Нью-Йорк нацелился на криптовалюту с новыми штрафами в $3,4 миллиарда, в то время как платформы прогнозирования переходят на бессрочные фьючерсы
Нью-Йорк инициировал новые юридические меры против криптовалютных компаний, требуя штрафов в размере $3,4 миллиарда. Этот шаг совпадает с тем, как платформы прогнозирования стремятся внедрить бессрочные фьючерсы, превращая одноразовые политические ставки в круглосуточную торговлю с использованием заемных средств. Данный переход может определить, будут ли эти приложения рассматриваться как полезные инструменты управления рисками или закроются как нелицензированные казино.
Ситуация на рынке прогнозирования
Ведущие платформы для прогнозирования, такие как Kalshi и Polymarket, спешат предложить высоколевериджированные криптодеривативы в тот момент, когда государственные и федеральные власти ведут судебные разбирательства о том, являются ли основные продукты этой индустрии незаконными азартными играми или законными финансовыми инструментами. За последний год эти компании приобрели национальную известность, позволяя делать ставки на конкретные реальные события, от политических выборов до публикаций макроэкономических данных.
Теперь, готовясь к запуску бессрочных фьючерсов, которые представляют собой сложные контракты, не имеющие срока действия и позволяющие трейдерам умножать свою рыночную экспозицию с использованием заемных средств, эти платформы размывают границы между нишевыми центрами прогнозирования и полноправными цифровыми активными биржами. На фоне этого сдвига значительно расширяется их потенциальная клиентская база, но также увеличиваются юридические риски, связанные с этими платформами.
Почему это важно
Если рынки прогнозирования успешно внедрят высоколевериджированные бессрочные фьючерсы, они перестанут быть нишевыми сайтами для ставок на выборы и начнут конкурировать с крупными площадками для торговли деривативами. Это не только расширяет их клиентскую базу и пул сборов, но и предоставляет регуляторам гораздо более крупную цель, когда они решают, должны ли эти приложения подпадать под законы о азартных играх или федеральные рыночные правила.
Переход к бессрочным фьючерсам
Исторически платформы, такие как Kalshi, работали на циклической, событийной основе, с пиками трафика и объемов торговли вокруг крупных событий, таких как президентские дебаты или чемпионаты, и затем резко падали после разрешения событий. В таком рынке пользователь покупал бинарную акцию «Да» или «Нет», и контракт истекал после разрешения события.
Бессрочные фьючерсы кардинально изменяют эту бизнес-модель. Поскольку эти деривативы не имеют срока действия, участники могут поддерживать свои рыночные позиции бесконечно, при условии выполнения текущих требований по марже. Эти инструменты часто позволяют пользователям увеличивать свои ставки до 50 раз от начального капитала, привлекая агрессивных спекулянтов, стремящихся к быстрой прибыли от незначительных колебаний цен.
Запуская эти деривативы, Polymarket и Kalshi отказываются от своих изолированных операций с контрактами на события, чтобы конкурировать напрямую с централизованными биржами и розничными брокерами. Основная стратегия обеих платформ заключается в том, чтобы превратить случайных политических беттеров в постоянных трейдеров с высокой частотой.
Правовые аспекты и давление со стороны регуляторов
Агрессивное расширение продукта совпадает с существующей юридической угрозой, поскольку государственные регуляторы запускают согласованные усилия по классификации платформ прогнозирования как нелицензированных казино, отвергая предположение о том, что контракты на события являются сложными финансовыми инструментами. 21 апреля генеральный прокурор Нью-Йорка Летиция Джеймс подала обширные иски против криптовалютных компаний Coinbase и Gemini, требуя в общей сложности $3,4 миллиарда в виде штрафов и возмещения убытков.
Джеймс утверждает, что компании обходят государственные налоги и законы о защите прав потребителей, предлагая рынки прогнозирования розничным пользователям, включая несовершеннолетних. Государственные чиновники ссылаются на исследования Национальных институтов здоровья, связывающие раннее воздействие мобильных ставок с повышенными рисками тревожности и финансовых проблем, а также на данные Американской психологической ассоциации, показывающие серьезные риски для психического здоровья, связанные с азартными играми.
Индустрия решительно отвергает ярлык азартных игр, утверждая, что контракты являются жизненно важными инструментами для хеджирования геополитических и экономических рисков. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) поддержала эту интерпретацию, утверждая исключительную федеральную юрисдикцию над сектором. В попытке заблокировать вмешательство на уровне штатов федеральное агентство недавно подало иски против властей в Аризоне, Коннектикуте и Иллинойсе.
Будущее прогнозных рынков
Переход к бессрочным фьючерсам дополнительно позиционирует рынки прогнозирования как часть мейнстримовой финансовой инфраструктуры, а не как нишевый уголок онлайн-спекуляций. Этот сдвиг уже привлекает внимание традиционных финансовых институтов. Интерконтинентальная биржа, материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи, недавно инвестировала $2 миллиарда в Polymarket, что свидетельствует о том, что крупные игроки на рынке видят коммерческую ценность в платформах, построенных вокруг ценообразования на основе событий.
Сторонники этой модели утверждают, что рынки прогнозирования доказывают свою полезность как инструменты прогнозирования и торговые площадки. В высоколиквидных рынках Brier scores, стандартная мера вероятностной точности, снижались до 0.0247 незадолго до разрешения, что указывает на то, что ошибки в ценообразовании резко сокращаются по мере углубления капитала и участия. Оценки отрасли также показывают, что около 10% торговых компаний уже активно участвуют в контрактах на события, используя их частично для хеджирования макроэкономических и политических рисков.
Заключение
Тем не менее, не все рассматривают бессрочные фьючерсы как естественный следующий шаг. Некоторые эксперты считают, что текущий импульс выглядит больше как ответ на ужесточение юридического давления, чем как долговременная продуктовая стратегия. В условиях растущих юридических рисков, слияние рынков прогнозирования и деривативов, вероятно, привлечет более пристальное внимание со стороны регуляторов, которые уже испытывают трудности с определением сектора. В то время как операторы рынков прогнозирования сигнализируют о том, что предпочли бы двигаться вперед и просить прощения позже, чем ждать четкого свода правил, будущее этой индустрии остается неопределенным.
