Падение цены Биткойна ниже $78K открыло путь для восстановления, так как трейдеры хеджируют риски
Недавнее падение цены Биткойна ниже отметки в $78,000 стало серьезным испытанием для структуры рынка криптовалют, выявив, насколько быстро макроэкономическое давление и переполненные позиции могут преодолеть положительные факторы, связанные с регулированием. Это падение произошло вскоре после того, как законопроект CLARITY Act продвинулся к голосованию в Сенате, что обычно укрепляет аргументы в пользу повышения цен на цифровые активы, снижая неопределенность в регулировании. Однако, согласно данным CryptoQuant, ведущая криптовалюта упала примерно на $4,100 за выходные, что привело к потере около $80 миллиардов рыночной капитализации и вызвало ликвидацию почти $980 миллионов на рынках крипто-деривативов.
По мнению экспертов, распродажа показала, что Биткойн вошел в эту ситуацию с избыточным кредитным плечом. Ухудшение спроса на ETF и макроэкономическая обстановка, которая становилась все более неблагоприятной для рискованных активов, усугубили ситуацию. К моменту поступления положительных новостей о политике рынок уже был готов к перезагрузке. Таким образом, падение Биткойна ниже $78,000 оставило рынок в сложной позиции, с остановленным импульсом и краткосрочными трейдерами, вынужденными сокращать свои позиции.
Почему цена Биткойна не могла расти только на фоне CLARITY Act
Хотя CLARITY Act значительно улучшил долгосрочные перспективы регулирования Биткойна, его краткосрочная цена остается зависимой от доходности облигаций, силы доллара и глобальных условий ликвидности. Как ранее сообщалось в CryptoSlate, доходность казначейских облигаций США возросла, так как инвесторы пересмотрели траекторию политики Федеральной резервной системы. На прошлой неделе 10-летняя доходность поднялась к 4.62%, а 30-летняя приблизилась к 5.14%, что фактически увеличило дисконтную ставку для всех рискованных активов.
Естественно, более высокие доходности оказывают давление на Биткойн, сжимая финансовые условия и делая спекулятивные активы менее привлекательными по сравнению с наличными и облигациями. Дополнительным фактором давления является доллар США. Криптотрейдинговая компания QCP отметила, что пара USD/JPY торговалась вблизи 158-159, что опасно близко к уровню 160, который исторически вызывал вмешательство японских властей. Резкое движение через эту зону может привести к частичному развороту переполненных сделок с кредитным плечом в иенах, что быстро истощает ликвидность на глобальных рынках.
Макроэкономические факторы и их влияние на рынок
Тем временем, торговая политика США не способствовала смягчению этих негативных факторов. Рынки надеялись на более конкретные шаги после саммита Трампа и Си, но отсутствие ясных уступок по редкоземельным элементам для США и ограниченные детали по снижению тарифов для Китая оставили инвесторов настороженными. Растущие цены на нефть и более высокие показатели инфляции усилили мнение о том, что у ФРС может быть меньше пространства для смягчения политики.
В результате ожидания по ставкам быстро изменились. Рынки теперь оценивают вероятность того, что базовая ставка ФРС может быть на 25 базисных пунктов выше к январю 2027 года, что представляет собой резкий разворот от предыдущих прогнозов о снижении. Эта изменяющаяся обстановка делает крайне сложным для Биткойна поддерживать рост, основанный исключительно на регулировании, без свежей ликвидности.
Структурные уязвимости Биткойна и ликвидации
Пока рынок сталкивался с этими макроэкономическими трудностями, Биткойн также продемонстрировал структурные уязвимости в своей торговой настройке, которые быстро перешли в спотовый рынок. Согласно QCP, Биткойн большую часть прошлого месяца находился в стабильном диапазоне около $80,000. Однако эта стабильность сильно зависела от позиций по опционам, которые готовились к истечению. В частности, действие спотовой цены BTC сдерживалось позицией дилеров, в основном через опционы IBIT.
Эта настройка естественным образом поглощала волатильность, фиксируя Биткойн в узком диапазоне, даже когда другие активы колебались агрессивно. Когда дилеры занимали такие позиции, их потоки покупки и продажи механически смягчали ценовые движения, создавая иллюзию стабильности. Однако эта механическая поддержка исчезла после истечения срока действия опционов в пятницу, когда более $4 миллиардов в опционах IBIT истекли. Без стабилизирующего эффекта гаммы Биткойн потерял свою устойчивость около $80,000, оставив трейдеров с высоким кредитным плечом уязвимыми на все более тонком рынке.
Сигналы накопления и долгосрочные перспективы
Несмотря на мрачные краткосрочные ценовые действия, основные показатели сети Биткойна рисуют удивительно другую картину: картину тихого накопления и углубляющегося сокращения предложения. Исследование Binance выделило несколько сигналов на блокчейне, указывающих на ужесточение предложения и ослабление давления на продажу. Согласно данным компании, почти 60% предложения Биткойна не перемещалось более года, что увеличилось с 27% в 2012 году. Эта дремота достигла пика в 69.5% в январе 2024 года и остается на исторически высоких уровнях, что указывает на то, что долгосрочные держатели все еще контролируют значительную долю предложения.
Баланс Биткойна на биржах также подтверждает эту точку зрения. С момента пика в 17.6% во время шокового рынка COVID, доля Биткойна, хранящегося на биржах, упала до примерно 15.0%. Около 500,000 BTC покинули биржи за этот период, что привело к снижению немедленно доступного предложения на шесть лет. Более того, коэффициент SLRV остается в исторически низкой зоне, где доминируют долгосрочные держатели, а краткосрочная спекуляция подавлена. Исторически эта зона больше соответствует фазам накопления, чем распределения.
Заключение
В условиях сложной макроэкономической обстановки и структурных уязвимостей, Биткойн продолжает оставаться в центре внимания как среди трейдеров, так и среди инвесторов. Падение ниже $78,000 открыло новые возможности для хеджирования рисков, однако также выявило необходимость в свежей ликвидности для поддержания роста. Долгосрочные показатели показывают, что несмотря на краткосрочные колебания, рынок все еще контролируется долгосрочными держателями, которые не спешат продавать свои активы. В ближайшие недели и месяцы будет важно следить за изменениями в макроэкономической среде и их влиянием на рынок криптовалют, а также за тем, как трейдеры будут реагировать на новые вызовы и возможности.
