Новый отчет по инфляции в США создает проблемы для Биткойна, которые ФРС пока не может решить
Недавний отчет по инфляции в США, опубликованный в апреле, показал, что индекс цен на личные расходы (PCE) вырос на 3,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является самым высоким показателем за последние два года и почти вдвое превышает целевой уровень Федеральной резервной системы (ФРС) в 2%. В то же время базовый индекс PCE остался на уровне 3,3%, что также является максимальным значением с октября 2023 года. Несмотря на то, что месячные данные показали более умеренные результаты, с базовым индексом, снизившимся до 0,2% против ожидаемых 0,3%, Биткойн отреагировал на эти цифры снижением, опустившись до $73,300 в часы после публикации отчета и оставшись около $73,000 на выходных, что на 30% ниже по сравнению с прошлым годом.
Влияние инфляции на рынок криптовалют
Отчет по инфляции PCE стал достаточно значимым, чтобы поддержать ожидания снижения процентных ставок, но в то же время он показал, что ликвидность на рынке остается ограниченной. Это делает данный отчет особенно важным, так как он стал первым крупным всплеском инфляции за время председательства Кевина Уорша, который занял пост 22 мая, сменив Джерома Пауэлла. Уорш известен своей строгой позицией по вопросам инфляции и предпочтением к более сжатому балансу центрального банка, что обычно приводит к ограничению ликвидности. Поэтому трейдеры начали распродажу Биткойна с тех пор, как вероятность его назначения на пост председателя ФРС возросла.
Как PCE влияет на Биткойн
Многие люди знакомы с инфляцией через индекс потребительских цен (CPI), который отслеживает изменения цен на товары и услуги для городских домохозяйств. В отличие от него, PCE охватывает более широкий спектр расходов, включая затраты на здравоохранение, финансируемое работодателями, и использует формулу, которая корректируется в зависимости от изменения предпочтений потребителей. Когда цены на автомобили растут, и покупатели начинают выбирать подержанные машины или вовсе отказываются от покупки, PCE быстрее реагирует на эти изменения, чем CPI. Именно поэтому центральный банк привязывает свою цель в 2% к этому индикатору, и почему один месячный отчет может оказать влияние на все активы, зависящие от процентных ставок.
Биткойн находится на самом дальнем конце этой цепочки, но все же очень чувствителен к условиям ликвидности, которые формирует PCE. Прямое влияние заключается в том, что более высокая инфляция снижает вероятность снижения процентных ставок, что удерживает реальные доходности на высоком уровне и поддерживает сильный доллар. Это, в свою очередь, делает инвесторов менее склонными к вложениям в активы, которые не приносят дохода. Напротив, более низкая инфляция ослабляет доллар и снижает доходности, что поддерживает Биткойн и другие активы роста.
Рынок ETF на Биткойн и его влияние на ликвидность
На протяжении нескольких недель наблюдается отток капитала из ETF на Биткойн, что также усиливает негативные тенденции. В последний раз, 28 мая, ETF на Биткойн зафиксировали девятый подряд день оттока, потеряв еще $229 миллионов, при этом BlackRock’s IBIT потерял почти $178 миллионов. По данным CryptoSlate, за последние две недели из продуктов на Биткойн и Эфириум ушло почти $2,7 миллиарда. Такие большие оттоки ставят под угрозу весь поток институциональных инвестиций, который был создан для поддержки ETF, включая новые фонды, такие как MSBT от Morgan Stanley, запущенный в апреле.
Когда этот регулируемый канал спроса продолжает истощаться на фоне жестких макроэкономических условий, отчет по PCE становится еще одной причиной для крупных инвесторов продавать активы, что мы наблюдали, когда оттоки из ETF совпали с шоком по доходности казначейских облигаций, когда профессиональные инвесторы сократили свои вложения в облигации до многолетних минимумов.
Будущее инфляции и ее влияние на Биткойн
Основной риск в будущем связан с ценами на нефть, так как данные за апрель описывают прошлую инфляцию, в то время как цены на энергоносители могут указывать на будущее. Обострение ситуации в Ормузском проливе продолжает поддерживать высокие цены, что может помешать надеждам на чистый путь к снижению инфляции. Следующий отчет по личным доходам и расходам, охватывающий май, будет опубликован 25 июня, что даст рынкам почти месяц для анализа разницы между смягчающей месячной тенденцией и упорной годовой инфляцией.
На протяжении этого периода остаются три ключевых вопроса: будет ли базовый индекс PCE продолжать снижаться, сохранятся ли высокие цены на нефть и начнут ли реальные доходы оказывать давление на потребление. В апреле домохозяйства подали ранний сигнал, когда реальные располагаемые доходы упали на 0,5% второй месяц подряд, а уровень сбережений снизился до 2,6%. Экономист Morgan Stanley Эллен Зентнер отметила, что растущие цены уже начинают негативно сказываться на потреблении, а сокращение запасов сбережений показывает, что домохозяйства начинают использовать свои резервы для поддержания уровня расходов.
Заключение
Таким образом, Биткойн оказывается в сложной ситуации, где месячные данные указывают на возможное охлаждение инфляции, в то время как годовые показатели показывают, что ликвидность может оставаться ограниченной еще долго. Новый председатель ФРС, который пришел с курсом на жесткую денежно-кредитную политику, имеет достаточно оснований для того, чтобы не принимать никаких мер. Для актива, который зависит от стоимости денег, такая неопределенность со стороны ФРС становится серьезным вызовом.
