Выводы из ETF на Bitcoin и Ethereum указывают на переход к HYPE, XRP и Solana

В последние две недели наблюдается значительное увеличение выводов из ETF на Bitcoin и Ethereum, с институциональными инвесторами, которые вывели почти 2,7 миллиарда долларов из фондов, торгующих этими криптовалютами. Однако, несмотря на это, данные рынка показывают, что это не является признаком широкого ухода из цифровых активов. Напротив, инвесторы одновременно переключаются на новые альтернативные криптовалютные фонды, такие как Solana, Hyperliquid и XRP. Этот структурный сдвиг подчеркивает, что рынок цифровых активов становится более зрелым, и теперь эти активы не рассматриваются как единое целое. Текущие изменения являются ротацией внутри крипто ETF, а не унифицированным уходом от регулируемого доступа к цифровым активам.

Увеличение выводов из ETF на Bitcoin и Ethereum

Темп выводов институциональных инвесторов из двух крупнейших цифровых активов резко увеличился в последние недели. По данным, собранным компанией SoSoValue, выводы из ETF на Bitcoin в США достигли примерно 1,26 миллиарда долларов за прошлую неделю, что является самым высоким показателем с конца января. В сочетании с данными предыдущей недели, фонды на основе Bitcoin потеряли более 2,26 миллиарда долларов всего за 14 дней, что привело к снижению общего объема активов под управлением ниже 100 миллиардов долларов.

Выводы из ETF на Ethereum также показывают аналогичное устойчивое снижение. Девять фондов, отслеживающих вторую по величине криптовалюту, за последние две недели зафиксировали 471 миллион долларов в совокупных выводах. Это продлило их серию убытков до 10 последовательных сессий, что является самым длительным периодом выводов с марта 2025 года.

Скорость оттока из этих фондов также очевидна в их среднесуточных объемах торгов. Тимоти Мисир, глава отдела исследований в компании BRN, отметил, что семидневный средний показатель чистых потоков ETF на Bitcoin в США недавно упал до -88 миллионов долларов в день, что является самым резким темпом вывода с середины февраля. Однако Мисир указал на ключевое структурное различие между двумя периодами. В то время как выводы в феврале произошли в условиях рыночной слабости, текущий раунд выводов произошел, когда Bitcoin торговался около 80 000 долларов.

Макроэкономические факторы, влияющие на выводы Bitcoin и Ethereum

Согласно SoSoValue, синхронные продажи Bitcoin и Ethereum также связаны с фундаментальной переоценкой макроэкономических ожиданий, а не с неудачами в технологии. В заметке от 25 мая компания указала, что сильный рост, наблюдаемый весной, который привел к притоку 2,9 миллиарда долларов в ETF в марте и апреле, был основан на предположении, что Федеральная резервная система проведет серию снижения процентных ставок в течение 2026 года. Однако эта гипотеза значительно изменилась, поскольку недавние экономические данные показывают, что инфляция остается упорной.

Дополняя данные о жесткой экономике, недавняя смена руководства в Федеральной резервной системе также внесла неопределенность в реакцию центрального банка на политику. По данным компании, подтверждение Кевина Уорша и его недавняя инаугурация на посту председателя ФРС привнесли новую неопределенность в реакцию центрального банка на политику. В результате трейдеры активно исключают меры по смягчению. Фьючерсные рынки на CME теперь отражают примерно 39% вероятность повышения ставок на будущих заседаниях в 2026 году, в то время как данные Polymarket показывают 62% вероятность отсутствия снижения ставок на весь календарный год.

Поскольку Bitcoin и Ethereum теперь полностью интегрированы в традиционную финансовую систему, они реагируют на ожидания ставок с такой же чувствительностью, как и Nasdaq, ориентированный на технологии. Когда экономическая логика, поддерживающая среду снижения ставок, исчезает, обоснование распределения активов также исчезает. Эта переоценка объясняет, почему выводы из ETF на Bitcoin и Ethereum усилились, даже несмотря на то, что капитал остается доступным для более узких, специфичных для активов криптостратегий.

Рост притока в альтернативные криптофонды

Альтернативные криптофонды привлекли около 226 миллионов долларов в продукты, связанные с Solana, XRP и токеном HYPE от Hyperliquid. Эта дивергенция представляет собой основное напряжение на рынке цифровых активов. Инвесторы сокращают свои вложения в крупнейшие, наиболее чувствительные к макроэкономическим изменениям инвестиционные инструменты, в то время как остаются готовыми вкладывать деньги в продукты, поддерживаемые отдельными, специфичными для актива нарративами.

Разделение потоков показывает высокоизбирательную клиентскую базу среди институциональных инвесторов. Bitcoin и Ethereum все чаще оцениваются через призму макроэкономики из-за их размера и системной интеграции. В то же время, продукты меньших альткоинов оцениваются на основе микрофакторов, включая активность децентрализованных приложений, генерацию комиссий протоколов, конкретный статус регулирования и полезность для трансграничных платежей.

Альвин Кан, операционный директор Bitget Wallet, отметил, что дивергенция между ликвидацией крупных капиталовложений в ETF и притоком альтернативных фондов указывает на внутреннюю ротацию на рынке, а не на структурный коллапс спроса на цифровые активы. Кан заявил, что инвесторы смотрят за пределы сосредоточенных крупных капиталовложений, чтобы распределить капитал в экосистемы, связанные с конкретными операционными достижениями.

Он указал на высокопроизводительное расширение децентрализованных финансов (DeFi) Solana, специализированную инфраструктуру для торговли деривативами Hyperliquid и продолжающуюся интеграцию XRP в сети трансграничных платежей как ясные примеры независимых тем, привлекающих институциональный интерес. Эта тенденция подчеркивает, как расширение крипто ETF меняет структуру портфелей.

Будущее цифровых активов и институциональных инвестиций

В предыдущих рыночных циклах институциональные инвесторы, ищущие регулируемые, соответствующие требованиям инструменты, были ограничены почти исключительно Bitcoin и, позже, Ethereum. Появление диверсифицированных продуктов с одним активом позволяет управляющим выражать более детализированные инвестиционные взгляды, не взаимодействуя напрямую с блокчейн-протоколами или управляя риском контрагентов на бирже. В результате институциональный рынок стал более конкурентоспособным. Хотя Bitcoin и Ethereum сохраняют абсолютную монополию на глубокую ликвидность и общие активы под управлением, они больше не монополизируют регулируемый доступ к классу активов.

Новые продукты могут захватывать внимание институциональных инвесторов, когда их основные нарративы кажутся менее переполненными или более согласованными с активными секторами роста на блокчейне. Если этот подход, ориентированный на сектор, сохранится, то тенденция к диверсификации может поддержать гораздо более устойчивый и стабильный цикл роста для всей отрасли цифровых активов, даже когда отдельные активы сталкиваются с периодами макроэкономической волатильности.

Заключение

Таким образом, выводы из ETF на Bitcoin и Ethereum, наряду с ростом интереса к альтернативным криптофондам, подчеркивают изменения в инвестиционных стратегиях институциональных инвесторов. Эти изменения указывают на более зрелый рынок, где активы оцениваются не только через призму макроэкономических факторов, но и на основе специфических для каждого актива характеристик. В результате, несмотря на текущие вызовы, цифровые активы продолжают привлекать внимание инвесторов, что может способствовать дальнейшему развитию и диверсификации этого сектора.