Планы Truth Social по запуску Bitcoin ETF отменены: причины и последствия
Планы Truth Social по запуску Bitcoin ETF на данный момент отменены. Это решение стало результатом жесткой конкурентной борьбы на рынке, где компании стремятся предложить более привлекательные условия для инвесторов. 19 мая Truth Social, связанный с бывшим президентом Дональдом Трампом, подал заявку на отзыв своего регистрационного заявления S-1, заявив, что в настоящее время не будет продолжать процесс публичного предложения.
Причины отмены и стратегический поворот
Yorkville America, компания, стоящая за инициативой Truth Social, объяснила свое решение как стратегический поворот в сторону более гибких ETF-продуктов в рамках Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. В письме от SEC, подтверждающем отзыв, также указывается, что это решение было добровольным. Таким образом, отмена Bitcoin ETF Truth Social выглядит не как неожиданность в свете регуляторных требований, а скорее как экономическое решение, основанное на условиях рынка.
Продукты, такие как Bitcoin и Ethereum ETP, находятся вне рамок Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. SEC прямо указывает, что эти продукты являются товарными трастами по Закону 1933 года, что создает отдельную юридическую структуру, отличную от структуры инвестиционных компаний. Yorkville сослалась на гибкость, более широкий охват и улучшенные защитные механизмы для инвесторов как на причины, по которым они решили сосредоточиться на разработке продуктов в рамках Закона 1940 года.
Конкуренция на рынке Bitcoin ETF
Конкуренция на рынке Bitcoin ETF становится все более жесткой. В частности, Morgan Stanley предложила свой Bitcoin Trust с комиссией в 14 базисных пунктов, что ниже диапазона в 15-25 базисных пунктов, который предлагают многие конкуренты. BlackRock, в свою очередь, управляет активами на сумму $62.65 миллиардов и взимает 0.25% за управление. Это создает значительные преимущества в масштабе, которые со временем только увеличиваются.
Truth Social, по всей видимости, не смогла достичь необходимого масштаба для конкуренции на этих условиях. В феврале Yorkville управляла пятью ETF под брендом Truth Social с общими активами менее $50 миллионов. Для того чтобы ETF с комиссией в 14 базисных пунктов смог генерировать $10 миллионов валовой годовой выручки, ему необходимо было бы привлечь $7.14 миллиардов активов. В условиях, когда конкуренты уже заняли значительную долю рынка, Truth Social оказалась в невыгодном положении.
Проблемы с ликвидностью и распределением
Фонды, которые держат Bitcoin через кастодиана и отслеживают его цену, обеспечивают одинаковый экономический результат, независимо от того, является ли эмитент BlackRock, Fidelity или новый игрок на рынке. Когда продукт становится товарным, конкуренция сводится к комиссиям, ликвидности и распределению. В этих категориях новички с меньшими платформами, как Truth Social, теряют по умолчанию.
Кроме того, Truth Social столкнулась с проблемами в обеспечении ликвидности и узкими спредами, которые требуют институциональные инвесторы. Распределение активов в основном сосредоточено у крупных игроков, таких как BlackRock и Morgan Stanley. Таким образом, Truth Social не смогла создать конкурентоспособное предложение на рынке, где доминируют крупные компании с большими активами под управлением.
Будущее Truth Social в сфере крипто-ETF
Несмотря на отмену Bitcoin ETF, Truth Social не отказалась от идеи крипто-ETF. Скорее всего, компания решила отказаться от наименее дифференцированной версии продукта. Yorkville намерена разработать более гибкие и дифференцированные стратегии ETF в рамках Закона 1940 года, что может открыть новые возможности для привлечения инвесторов.
Возможно, Truth Social будет стремиться к созданию многоактивного криптофонда, который будет включать в себя не только Bitcoin, но и другие криптовалюты, такие как Ethereum и Solana. Это может помочь компании занять уникальную нишу на рынке и оправдать более высокие комиссии за управление. Например, Goldman Sachs уже подала заявку на продукт, который сочетает в себе Bitcoin-экспозицию с доходом от опционов, что демонстрирует, в каком направлении могут развиваться новые продукты.
Заключение
Отмена планов Truth Social по запуску Bitcoin ETF подчеркивает сложные условия на рынке крипто-ETF, где конкуренция становится все более жесткой. В условиях, когда крупные игроки предлагают более выгодные условия, новички сталкиваются с серьезными вызовами. Однако Yorkville и Truth Social могут использовать эту ситуацию как возможность для переосмысления своей стратегии и разработки более дифференцированных продуктов, которые смогут привлечь внимание инвесторов. В конечном итоге, успех Truth Social в сфере крипто-ETF будет зависеть от способности адаптироваться к меняющимся условиям рынка и предложить уникальные решения для инвесторов.
