен доступ для пользователей из США.

Движение прогнозных рынков к перпетуальным фьючерсам

Мотивация для внедрения этой новой функции сводится к базовой рыночной структуре. Традиционная спотовая торговля криптовалютами, которая представляет собой простую покупку и хранение цифровых активов, замедлилась по сравнению с предыдущими рыночными циклами, зафиксировав объем в $18,6 триллиона в прошлом году. В то же время перпетуальные фьючерсы сгенерировали более чем в три раза больший объем. Данные от CryptoQuant показывают, что глобальный объем торгов крипто перпетуальными фьючерсами достиг $61,7 триллиона в прошлом году.

Это различие в объемах диктует корпоративную стратегию. Платформы понимают, что для поддержания интереса в периоды низкой волатильности им необходимо предлагать инструменты, которые позволяют пользователям шортить рынок, хеджировать портфели и использовать кредитное плечо. Хотя рынки прогнозирования в настоящее время контролируют значительный капитал, с общим объемом более $150 миллиардов, эпизодическая природа контрактов на события не может сопоставиться с непрерывным, круглосуточным генерированием сборов активной книги деривативов.

Юридические баталии вокруг прогнозных рынков

Агрессивное расширение продуктов совпадает с экзистенциальной юридической угрозой, поскольку государственные регуляторы запускают согласованные усилия по классификации платформ прогнозирования как нелицензированных казино, отвергая предположение о том, что контракты на события являются сложными финансовыми инструментами. 21 апреля генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс подала обширные иски против криптовалютных компаний Coinbase и Gemini, требуя $3,4 миллиарда в виде штрафов и возмещения ущерба.

Джеймс утверждала, что компании обходят государственные налоги и законы о защите прав потребителей, предлагая прогнозные рынки розничным пользователям, включая несовершеннолетних. Государственные чиновники ссылались на исследования Национальных институтов здоровья, связывающие раннее воздействие мобильных ставок с повышенными рисками тревожности и финансовых проблем, а также на данные Американской психологической ассоциации, показывающие серьезные риски для психического здоровья, связанные с азартными играми.

Джеймс заявила: «Азартные игры под другим именем все равно остаются азартными играми, и они не освобождены от регулирования в соответствии с нашими государственными законами и Конституцией». Индустрия категорически отвергает ярлык азартных игр, утверждая, что контракты являются жизненно важными инструментами для хеджирования геополитических и экономических рисков. CFTC поддержала эту интерпретацию, утверждая исключительную федеральную юрисдикцию над сектором.

Заключение

Переход к перпетуальным фьючерсам еще больше позиционирует прогнозные рынки как часть мейнстримовой финансовой инфраструктуры, а не как нишевую область онлайн-спекуляций. Этот сдвиг уже привлекает внимание традиционных финансовых институтов. Интерконтинентальная биржа, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, недавно инвестировала $2 миллиарда в Polymarket, что свидетельствует о том, что крупные рыночные операторы видят коммерческую ценность в платформах, построенных вокруг ценообразования на основе событий. Поддержка этой модели утверждает, что прогнозные рынки оказываются полезными как инструменты прогнозирования, так и торговые площадки. Однако, несмотря на все преимущества, юридические риски продолжают расти, и будущее прогнозных рынков остается неопределенным.