Настоящая награда биткойн-майнеров — энергия на фоне изменений в майнинге из-за ИИ
В последние годы биткойн-майнеры стремились обеспечить себе доступ к дешевой электроэнергии, и теперь эта энергия стала более ценной, чем сам бизнес по майнингу биткойнов, который на ней основан. Это изменение в приоритетах стало основой для оценки компании Fidelity, сделанной в мае 2026 года, согласно которой хостинг на базе искусственного интеллекта (ИИ) может предоставить майнерам второй источник дохода, в то время как хешрейт биткойна может снизиться из-за того, что крупные операторы перенаправляют энергетическую инфраструктуру от чистого майнинга.
Контракты с гиперскейлерами
Недавние контракты с гиперскейлерами, такими как AWS и Microsoft, установили конкретные цены на то, что построили майнеры. Например, компания Cipher Mining объявила о заключении контракта с SEC на аренду площадей и электроэнергии на сумму около 5,5 миллиарда долларов на 15 лет с AWS для предоставления 300 МВт пространства и мощности для ИИ-работ, с началом поставок в июле 2026 года. В свою очередь, IREN подписала контракт на сумму около 9,7 миллиарда долларов на пять лет с Microsoft, который включает развертывание графических процессоров NVIDIA GB300 на своем кампусе в Чайлдерсе, штат Техас, мощностью 750 МВт и поддерживающим 200 МВт критической ИТ-нагрузки.
Изменение внутренней математики
Майнеры уже обеспечили себе земельные участки, подключение к электросетям, подстанции и права на электроэнергию, которые необходимы для центров обработки данных ИИ и которые не могут быть построены достаточно быстро. Сокращение хешрейта в 2024 году привело к снижению цен на хеши и подтолкнуло операторы к хостингу ИИ как способу стабилизации доходов, арендуя неиспользуемую мощность, поддерживая работу майнинговых установок и компенсируя худшие последствия падения цен на биткойн. По оценкам CoinShares, к началу 2026 года контракты публичных майнеров на ИИ и высокопроизводительные вычисления (HPC) превысили 70 миллиардов долларов, при этом ожидается, что к концу года до 70% дохода будет поступать от ИИ, по сравнению с примерно 30% ранее.
Новые экономические реалии
Анализ Fidelity от января 2026 года выявил точку пересечения между майнингом и ИИ при цене около 60-70 долларов за петахеш в день для флота с эффективностью 20 джоулей на терахеш. Это означает, что большинству майнеров с эффективностью 20-25 J/TH необходимо, чтобы цена хеша выросла на 40-60%, чтобы соответствовать экономике контрактов на хостинг графических процессоров. Данные Hashrate Index от 25 мая показали, что цена хеша в долларах США составляет 35,88 долларов за PH/день, что ставит точку пересечения с ИИ примерно на 67-95% выше текущей рыночной цены.
Изменение динамики хешрейта
Исторически расширение майнинга биткойнов следовало за ценой: майнеры заказывали больше машин, когда цена BTC росла, и сокращали мощность, когда она падала. Анализ VanEck в апреле показал, что 30-дневная динамика хешрейта находилась на 16-м процентиле, а 90-дневная — на 9-м процентиле, что является самым плотным кластером устойчивых сокращений хешрейта с момента запрета на майнинг в Китае в 2021 году. Данные CoinWarz на 28 мая показали, что сложность биткойна составляет 136,61T, а 90-дневное изменение сложности — -5,40%, что соответствует картине, описанной Fidelity.
Будущее майнинга и ИИ
Сложность корректировки хешрейта остается противовесом, поскольку каждый раз, когда хешрейт выходит, это снижает вычислительные затраты на производство действительных блоков и увеличивает доход на единицу оставшегося хеша после сброса сложности. Например, выход 20% хешрейта повысит цену хеша для оставшихся майнеров до примерно 44,85 долларов за PH/день, в то время как выход 30% приведет к цене около 51,26 долларов, что все еще значительно ниже точки пересечения с ИИ, если цена BTC или транзакционные сборы не вырастут существенно.
Заключение
Если цена BTC останется ниже 70 000-80 000 долларов, сборы останутся низкими, а цены на электроэнергию останутся высокими, то экономика контрактов на хостинг графических процессоров будет доминировать в внутреннем распределении капитала для операторов с готовыми к ИИ площадками. CoinShares оценивает, что при цене около 30 долларов за PH/день между 15% и 20% мирового флота станет экономически нецелесообразным, если стоимость электроэнергии составит 0,06 долларов за киловатт-час или выше для машин с эффективностью S19 XP или ниже. Сложность будет снижаться по мере отключения старых флотов, и оставшиеся майнеры будут зарабатывать больше за петахеш, но недостаточно, чтобы закрыть разрыв с контрактами Cipher и IREN для операторов, которые все еще имеют этот выбор. Таким образом, будущее майнинга биткойнов и ИИ будет зависеть от того, как сложатся цены на BTC и как быстро гиперскейлеры смогут занять рынок.
