Японский план ETF на биткойн готов открыть путь к сбережениям домохозяйств

Группа SBI сообщила инвесторам о планах своего управления активами запустить биржевые фонды (ETF), сосредоточенные на биткойне и эфириуме, а также инвестиционные трасты, которые будут содержать корзины различных криптоактивов. Это произойдет после того, как Япония реформирует свои правила в отношении криптофондов и налогообложения. SBI уже разработала архитектуру через совместное предприятие с Franklin Templeton, установила категории продуктов и поставила цель по активам под управлением (AUM) в размере 31,5 миллиарда долларов в течение трех лет после запуска.

Текущие достижения SBI и рынок активов

На конец марта 2026 года AUM группы SBI Global Asset Management превысил 75,5 миллиарда долларов, при этом компания владеет 51% долей в совместном предприятии с Franklin Templeton и управляет более широким бизнесом по ценным бумагам с AUM, превышающим 415 миллиардов долларов. Продукты крипто ETF будут интегрированы в существующую сеть распределения, которая уже направляет миллионы японских домохозяйств в акции, облигации и паевые инвестиционные фонды.

Согласно сообщениям, Управление финансовых услуг Японии (FSA) стремится разрешить торговлю крипто ETF на Токийской фондовой бирже к 2028 году, а отдельное налогообложение может быть введено уже в 2027 году, если соответствующее законодательство будет принято. Дорожная карта SBI учитывает существующую инфраструктуру брокерских услуг и ожидающие одобрения регуляторов потенциальные продукты крипто ETF, включая биткойн, эфириум и многокриптоинвестиционные трасты.

Значение спроса на биткойн ETF в Японии

Данные Банка Японии показывают, что японские домохозяйства на конец 2025 года держали 14,8 триллиона долларов в финансовых активах, из которых 48,5% находилось в наличных и депозитах. Правительство Японии на протяжении многих лет стремится побудить домохозяйства к инвестициям, и количество налоговых льготных инвестиционных счетов NISA достигло 28,26 миллиона, а объем покупок составил 447 миллиардов долларов к концу 2025 года.

Для достижения цели SBI в 31,5 миллиарда долларов потребуется всего 0,21% от общего объема финансовых активов домохозяйств. Японские криптоаккаунты уже достигли примерно 14 миллионов, что почти в два раза меньше количества счетов NISA, при этом активы клиентов превышают 31,5 миллиарда долларов. Chainalysis зафиксировала рост полученной на цепочке стоимости в Японии на 120% за 12 месяцев до июня 2025 года, что является самым сильным ростом среди ведущих рынков Азиатско-Тихоокеанского региона.

Структурные преимущества Японии

Гонконг запустил первые в Азии ETF на биткойн и эфириум в апреле 2024 года, установив региональный прецедент. Япония войдет на этот рынок с явным структурным преимуществом, обладая гораздо более крупным внутренним пулом сбережений, укоренившейся культурой розничного брокериджа и крупными финансовыми учреждениями, которые уже управляют повседневным инвестиционным поведением миллионов домохозяйств.

Одобрение ETF на биткойн в США в январе 2024 года предоставило биткойну доступ к балансам Уолл-стрит, зарегистрированным инвестиционным консультантам и институциональному хранению. Японская версия предоставит биткойну доступ к брокерским счетам, номинированным в иенах, супермаркетам фондов, консервативным портфелям домохозяйств и налоговым льготным сбережениям, которые уже направляют миллионы обычных инвесторов в акции и облигации.

Что необходимо для реализации плана

Предложенные реформы могут снизить налогообложение криптоактивов в Японии с текущего уровня в 55% до 20%, что соответствует ставке, применяемой к торговле акциями. В презентации SBI за май 2026 года говорится, что отдельное налогообложение может быть реализовано уже в 2027 году, если законопроект будет принят. Регулируемый ETF с налоговой ставкой 20% станет продуктом для портфелей.

Кроме налогообложения, продукты требуют одобрения регуляторов для структур ETF и инвестиционных трастов, рамок хранения, построения индексов, глубины маркетмейкеров и решения регуляторов о том, могут ли криптофонды квалифицироваться для налоговых льготных счетов в стиле NISA. Этот последний вопрос может определить, достигнет ли криптоэкспозиция тех же домохозяйств, которые сейчас покупают фонды индексных акций как на внутреннем, так и на зарубежном рынках через свои NISA-распределения.

Оптимистичный и пессимистичный сценарии

В оптимистичном сценарии криптофонды получают 20% налогового обращения и становятся доступными для основных долгосрочных брокерских счетов к 2027 году, а SBI и Rakuten запускают продукты через свои объединенные сети распределения. Цель в 31,5 миллиарда долларов укладывается в трехлетний срок, привлекая 14 миллионов существующих держателей криптоаккаунтов и инвесторов-брокеров, которые никогда не откроют криптобиржевой счет.

Япония становится регулируемым источником потоков ETF в азиатском часовом поясе, а база спроса на биткойн расширяется на вторую основную валюту и временную зону. Данные Chainalysis о росте на 120% указывают на уже растущий внутренний аппетит, а обертка ETF направляет его через инфраструктуру ценных бумаг и в основные портфельные распределения.

В пессимистичном сценарии правила ETF и инвестиционных трастов могут быть отложены до 2028 года, а налоговая реформа создаст рамки, исключающие криптофонды из счетов NISA. Продукты будут запущены с высокой классификацией риска, что ограничит их распространение на основных брокерских платформах и в налоговых льготных счетах, и SBI достигнет от 3,1 до 12,6 миллиарда долларов, в основном от существующих пользователей криптоактивов, переходящих на регулируемую обертку.

Заключение

Группа SBI разработала архитектуру продукта, чтобы воспользоваться открытием, которое создает японский регуляторный календарь. Люди, которые могут переместить значительный капитал в биткойн в Японии, могут быть теми же, кто держит 7,2 триллиона долларов в наличных депозитах и уже использует счета NISA для покупки индексных фондов. Обертка ETF, благоприятное налогообложение и распределение через брокеров предоставят этим инвесторам знакомый путь, что и строит сейчас SBI.